[今年廣義(yi)貨幣M2預期增長13%左右，社(she)會融(rong)資規(gui)模余額增長13%左右，社(she)會規(gui)模成為(wei)貨幣政策(ce)調控目標。]

　　[豐(feng)富機構體(ti)系健全(quan)商業性(xing)金融(rong)、開發性(xing)金融(rong)、政策性(xing)金融(rong)、合作性(xing)金融(rong)分工合理、相互補充的(de)金融(rong)機構體(ti)系。]

　　[健(jian)全金融(rong)市(shi)場體(ti)系積極培育公開透明、健(jian)康發展的(de)資本市(shi)場，提高(gao)直接融(rong)資比重，降低杠桿率。]

　　[改革金(jin)融(rong)監管(guan)框架加(jia)(jia)強(qiang)金(jin)融(rong)宏觀審慎(shen)管(guan)理制(zhi)度建設，加(jia)(jia)強(qiang)統籌協調(diao)，改革并完(wan)善適(shi)應現代金(jin)融(rong)市場發展的金(jin)融(rong)監管(guan)框架，明(ming)確監管(guan)職(zhi)責和風(feng)險(xian)防范處置(zhi)責任，構(gou)建貨幣政策與審慎(shen)管(guan)理相(xiang)協調(diao)的金(jin)融(rong)管(guan)理體制(zhi)。]

　　一年一度的兩會終于圓(yuan)滿落(luo)下帷幕，政府(fu)工作報告和"十三五"規劃綱要隨即發布(bu)。2016年，金融毫無(wu)疑問依(yi)舊是重頭戲。

　　2016年中國的(de)金融(rong)市場目前面臨哪些(xie)主(zhu)要問題和(he)挑戰中國政府對(dui)金融(rong)市場未來的(de)發展和(he)加強(qiang)監管有什么(me)計(ji)劃

　　"加(jia)強(qiang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)宏觀審(shen)慎(shen)管理(li)制(zhi)度建設，加(jia)強(qiang)統籌協調，改革并(bing)完善適應現(xian)代金(jin)融(rong)(rong)(rong)市場發展的金(jin)融(rong)(rong)(rong)監管框架，明確(que)監管職責(ze)(ze)和風險防范(fan)處置責(ze)(ze)任(ren)，構(gou)建貨幣(bi)政策(ce)與審(shen)慎(shen)管理(li)相協調的金(jin)融(rong)(rong)(rong)管理(li)體制(zhi)"被明確(que)寫進(jin)了"十三五(wu)"規劃綱(gang)要(yao)。

　　李克(ke)強總理在答記者問(wen)時表(biao)示，許多金(jin)(jin)融(rong)(rong)問(wen)題的表(biao)現往往早于經(jing)濟(ji)問(wen)題的發生。但是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的首要(yao)任(ren)務(wu)還是(shi)要(yao)支持實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)發展(zhan)，實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)不(bu)發展(zhan)，是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)最大的風險。"去年我(wo)們采取了一系(xi)列像降(jiang)息、降(jiang)準(zhun)、定向降(jiang)準(zhun)等(deng)措施(shi)，這不(bu)是(shi)量化寬松，我(wo)們始終注意把握貨幣供應量的松緊適度，主要(yao)還是(shi)為了降(jiang)低(di)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)融(rong)(rong)資成(cheng)本。所以金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構還是(shi)要(yao)著力支持實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)，特別是(shi)小微企業的健康發展(zhan)，絕不(bu)能脫(tuo)實(shi)向虛。"

　　"當然金融也有其(qi)自(zi)身(shen)的(de)(de)規律，要(yao)防范風(feng)險(xian)。我(wo)(wo)(wo)更關注的(de)(de)是(shi)金融機構本(ben)身(shen)，去年由于(yu)一些行業產能過(guo)剩(sheng)、企業經營困難，金融機構不良貸(dai)款(kuan)比例是(shi)在上升的(de)(de)。但是(shi)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)有抵御(yu)風(feng)險(xian)的(de)(de)能力，不管市場發(fa)生怎樣的(de)(de)波(bo)動，我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)還是(shi)要(yao)堅定不移地發(fa)展(zhan)多(duo)層次的(de)(de)資本(ben)市場，而且也可以通過(guo)市場化債轉股(gu)的(de)(de)方(fang)式(shi)來逐步降低企業的(de)(de)杠桿率(lv)。"李(li)克強表示(shi)。

