萬(wan)達(da)商業為(wei)什么選擇從港(gang)股退(tui)市(shi)?

　　3月(yue)30日，大連(lian)萬達商業地產股(gu)(gu)(gu)份有限公司(以下(xia)簡稱“萬達商業” 03699.HK)發布公告稱，公司的控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東已告知公司，其正初(chu)步考慮就H股(gu)(gu)(gu)進行一項自愿全面收(shou)購要約，如經(jing)落(luo)實，將可能導致公司私有化以及(ji)公司于聯交所除牌。

　　一(yi)石激起千層(ceng)浪。萬(wan)達商業(ye)為(wei)何在(zai)(zai)此時宣(xuan)布私有化退(tui)市?在(zai)(zai)投行人士看來(lai)，萬(wan)達商業(ye)的如此舉動(dong)最關(guan)鍵的原因(yin)在(zai)(zai)于其價(jia)值實(shi)際(ji)上(shang)是(shi)被低估(gu)的。2015年(nian)，高盛、匯豐、花(hua)旗和德(de)意(yi)志等多家國際(ji)投行曾(ceng)發布看多。

　　股價背后反(fan)映的(de)(de)是一個企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)表(biao)現。然(ran)而，萬達商業(ye)(ye)的(de)(de)股價卻與其業(ye)(ye)績(ji)表(biao)現不相對稱。

　　2015年(nian)(nian)，萬達商業(ye)的(de)收入為1242.03億(yi)元，較2014年(nian)(nian)的(de)1078.71億(yi)元增加(jia)15.14%;公(gong)司權益擁有(you)人應占核心(xin)溢利(扣除公(gong)允(yun)價(jia)值變動影響(xiang))為170.16億(yi)元，較2014年(nian)(nian)的(de)148.24億(yi)元增加(jia)14.79%。

　　從萬(wan)達(da)商業發布的2015年(nian)年(nian)報來看，在房地產(chan)市場(chang)不(bu)景氣的大背景下，依然交出了一(yi)份(fen)靚麗的成績單。

　　特別值得一(yi)提的是，萬(wan)達商(shang)業地產租金(jin)收入(ru)一(yi)直保(bao)持快(kuai)速發展的趨勢，利潤也較高，根據年(nian)報(bao)，萬(wan)達商(shang)業去年(nian)年(nian)內實(shi)現投資物(wu)業租賃及物(wu)業管(guan)理業務板塊息稅前(qian)(qian)利潤為254億元，占息稅前(qian)(qian)利潤總額的比(bi)(bi)例為45.09%，在(zai)2014年(nian)占比(bi)(bi)的基(ji)礎上進一(yi)步上升(sheng)了4.44個百分點(dian)。按照這個邏輯(ji)，萬(wan)達商(shang)業地產的估值應該在(zai)3000億左右，但目(mu)前(qian)(qian)估值卻(que)比(bi)(bi)較低。這與(yu)萬(wan)達的發展預期(qi)不(bu)相匹配。

　　從收(shou)入(ru)結(jie)構上看，在(zai)“去地(di)產化”戰略(lve)的(de)影響下(xia)，萬達商業地(di)產的(de)收(shou)入(ru)增速正(zheng)在(zai)減緩，租金等收(shou)入(ru)則在(zai)大幅(fu)上升(sheng)，預計未來(lai)將會有(you)更好的(de)表現。

　　在業(ye)內(nei)人(ren)士看來，萬(wan)達(da)商(shang)業(ye)目前的(de)表(biao)現也(ye)(ye)與H股市(shi)場(chang)去年表(biao)現低迷(mi)也(ye)(ye)有很大關系。市(shi)場(chang)的(de)“虛(xu)弱”表(biao)現也(ye)(ye)讓萬(wan)達(da)商(shang)業(ye)萌生(sheng)了退市(shi)的(de)念頭。

　　當前A股正朝著市(shi)場(chang)化(hua)、法治(zhi)化(hua)的(de)(de)(de)方向發展，市(shi)場(chang)環境逐漸完善，基礎制度建設日(ri)漸夯實，特別是伴(ban)隨著滬港通的(de)(de)(de)開通，深港通的(de)(de)(de)開通也指日(ri)可待(dai)，A股市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)雙向交易能(neng)力(li)更強，國(guo)際資本也更愿意(yi)參(can)與(yu)A股市(shi)場(chang)。因此，萬(wan)達商業(ye)回歸A股是大勢所趨。

　　實際(ji)上，萬(wan)達(da)(da)較早之前就提交了A+H的上市方(fang)案。不(bu)過，若萬(wan)達(da)(da)商(shang)業選(xuan)擇A+H兩(liang)個平臺，由于A股(gu)和H股(gu)兩(liang)地(di)的管理方(fang)式不(bu)同，管理成本將會加大。這樣看來，萬(wan)達(da)(da)商(shang)業地(di)產選(xuan)擇私有化退(tui)市也(ye)在情理之中。

　　萬(wan)(wan)達(da)商業回(hui)歸A股(gu)(gu)其實也符合大多(duo)數(shu)內(nei)地股(gu)(gu)東的利益。畢竟，H股(gu)(gu)在(zai)內(nei)地不(bu)可(ke)流通(tong)，目前的回(hui)報也不(bu)盡人意，因此，萬(wan)(wan)達(da)的內(nei)地股(gu)(gu)東呼(hu)吁萬(wan)(wan)達(da)回(hui)歸A股(gu)(gu)。在(zai)專家看來，在(zai)萬(wan)(wan)達(da)商業H股(gu)(gu)的流通(tong)股(gu)(gu)目前比較(jiao)低的情況下(xia)，萬(wan)(wan)達(da)商業選擇從港股(gu)(gu)退市、投奔A股(gu)(gu)符合絕大多(duo)數(shu)股(gu)(gu)東的利益。

　　而(er)投(tou)資者(zhe)(zhe)也不(bu)(bu)必(bi)擔(dan)心自己的(de)利益會(hui)受到損害。萬達(da)商業有能(neng)力充(chong)分(fen)(fen)保證投(tou)資者(zhe)(zhe)的(de)利益。2014年12月23日，萬達(da)商業在香港(gang)證券交易所正式(shi)掛(gua)牌上市(shi)(shi)，發行價為48元每股。萬達(da)集團表示，H股的(de)要約(yue)價格不(bu)(bu)會(hui)低于每H股48港(gang)元現金。更多最新數據分(fen)(fen)析(xi)(xi)、市(shi)(shi)場分(fen)(fen)析(xi)(xi)報告、市(shi)(shi)場調(diao)研、行業分(fen)(fen)析(xi)(xi)，請(qing)訪(fang)問。