環境服務行業屬于服務業范疇，主要為傳統環保行業提供設計、咨詢、技術、金融和運營管理等“軟性”服務。不同于其他環保企業“重資產”的特點，環境服務業企業普遍規模較小，但表現出較強的盈利能力和成長性。

　　一、環境服務行業的概念與分類

 　　環境服務是指與環境相關的服務貿易活動，具體分為環境技術服務、環境咨詢服務、污染治理設施運營管理、環境貿易與金融服務、環境功能及其他環境服務五類。

　　表一 環境服務業分類

　　二、規模小而盈利能力佳，行業成長性較好

　　(一)基本情況

 　　截至2016年6月8日，在新三板環保行業410家掛牌企業中，環境服務行業有24家企業，占比5.9%，掛牌時間集中于2014～2016年，其中2016年上半年掛牌企業達到半數。

　　圖1 新三板環境服務企業掛牌時間

 　　就區域分布而言，新三板環保服務企業主要分布于京津冀、長三角和珠三角地區，其中北京和上海最多，各有5家企業。

　　圖2 新三板環境服務企業區域分布

 　　就交易方式來看，24家企業中以做市的方式轉讓的有6家企業，占比25%，做市商數量均少于6家。

　　圖3 環境服務企業與環保企業、新三板整體交易方式對比

 　　目前，有23家企業公布了2015年財務數據，基于此，我們對新三板環境服務企業的盈利能力、成長性以及資本市場表現進行分析。

　　(二)盈利能力分析

 　　從凈利潤來看，23家企業2014年和2015年各自平均凈利潤為482.7萬元、798.4萬元。其中，2015年凈利潤較上一年增長的企業有18家，占比78%。就近兩年平均凈利潤而言，22家環境服務企業處于盈利狀態，其中20家凈利潤集中于0～2000萬元范圍內，占比87%。

　　圖4 新三板環境服務企業近兩年平均凈利潤情況

 　　從凈資產收益率(ROE)來看，整體凈資產收益率較高，近兩年平均凈資產收益率超過10%的企業有17家，占比74%。

　　圖5 新三板環境服務企業近兩年平均凈資產收益率(ROE)情況

　　(三)成長性分析

 　　從營業收入來看，23家企業在2014年和2015年營業收入均值分別為5133萬元、6665萬元。2015年營業收入較上一年增長的企業有21家，占比91%。就近兩年平均營業收入而言，13家企業大于4000萬元，占比56.5%。其中3家企業超過1億元，占比13.0%。

　　圖6 新三板環境服務企業近兩年平均營業收入

 　　從近兩年營業收入復合增長率來看，21家企業是正值，占91%。6家企業近兩年營業收入復合增長率大于50%，占26%。總體看來，環境服務行業公司的成長性較好。

　　圖7 新三板環境服務企業近兩年營業收入復合增長率情況

　　(四)資本市場表現

 　　新三板環境服務企業的市值普遍較低，6家做市交易的企業市值均值為2.1億元。總市值超過6億，且2015年末股東權益不少于5000萬的企業只有百靈天地(835465.OC)一家。

 　　從市盈率來看，23家企業中，7家給出了市盈率(PE)值，其均值為20.69，遠低于新三板掛牌環保企業市盈率均值47.23和中證環保指數的市盈率30.2。

　　(五)進入創新層的企業

　　根據最新公布的新三板創新層名單，僅百靈天地一家公司進入創新層，符合標準一。

　　三、技術、綜合服務能力和“互聯網+”是環境服務企業的核心競爭力

 　　新三板環境服務行業總體規模尚小，但是不乏行業典范。綜合分析在新三板市場中表現良好的企業，我們認為，其核心競爭力包括以下三個方面：

　　(一)技術優勢是環境服務企業持續發展的根基

 　　環境服務業作為未來環境技術和環境資本市場發展的引導性行業，對企業的技術集成、工程建設、設施運營等能力要求較高。是否具有核心技術和產品優勢，能否緊跟環保市場需求進行技術創新，往往是環境服務企業在市場上立足的關鍵。環境服務行業的領軍企業，通常具有所在領域的核心技術優勢：提供環境監測服務的企業往往研發出高精、高質的環境監測集成系統和監測設備，提供環境治理服務的企業則擁有大量相關的專利技術。

 　　以“深港環保”為例，該企業目前擁有17 項污水處理相關的專利技術，擁有兩個研發中心、一個公共研發平臺、兩個實驗室和一個博士后工作站，技術創新能力較強，企業憑借核心技術“人工快速滲濾污水處理技術及裝置”，在中小城市、建制鎮或農村的污水處理領域占據了競爭優勢。

　　(二)多元一體化的綜合服務能力是撬動市場的利器

 　　環保產業的轉型升級使得傳統以污染點治理為主的市場正面臨快速萎縮，而環境綜合治理思路的確立，使得綜合服務能力成為環境服務企業的核心競爭優勢。多數發展較好的環境服務企業都廣泛涉及多個業務領域，業務涵蓋環境咨詢、環保設備、工程設計等多個環節，能夠提供多元一體化的服務。

 　　以“百靈天地”為例，其業務目前已涵蓋“環保管家、環境咨詢、環境監測、環境工程和智慧環境”五大領域，可針對不同客戶群體，量身打造集技術咨詢、系統設計、工程施工、監測檢測、運營管理、智慧環境于一體的專業化環境系統解決方案。“藍科環保”則憑借“咨詢+設計+專利技術+成套技術設備+項目總包+運營服務”的一體化服務在競爭中處于有利地位。

　　(三)“互聯+物聯”成環境服務企業發展的催化劑

 　　在“互聯網+”時代背景下，將環境保護與互聯網結合是環保產業發展的重要趨勢，環境服務行業是其中一個重要的切入點，這在環境監測領域表現尤為明顯。環保監測的技術和產品通過與互聯網融合，更能適應環保監測市場精、準、快、廣的發展需求。越來越多以環境監測為主營業務的環境服務企業開始構建在線環境監測平臺。

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