淡季逐漸來臨,水泥價格持續下跌

    元旦過后,全國水泥市場平均價格大體與上周持平,個別地級市價格略有下跌。

    華北價格暫穩,京津冀繼續執行協同提價。進入元月后,河北省水泥企業開始全面執行停產,目前僅有少數幾家企業仍在生產中,但也表示10日將會停產。若區域內所有企業在未來兩至三個月都堅持停產不動搖,加上目前各企業熟料庫存普遍偏低,春節后的市場,甚至上半年都可以看好。

    華東部分市場價格繼續小幅下探。元旦前后,金建蘭和蘇錫常水泥價格繼續小幅下調10-20元/噸,主要原因:雨雪天氣,需求較弱;價格慣性下跌。本周沿江熟料再爆最低價,本周巢湖企業出廠價最低跌至210元/噸。元旦期間,長三角主要城市上海、南京、杭州和合肥等水泥價格保持平穩,但庫存壓力不斷增大。預計,1月上旬部分區域水泥價格仍會走低,主要因為:1月上旬大部分工程仍在施工階段,忙于搶量的企業價格將會繼續下調;進入1月下旬后,受惡劣天氣和春節工人返鄉影響,工程將會提前結束,各企業降價沖量的欲望自然減退,價格也將會趨于穩定。

    其他地區繼續平穩。

    西南區域集中度進一步提升,盈利有望改善

    2012年,中國建材、海螺水泥、拉法基、臺泥等水泥行業龍頭企業在西南地區展開收購活動,西南區域集中度在過去一年中得到大幅改善,部分區域內前三家水泥企業市場占有率超過50%(收購前,前三家企業的市場占有率不足20%)。13年初,中國建材和臺泥通過相互轉讓部分水泥廠的股權,進一步提升各企業在各自區域內的市場占有率和話語權;同時,此次股權轉讓方式開啟西南區域收購的先河,有利于加速行業集中度提升,也為其他區域的市場改善樹立榜樣。我們預計,2013年,西南區域集中度有望進一步提升,進而帶來區域盈利的大幅改善,同時,也一定程度減輕下游華東區域價格壓力。

    水泥股長期上漲趨勢到來仍需供需關系改善

    過去兩周里,水泥指數上漲3.45%,同期上證指數上漲5.74%。我們認為,目前水泥股的上漲主要是由于預期轉暖;隨著行業逐步進入淡季,水泥股反彈空間將主要取決于近期政策刺激因素;未來水泥股趨勢性上漲行情仍需行業供需關系改善來支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實,水泥需求有望于明年1季度末回暖,行業盈利有望環比改善,進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。擇優推薦:區域協同較好、業績彈性較大的華東、中南、西南區域公司,海螺水泥、江西水泥、巢東股份、華新水泥;基建需求占比較大,出臺刺激政策會帶來交易性機會的水泥公司,祁連山、冀東水泥、天山股份、青松建化。