　　今(jin)年政(zheng)府(fu)工(gong)(gong)作(zuo)(zuo)報告(gao)重(zhong)點(dian)工(gong)(gong)作(zuo)(zuo)第一條提出(chu)，穩定和完善宏觀(guan)經濟(ji)政(zheng)策(ce)(ce)，保持經濟(ji)運行在(zai)合(he)理區間。并預計，今(jin)年廣義貨(huo)(huo)幣M2預期增(zeng)長(chang)13%左右(you)，社會(hui)(hui)融(rong)(rong)資規模(mo)余額(e)增(zeng)長(chang)13%左右(you)，社會(hui)(hui)融(rong)(rong)資規模(mo)成(cheng)為貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)調(diao)控目標。同時還提出(chu)，"我(wo)們宏觀(guan)調(diao)控還有創新手(shou)段和政(zheng)策(ce)(ce)儲備"，"繼續(xu)實施積極的財政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)和穩健的貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)"，"深化利率(lv)市(shi)場化改(gai)革(ge)。繼續(xu)完善人民(min)幣匯(hui)率(lv)市(shi)場化形成(cheng)機(ji)制。"此外，政(zheng)府(fu)工(gong)(gong)作(zuo)(zuo)報告(gao)重(zhong)點(dian)工(gong)(gong)作(zuo)(zuo)第二(er)條指出(chu)，加強(qiang)供給(gei)側(ce)結構性改(gai)革(ge)，增(zeng)強(qiang)持續(xu)增(zeng)長(chang)動力。

　　如何理(li)解(jie)貨幣政(zheng)策"靈活適度"

　　深化金融(rong)體制改革(ge)被提到今年(nian)政(zheng)府(fu)工(gong)作(zuo)清單的(de)前列。李(li)克(ke)強(qiang)在(zai)政(zheng)府(fu)工(gong)作(zuo)報(bao)告中指明了2016年(nian)金融(rong)體制改革(ge)的(de)方(fang)向，并且(qie)在(zai)工(gong)作(zuo)報(bao)告里(li)首(shou)次提出"金融(rong)風險監管(guan)(guan)全(quan)覆(fu)蓋，加(jia)快改革(ge)完善現代金融(rong)監管(guan)(guan)體制"。今年(nian)政(zheng)府(fu)工(gong)作(zuo)報(bao)告對(dui)貨(huo)幣政(zheng)策的(de)表述有新意--"穩健的(de)貨(huo)幣政(zheng)策要靈(ling)活(huo)適度(du)"，相對(dui)于(yu)此前的(de)"松緊適度(du)"，"靈(ling)活(huo)適度(du)"是(shi)個新提法。

　　"央行還(huan)是實行穩(wen)健(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，但(dan)要(yao)注意貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)靈活適度(du)，要(yao)保(bao)持流動性的(de)(de)(de)(de)(de)合理(li)充裕。"談(tan)到如(ru)何解(jie)讀"貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)靈活適度(du)"，央行行長周小川談(tan)到了(le)自己的(de)(de)(de)(de)(de)理(li)解(jie)，"貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)有(you)數量界(jie)定(ding)和(he)語言(yan)(yan)界(jie)定(ding)，語言(yan)(yan)是模(mo)糊(hu)數學的(de)(de)(de)(de)(de)概念，從(cong)模(mo)糊(hu)的(de)(de)(de)(de)(de)表達(da)來講，貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)總共分五個段：一個叫寬松的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，一個叫適度(du)寬松的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，中間是叫穩(wen)健(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，再就是適度(du)從(cong)緊(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，還(huan)有(you)從(cong)緊(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)。常(chang)規上(shang)我們分五個段來表達(da)。"他稱，歷史上(shang)都有(you)類似的(de)(de)(de)(de)(de)表達(da)，比(bi)如(ru)通貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)脹比(bi)較厲害的(de)(de)(de)(de)(de)時候就會施行"適度(du)從(cong)緊(jin)"或者"從(cong)緊(jin)"的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)。

　　周小川說，現在比(bi)較注重強(qiang)調(diao)經(jing)濟(ji)有下行(xing)的壓力(li)，面臨(lin)的困難和挑(tiao)戰比(bi)較多，所(suo)以在穩健的貨幣政策中，國務院的文件(jian)正式說法是強(qiang)調(diao)"靈(ling)活適(shi)度"。

