原油價格于第二季度的持續下降應已于4月中旬觸底。受需求季節性回暖帶動,油價自此以后將逐步回升。然而,受經濟的不明朗因素影響,今年原油的需求增長將較一年前為弱,并使全年原油價格同比下滑。
在較低的油價下,三大油企將更依賴產量增長來刺激勘探與開發業務的盈利。在三大油公司之中,中海油(00883.HK,買入)的產量增長空間最大,這主要是受益于集團近期收購Nexen的貢獻。其次則為中石化(00386.HK,中性)及中石油(00857.HK,買入)。
上游氣價很大機會于2013年下半年被上調,而我們預期這將為下游燃氣分銷商的盈利率帶來短暫壓力。目前而言,我們認為燃氣分銷商的估值已偏高,并且尚未分映上游氣價上調、需求差于預期及接駁費用增長放緩等潛在負面因素,故我們建議避免投資相關企業。
整個石油行業正在演變,勘探及鉆采企業于水深逾2000米的區域之油氣產量不斷增加。深海生產的資本開支預期將錄得每年15%的年均增長,并于2015年達到每年600億美元。把握此快速成長的行業機遇將是各企業實現較佳盈利增長的重要因素。
公司推薦:我們選取一些于細份市場擁有經營優勢的企業
1)巨濤海洋油服(03303.HK)
2)新海能源(00342.HK)
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