環境服(fu)(fu)務(wu)(wu)行業屬于服(fu)(fu)務(wu)(wu)業范(fan)疇，主要為傳統環保(bao)行業提供(gong)設計、咨詢、技(ji)術、金融和運(yun)營管理等“軟(ruan)性(xing)”服(fu)(fu)務(wu)(wu)。不同(tong)于其他環保(bao)企業“重資(zi)產(chan)”的特點，環境服(fu)(fu)務(wu)(wu)業企業普遍規(gui)模較(jiao)小，但表現出較(jiao)強的盈利能力(li)和成長性(xing)。

　　一、環境服務行業的概念與分類

　　環(huan)(huan)境(jing)(jing)服務是(shi)指(zhi)與環(huan)(huan)境(jing)(jing)相關的服務貿易活動，具體分為(wei)環(huan)(huan)境(jing)(jing)技術服務、環(huan)(huan)境(jing)(jing)咨(zi)詢服務、污染治理設施(shi)運(yun)營管(guan)理、環(huan)(huan)境(jing)(jing)貿易與金(jin)融服務、環(huan)(huan)境(jing)(jing)功能及其他環(huan)(huan)境(jing)(jing)服務五類。

　　表一 環境服務業(ye)分類

　　二、規模小(xiao)而盈利能力佳，行業成長(chang)性較好

　　(一(yi))基本情況

　　截至(zhi)2016年(nian)(nian)6月8日，在(zai)新三板環保行業(ye)410家(jia)掛牌企(qi)業(ye)中，環境服務行業(ye)有24家(jia)企(qi)業(ye)，占(zhan)比5.9%，掛牌時間(jian)集中于2014～2016年(nian)(nian)，其(qi)中2016年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)掛牌企(qi)業(ye)達到半數。

　　圖(tu)1 新三板環境(jing)服務企業(ye)掛牌時間

 　　就區域分布(bu)而言，新三(san)板環保服務企(qi)(qi)業(ye)主(zhu)要分布(bu)于京(jing)津冀(ji)、長三(san)角(jiao)(jiao)和珠三(san)角(jiao)(jiao)地(di)區，其(qi)中北京(jing)和上海最多，各有5家企(qi)(qi)業(ye)。

　　圖2 新三(san)板環(huan)境服務企業區域分布

　　就(jiu)交易方(fang)式來看，24家企(qi)業(ye)中以做市(shi)的(de)(de)方(fang)式轉(zhuan)讓的(de)(de)有6家企(qi)業(ye)，占(zhan)比25%，做市(shi)商數量均(jun)少于6家。

　　圖3 環境服務企(qi)業與環保企(qi)業、新三板整體(ti)交易方式對(dui)比

　　目(mu)前，有23家企業(ye)公布了(le)2015年財務數據，基于此(ci)，我們對新三(san)板環境服務企業(ye)的(de)盈利能(neng)力(li)、成長性以及資本市場表現(xian)進行(xing)分析。

　　(二)盈利能力(li)分析(xi)

　　從(cong)凈(jing)利(li)(li)(li)潤來看，23家(jia)企(qi)業2014年和2015年各(ge)自(zi)平均凈(jing)利(li)(li)(li)潤為(wei)482.7萬元、798.4萬元。其(qi)中，2015年凈(jing)利(li)(li)(li)潤較上(shang)一年增長的企(qi)業有18家(jia)，占比(bi)78%。就近兩年平均凈(jing)利(li)(li)(li)潤而言，22家(jia)環境服務企(qi)業處于盈利(li)(li)(li)狀態，其(qi)中20家(jia)凈(jing)利(li)(li)(li)潤集中于0～2000萬元范圍內，占比(bi)87%。

　　圖(tu)4 新三板環境服(fu)務企(qi)業(ye)近(jin)兩年平均凈利潤情況

　　從凈(jing)資(zi)產收(shou)益(yi)率(lv)(ROE)來(lai)看，整體凈(jing)資(zi)產收(shou)益(yi)率(lv)較高，近兩(liang)年平均凈(jing)資(zi)產收(shou)益(yi)率(lv)超過10%的企業有17家，占比(bi)74%。