　　實際(ji)(ji)上，今年2月26日，周小(xiao)川在(zai)央行上海(hai)總部(bu)舉行的(de)記者會上也(ye)曾(ceng)說過"穩健的(de)貨幣(bi)政策(ce)略(lve)偏寬松"。針對(dui)當(dang)前的(de)表述，周小(xiao)川認為這也(ye)是符(fu)合從2015年下(xia)半年到現在(zai)的(de)實際(ji)(ji)狀況。同時(shi)他強調，貨幣(bi)政策(ce)歷(li)來是需要動態調整的(de)，是需要根據(ju)經濟形勢的(de)研究判斷，根據(ju)情況實時(shi)地、動態地進行調整，所以這也(ye)就(jiu)是適度的(de)含義。

　　金融管理體制改革重點(dian)發力

　　2016年，金(jin)(jin)融(rong)體制改革(ge)將是重頭戲(xi)。今年的(de)政府工(gong)作(zuo)報告重點工(gong)作(zuo)之(zhi)一即是深化金(jin)(jin)融(rong)體制改革(ge)，加(jia)快改革(ge)完善現代金(jin)(jin)融(rong)監管(guan)體制，提(ti)高金(jin)(jin)融(rong)服(fu)務實(shi)體經濟效率，實(shi)現金(jin)(jin)融(rong)風險監管(guan)全覆蓋。

　　"十(shi)三五"規劃綱要指出，加強金(jin)融宏觀審慎管(guan)(guan)理(li)制度建設(she)，加強統籌協調，改革并完善適(shi)應現(xian)代(dai)金(jin)融市(shi)場發展的(de)金(jin)融監(jian)管(guan)(guan)框(kuang)架，明(ming)確監(jian)管(guan)(guan)職責和(he)風險(xian)防范處置責任(ren)，構建貨幣政策與審慎管(guan)(guan)理(li)相協調的(de)金(jin)融管(guan)(guan)理(li)體制。

　　"隨著(zhu)金(jin)融深化(hua)(hua)的(de)推(tui)進，金(jin)融體(ti)系變得(de)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)復雜(za)，監(jian)(jian)管(guan)的(de)難度(du)也隨之上升(sheng)。特別金(jin)融市場是(shi)受到宏(hong)觀(guan)經(jing)(jing)濟和政策(ce)的(de)影響也越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大，最近的(de)出現的(de)A股市場和人民(min)幣匯率的(de)共(gong)振(zhen)又(you)是(shi)一個新的(de)例證(zheng)。而且中(zhong)國目前正處在(zai)經(jing)(jing)濟轉型期(qi)，宏(hong)觀(guan)調控方式和具體(ti)政策(ce)發(fa)(fa)生(sheng)根本(ben)性的(de)變化(hua)(hua)，與此同(tong)時(shi)，金(jin)融市場也處在(zai)高速發(fa)(fa)展期(qi)，如二者(zhe)(zhe)不能(neng)有(you)效協(xie)調，發(fa)(fa)生(sheng)系統(tong)性金(jin)融風險的(de)概(gai)率就會上升(sheng)。因此之前把貨幣政策(ce)和金(jin)融行業監(jian)(jian)管(guan)割裂(lie)的(de)體(ti)系已經(jing)(jing)不符合(he)當前形勢的(de)要(yao)求，有(you)必要(yao)加以(yi)統(tong)籌協(xie)調安(an)排。"針對"十(shi)三五(wu)規劃"中(zhong)金(jin)融監(jian)(jian)管(guan)框架的(de)內容，摩(mo)根士丹利華鑫證(zheng)券首席經(jing)(jing)濟學家章俊對《第一財經(jing)(jing)日報(bao)》記(ji)者(zhe)(zhe)表示。

　　應該如何理解"金融(rong)風險(xian)監(jian)管(guan)全覆蓋""現(xian)代金融(rong)監(jian)管(guan)體制"應當包括(kuo)什么

