事件描述

 　　京運通發布公告，公司擬與中電投融和控股、華能碳資產、遠光軟件、瑞明晟源共同成立北京融和晟源售電有限公司，其中公司出資3024萬元，占目標公司股本的15%。

　　事件評論

 　　攜手兩大發電集團，設立首家全國性平臺。本次設立的北京融和晟源售電有限公司由中電投融和控股、華能碳資產、京運通、遠光軟件及北京瑞明晟源聯合出資，各股東持股比例依次為30%、20%、15%、15%和20%。其中融合控股是國電投旗下金融平臺，華能碳資產是華能集團旗下華能資本下屬子公司，瑞明晟源為售電公司員工持股。我們認為，融和晟源是目前國內成立的首家全國性售電公司，關聯股東國電投及華能集團為占我國五大發電集團總裝機容量40%，兩大發電集團的入主將為公司提供充足的電源供應及海量的用戶資源，從而確保其在未來售電市場競爭及后續電能服務拓展中占據顯著優勢。通過本次參股融和晟源售電公司，一方面可以為公司帶來可觀的投資收益，另一方面為公司拓展售電業務積累經驗，為后續進一步拓展新興業務及創新商業模式打下基礎。同時，公司作為參與者，也是清潔能源的供應者，有利于解決公司寧夏地區光伏電站限電等問題。

 　　傳統主業穩步增長，轉型電站運營快速推進。公司傳統主業為光伏設備、硅錠及硅片制造等，受益國內裝機需求持續增長，2013年以來公司主業持續復蘇，出貨量及業績貢獻穩定增長。同時，公司積極推薦轉型光伏電站運營，實現業務外延擴張。目前公司具備并網光伏電站共391.28MW，其中寧夏地區260MW，浙江地區122.74MW，山東地區8.54MW，浙江及山東以分布式為主。公司在寧夏、浙江、山東等地資源優勢明顯，除已并網電站外，仍具有大量在建及儲備項目，電站規模持續擴張確定性強，預計公司2016年低并網規模有望超800MW，帶動業績繼續快速增長。

 　　布局環保產業，高增長可期。公司此前通過收購天璨環保，進入環保領域。目前天璨環保產品以無毒脫硫脫硝產品為主，目前具備產能約5萬噸。相比與傳統脫硫脫硝產品，公司產品無毒、無固廢處理等優勢，2015年公司主要進行產能建設、市場開發等相關工作，后期伴隨相關政策陸續出臺，有望實現加速替代原有脫硫脫硝產品，帶動公司業務放量增長。

 　　維持買入評級。預計公司2015、2016年EPS分別為0.10、0.25元，對應PE分別為70、25倍，維持買入評級。更多最新數據分析、市場分析報告、市場調研、行業分析，請訪問。