　　圖5 新三板環境服務企業近兩(liang)年平均凈資產收益(yi)率(ROE)情況

　　(三)成長性分析(xi)

　　從營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)(ru)來看，23家企業(ye)(ye)(ye)在2014年(nian)(nian)(nian)(nian)和2015年(nian)(nian)(nian)(nian)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)(ru)均值(zhi)分別為5133萬(wan)(wan)元、6665萬(wan)(wan)元。2015年(nian)(nian)(nian)(nian)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)(ru)較上一(yi)年(nian)(nian)(nian)(nian)增長的企業(ye)(ye)(ye)有21家，占比(bi)91%。就近(jin)兩(liang)年(nian)(nian)(nian)(nian)平(ping)均營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)(ru)而言(yan)，13家企業(ye)(ye)(ye)大于4000萬(wan)(wan)元，占比(bi)56.5%。其中3家企業(ye)(ye)(ye)超過1億元，占比(bi)13.0%。

　　圖6 新(xin)三板(ban)環境服務企業近兩年平均營業收(shou)入

　　從近兩年營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)復(fu)合增長率來看，21家企業(ye)(ye)是正值(zhi)，占91%。6家企業(ye)(ye)近兩年營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)復(fu)合增長率大于50%，占26%。總體看來，環境服務行業(ye)(ye)公司的成長性(xing)較好。

　　圖7 新三(san)板環境服(fu)務企業(ye)近兩年(nian)營業(ye)收入復合增長率(lv)情(qing)況(kuang)

　　(四)資本(ben)市場表現

　　新三板環境服務企業的(de)市(shi)(shi)值普遍較低，6家做(zuo)市(shi)(shi)交易的(de)企業市(shi)(shi)值均值為2.1億元。總市(shi)(shi)值超過6億，且2015年末股東(dong)權益不少于5000萬(wan)的(de)企業只有百靈天(tian)地(835465.OC)一家。

　　從(cong)市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)來看，23家企業中，7家給出(chu)了市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)(PE)值(zhi)(zhi)，其均值(zhi)(zhi)為20.69，遠低于新三板掛牌環保企業市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)均值(zhi)(zhi)47.23和中證環保指數的市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)30.2。

　　(五)進入創新層的企業

 　　根據最新公布的新三(san)板創新層(ceng)名單，僅百靈天地一家(jia)公司進入創新層(ceng)，符合標準一。

　　三、技術、綜合(he)服務(wu)能力和“互聯網+”是環境服務(wu)企(qi)業的核心競(jing)爭(zheng)力

　　新(xin)三板環境服務(wu)行業(ye)(ye)總體規(gui)模尚小，但(dan)是不乏行業(ye)(ye)典范。綜合分(fen)析(xi)在(zai)新(xin)三板市場中表現(xian)良好(hao)的企業(ye)(ye)，我們認為，其核心競爭力(li)包括以(yi)下三個方面：

　　(一(yi))技術(shu)優勢是(shi)環境服務企業持續發展的根基

　　環(huan)境(jing)服(fu)務(wu)業(ye)作為未(wei)來(lai)環(huan)境(jing)技術和(he)環(huan)境(jing)資本市場發(fa)展的(de)(de)引導(dao)性(xing)行(xing)(xing)業(ye)，對企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)技術集成、工(gong)程建(jian)設、設施運營等能力(li)要求較(jiao)高。是否(fou)具(ju)有核(he)(he)心(xin)技術和(he)產(chan)品優(you)勢，能否(fou)緊跟環(huan)保市場需求進行(xing)(xing)技術創新，往(wang)(wang)往(wang)(wang)是環(huan)境(jing)服(fu)務(wu)企(qi)(qi)業(ye)在(zai)市場上(shang)立足的(de)(de)關鍵。環(huan)境(jing)服(fu)務(wu)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)領軍(jun)企(qi)(qi)業(ye)，通常具(ju)有所在(zai)領域(yu)的(de)(de)核(he)(he)心(xin)技術優(you)勢：提供(gong)環(huan)境(jing)監(jian)測服(fu)務(wu)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)往(wang)(wang)往(wang)(wang)研發(fa)出高精、高質(zhi)的(de)(de)環(huan)境(jing)監(jian)測集成系統(tong)和(he)監(jian)測設備，提供(gong)環(huan)境(jing)治理服(fu)務(wu)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)則擁(yong)有大量相關的(de)(de)專利技術。