　　中國人(ren)民(min)大(da)學(xue)重陽金(jin)融(rong)研(yan)究院宏觀研(yan)究部副主(zhu)(zhu)任胡(hu)玉(yu)瑋對(dui)《第(di)一財經日報》記者表(biao)示，"金(jin)融(rong)風險(xian)全(quan)覆蓋"主(zhu)(zhu)要針對(dui)由(you)于當前金(jin)融(rong)市場的快速發展，所暴(bao)露出的"監(jian)管(guan)盲區"問題而提(ti)出的。政府希望建立一個無(wu)縫隙的金(jin)融(rong)體(ti)制(zhi)安全(quan)網以確(que)保金(jin)融(rong)風險(xian)都置于監(jian)管(guan)之下。"現代金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)體(ti)制(zhi)"應(ying)包(bao)(bao)括(kuo)主(zhu)(zhu)體(ti)、客體(ti)和(he)(he)機制(zhi)三方面。主(zhu)(zhu)體(ti)指誰應(ying)該是監(jian)管(guan)者，是現在的"一行三會(hui)"還是合并(bing)，或其他模(mo)式客體(ti)指監(jian)管(guan)對(dui)象(xiang)應(ying)包(bao)(bao)括(kuo)哪些，又可細分為金(jin)融(rong)機構(gou)、金(jin)融(rong)產品、金(jin)融(rong)服務(wu)等。機制(zhi)指主(zhu)(zhu)體(ti)和(he)(he)客體(ti)的聯系模(mo)式，即主(zhu)(zhu)體(ti)如何可以高(gao)效、便捷地(di)監(jian)管(guan)客體(ti)。

　　從政府工作報告的"改(gai)革(ge)完(wan)善現代(dai)金(jin)融監(jian)管(guan)(guan)體制(zhi)"，到十(shi)三(san)五規劃的"構建貨幣政策與審(shen)慎管(guan)(guan)理相協調的金(jin)融管(guan)(guan)理體制(zhi)"，2016年是金(jin)融監(jian)管(guan)(guan)體制(zhi)改(gai)革(ge)發力之年。這(zhe)與此前的監(jian)管(guan)(guan)體制(zhi)有何(he)不同?

　　"之前宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)(貨幣政(zheng)策(ce))的(de)(de)制定(ding)和執(zhi)行更多(duo)的(de)(de)是關注(zhu)經濟(ji)(ji)增長，金(jin)融(rong)體系(xi)在(zai)這(zhe)個過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)更多(duo)的(de)(de)是實(shi)(shi)現目(mu)標(biao)的(de)(de)手(shou)段。"章俊(jun)(jun)對本報記者(zhe)表(biao)示，而在(zai)新的(de)(de)體系(xi)下(xia)，就是在(zai)貨幣政(zheng)策(ce)制定(ding)和執(zhi)行的(de)(de)過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)更多(duo)地關注(zhu)到金(jin)融(rong)市場的(de)(de)反饋(kui)并實(shi)(shi)時調整政(zheng)策(ce)，這(zhe)樣金(jin)融(rong)市場的(de)(de)穩定(ding)和健康發(fa)(fa)展也(ye)會成(cheng)為宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)(de)考量因素。反過(guo)來，金(jin)融(rong)市場監管和宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)(de)協調也(ye)會推動宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)(de)有效性(xing)。"歐(ou)美都(dou)建立(li)了自己相對成(cheng)熟的(de)(de)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎監管體系(xi)，但鑒于中(zhong)國(guo)依(yi)然是一個發(fa)(fa)展中(zhong)國(guo)家，宏(hong)觀(guan)經濟(ji)(ji)基本面和金(jin)融(rong)市場的(de)(de)發(fa)(fa)展程(cheng)(cheng)度不(bu)具(ju)有完全可比性(xing)，因此不(bu)能(neng)完全模(mo)仿(fang)和照(zhao)搬(ban)。"章俊(jun)(jun)稱(cheng)。

　　理(li)想中的(de)金融監管體制是(shi)怎(zen)樣的(de)央行(xing)在其中應該(gai)擔當怎(zen)樣的(de)角色(se)

