乳制品：明(ming)年奶(nai)價(jia)、奶(nai)粉兩大拐點支(zhi)撐業(ye)績改善(shan)

　　奶(nai)價(jia)方面(mian)，國際(ji)原(yuan)奶(nai)價(jia)格拐點確認(ren)，進(jin)入(ru)快(kuai)速(su)上(shang)升通道，國內(nei)外原(yuan)奶(nai)價(jia)差已縮減至1.2元左右，明年初國際(ji)奶(nai)價(jia)上(shang)漲趨勢將(jiang)傳導至國內(nei)。國內(nei)原(yuan)奶(nai)價(jia)格上(shang)漲最先利(li)好奶(nai)牛養殖企業(ye)(ye)，未來將(jiang)緩解(jie)行業(ye)(ye)競(jing)爭，龍頭(tou)企業(ye)(ye)獲利(li)空(kong)間更(geng)大(da)。奶(nai)粉(fen)方面(mian)，明年全面(mian)二(er)胎政策紅利(li)釋放、注冊制清理中小奶(nai)粉(fen)企業(ye)(ye)，將(jiang)利(li)好國內(nei)龍頭(tou)企業(ye)(ye)。

　　白酒：行業弱復蘇，國(guo)企改革(ge)催(cui)生投資機會

　　白(bai)(bai)酒行業迎來弱復蘇，茅塔(ta)、五糧液(ye)等一線(xian)(xian)白(bai)(bai)酒已(yi)實(shi)現(xian)“量(liang)價齊升”，二三線(xian)(xian)白(bai)(bai)酒也開(kai)始(shi)進入提價期(qi)，白(bai)(bai)酒強復蘇跡象初(chu)現(xian)。受益于行業紅利，白(bai)(bai)酒企(qi)業的業績將(jiang)進入一個上升期(qi)。此外，隨(sui)著各省加快國(guo)企(qi)改革進程，山西汾酒、五糧液(ye)、茅臺(tai)等公司的國(guo)企(qi)改革落地將(jiang)為期(qi)不(bu)遠(yuan)，給(gei)白(bai)(bai)酒板塊帶來投(tou)資機會(hui)。

　　食(shi)品電(dian)商：促進(jin)渠道升(sheng)級，業績提升(sheng)可期(qi)

　　目前，食品(pin)(pin)飲(yin)料電商(shang)滲透率較(jiao)低(2%)，提升(sheng)(sheng)(sheng)空間較(jiao)大，但上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)趨(qu)勢明(ming)顯，靈(ling)核網認為受電商(shang)影響比較(jiao)大的食品(pin)(pin)飲(yin)料板塊是：白酒(jiu)、乳制品(pin)(pin)、休閑(xian)食品(pin)(pin)。電商(shang)有(you)利于加(jia)快白酒(jiu)渠道扁平化，倒(dao)逼白酒(jiu)渠道變革(ge);乳制品(pin)(pin)線上(shang)交易(yi)量穩定增長(chang)，上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)趨(qu)勢顯著(zhu);純休閑(xian)食品(pin)(pin)電商(shang)標的較(jiao)為稀缺。