　　以“深港(gang)環(huan)保(bao)”為例，該企業目(mu)前擁有(you)17 項污(wu)水(shui)(shui)處理(li)(li)相關(guan)的專(zhuan)利技(ji)術，擁有(you)兩(liang)個研發(fa)中心(xin)、一個公(gong)共研發(fa)平(ping)臺、兩(liang)個實驗室和一個博士后工作站，技(ji)術創新能力較強，企業憑借核(he)心(xin)技(ji)術“人工快速滲濾污(wu)水(shui)(shui)處理(li)(li)技(ji)術及裝置”，在(zai)中小城市(shi)、建制鎮或農村的污(wu)水(shui)(shui)處理(li)(li)領域占據了競爭優勢。

　　(二)多元一體化的(de)綜合服(fu)務能力是撬動(dong)市場的(de)利器

　　環(huan)保產業的(de)(de)轉型升級使得傳統(tong)以污染(ran)點治理為主(zhu)的(de)(de)市場正面(mian)臨快速萎縮(suo)，而環(huan)境綜合(he)治理思路的(de)(de)確立(li)，使得綜合(he)服務能力成為環(huan)境服務企(qi)業的(de)(de)核心競爭優勢。多(duo)數發(fa)展較好的(de)(de)環(huan)境服務企(qi)業都廣(guang)泛(fan)涉及多(duo)個業務領域，業務涵蓋環(huan)境咨詢、環(huan)保設(she)備(bei)、工程設(she)計等(deng)多(duo)個環(huan)節，能夠提供(gong)多(duo)元一體化的(de)(de)服務。

　　以“百靈天地”為例，其業務(wu)目前已(yi)涵蓋“環(huan)(huan)(huan)保(bao)管(guan)家、環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)咨(zi)詢(xun)、環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)監測(ce)(ce)、環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)工程(cheng)和(he)智(zhi)慧(hui)環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)”五大領域，可針對不同客戶群體(ti)，量身打造集技術咨(zi)詢(xun)、系(xi)統設(she)(she)計(ji)、工程(cheng)施工、監測(ce)(ce)檢測(ce)(ce)、運(yun)營管(guan)理、智(zhi)慧(hui)環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)于(yu)一體(ti)的(de)專(zhuan)業化(hua)環(huan)(huan)(huan)境(jing)(jing)系(xi)統解決(jue)方(fang)案。“藍(lan)科環(huan)(huan)(huan)保(bao)”則(ze)憑借“咨(zi)詢(xun)+設(she)(she)計(ji)+專(zhuan)利(li)技術+成套技術設(she)(she)備(bei)+項(xiang)目總包+運(yun)營服務(wu)”的(de)一體(ti)化(hua)服務(wu)在競爭中處于(yu)有利(li)地位。

　　(三)“互聯+物聯”成環境服務(wu)企業(ye)發展的催化劑

　　在“互(hu)聯網(wang)+”時代(dai)背景下，將環(huan)境(jing)保護與互(hu)聯網(wang)結合(he)是環(huan)保產業(ye)發(fa)展的(de)重要趨勢，環(huan)境(jing)服務行業(ye)是其中(zhong)一個重要的(de)切入點，這在環(huan)境(jing)監(jian)(jian)測(ce)領域表現尤為明顯。環(huan)保監(jian)(jian)測(ce)的(de)技術和產品通過與互(hu)聯網(wang)融(rong)合(he)，更能適應環(huan)保監(jian)(jian)測(ce)市(shi)場精、準、快、廣的(de)發(fa)展需求。越來越多以環(huan)境(jing)監(jian)(jian)測(ce)為主營(ying)業(ye)務的(de)環(huan)境(jing)服務企業(ye)開(kai)始構建在線環(huan)境(jing)監(jian)(jian)測(ce)平臺。

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