　　周小川表示(shi)，金(jin)融(rong)監管體(ti)制目(mu)前還沒有明確(que)的(de)認識，還在(zai)討論和研(yan)(yan)究中。他提(ti)(ti)出(chu)了(le)研(yan)(yan)究的(de)兩個(ge)(ge)基本方(fang)(fang)向(xiang)：一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)過去出(chu)了(le)什么問(wen)題(ti)。金(jin)融(rong)市場(chang)出(chu)了(le)問(wen)題(ti)，哪些地方(fang)(fang)監管不足，哪些地方(fang)(fang)有漏洞，提(ti)(ti)出(chu)這(zhe)些問(wen)題(ti)，覺(jue)得應該朝哪個(ge)(ge)方(fang)(fang)向(xiang)改進，能夠克服解決這(zhe)個(ge)(ge)問(wen)題(ti)，也(ye)包(bao)括(kuo)提(ti)(ti)高效(xiao)率，加強協調;再一(yi)個(ge)(ge)主要方(fang)(fang)向(xiang)是(shi)(shi)從國際(ji)經驗看，目(mu)前出(chu)現了(le)新的(de)傾向(xiang)，就是(shi)(shi)如(ru)何搞好宏觀管理、宏觀審慎政策、金(jin)融(rong)監管、金(jin)融(rong)消費(fei)者保護、金(jin)融(rong)穩定等(deng)(deng)等(deng)(deng)，也(ye)包(bao)括(kuo)金(jin)融(rong)基礎設施，這(zhe)些怎么處理也(ye)在(zai)探索(suo)之中。

　　"全球的(de)央行比較強調價格穩定，就是保持低通貨膨(peng)脹，但(dan)有時候(hou)價格很(hen)穩定，經濟照樣出別的(de)問(wen)(wen)題(ti)，比如出現次(ci)貸危機，以及出現問(wen)(wen)題(ti)以后(hou)，金(jin)融(rong)穩定的(de)職能(neng)在運行過程中(zhong)也不(bu)見(jian)得(de)(de)做得(de)(de)很(hen)好(hao)，所(suo)以這都是需要改進(jin)的(de)重要方(fang)面。"周小川(chuan)說。

　　保持人(ren)民幣匯率合(he)理均(jun)衡水平上基(ji)本(ben)穩定

　　政府工作報告指(zhi)出，深(shen)化利率市場化改革(ge)。繼(ji)續(xu)完善(shan)人民幣(bi)匯(hui)率市場化形(xing)成機(ji)制，保持(chi)人民幣(bi)匯(hui)率在(zai)合理均衡水平上基本穩定。

　　劉東亮認為："匯率(lv)政(zheng)策，完善(shan)人民幣(bi)(bi)匯率(lv)市場化(hua)形成機制，保持(chi)人民幣(bi)(bi)匯率(lv)在(zai)合理均衡水平基本穩(wen)定"這一表(biao)述沒有新提法，顯示(shi)維穩(wen)仍是(shi)政(zheng)策應有之義(yi)，開弓沒有回頭箭，CFETS指數(shu)推出(chu)后，市場化(hua)機制對匯率(lv)定價的影響已經不能忽(hu)視。

　　針對今年的利率(lv)市場化重(zhong)點，全(quan)國(guo)(guo)政協(xie)委(wei)員、中國(guo)(guo)人民銀行(xing)副(fu)行(xing)長易綱在3月6日下午全(quan)國(guo)(guo)政協(xie)舉行(xing)的記者會(hui)上表示，當(dang)前利率(lv)市場化的重(zhong)點是要(yao)健全(quan)利率(lv)傳導(dao)機制和中央銀行(xing)調控(kong)市場利率(lv)的有效性。

 　　易(yi)綱稱，一要健全(quan)和(he)完善央行(xing)的(de)(de)(de)政策(ce)利率(lv)(lv)體系，這(zhe)樣(yang)就能夠加強對市(shi)(shi)場(chang)利率(lv)(lv)的(de)(de)(de)引(yin)導;二要逐步地做好央行(xing)控制短期利率(lv)(lv)向中長期傳導的(de)(de)(de)機(ji)制，這(zhe)個機(ji)制需要市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)建設，也(ye)需要金融(rong)機(ji)構的(de)(de)(de)定價(jia)能力(li);三(san)要完善利率(lv)(lv)市(shi)(shi)場(chang)風險定價(jia)的(de)(de)(de)機(ji)制;四要在利率(lv)(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)的(de)(de)(de)新階段，通過宏(hong)觀審慎的(de)(de)(de)評估機(ji)制來激勵和(he)約束市(shi)(shi)場(chang)定價(jia)行(xing)為。更多最新數據分析(xi)、市(shi)(shi)場(chang)分析(xi)報(bao)告、市(shi)(shi)場(chang)調研、行(xing)業(ye)分析(xi)，請訪問。