2017年(nian)是“農業供(gong)給(gei)側結構性(xing)改(gai)革(ge)”的深(shen)化之年(nian)。自(zi)12月(yue)初(chu)以(yi)來供(gong)給(gei)側改(gai)革(ge)政(zheng)策持續升溫，2017年(nian)一號文件將于1月(yue)底(di)或2月(yue)初(chu)發布，預計此次一號文件的核心內容仍然與農業供(gong)給(gei)側改(gai)革(ge)相關。政(zheng)策頻出催化相應(ying)板(ban)塊進入炒(chao)作熱點階段(duan)，可(ke)繼續關注農業板(ban)塊的主題機(ji)會。

　　在(zai)產業(ye)鏈(lian)中，農(nong)(nong)業(ye)機械整機制造處于(yu)產業(ye)中游，連接上游材料(liao)與零部(bu)件(jian)加(jia)工，對接下(xia)游農(nong)(nong)機流通渠道和終端農(nong)(nong)機使用者，處于(yu)產業(ye)增加(jia)值(zhi)較高(gao)的一個(ge)環節，是(shi)農(nong)(nong)機產業(ye)鏈(lian)中技術與資本集中的核心部(bu)分(fen)。

　　農機(ji)行業現狀(zhuang)

　　在(zai)農(nong)機補貼政策引導下(xia)，大量(liang)資本(ben)涌入農(nong)機行業(ye)，造就(jiu)了(le)農(nong)機行業(ye)的(de)十年黃金期，但是同時也帶來了(le)產(chan)品(pin)低端(duan)(duan)化(hua)、同質化(hua)的(de)問(wen)題，行業(ye)嚴重缺乏技術創新驅(qu)動，低端(duan)(duan)產(chan)品(pin)泛濫、高端(duan)(duan)產(chan)品(pin)嚴重不足(zu)。以(yi)大馬(ma)(ma)(ma)力(li)(li)拖拉機為例(li)，目前國(guo)產(chan)大馬(ma)(ma)(ma)力(li)(li)拖拉機主要集中在(zai)90到120馬(ma)(ma)(ma)力(li)(li)，而國(guo)外(wai)大馬(ma)(ma)(ma)力(li)(li)拖拉機已達到500馬(ma)(ma)(ma)力(li)(li)以(yi)上(shang)。

　　以小(xiao)麥、稻麥為(wei)主(zhu)的主(zhu)糧作物(wu)(wu)已(yi)經(jing)基(ji)本可實現(xian)全程機械(xie)化(hua)，然(ran)而(er)(er)，大(da)豆、油菜、花生、藥(yao)材等經(jing)濟作物(wu)(wu)的農(nong)業機械(xie)化(hua)率明顯比較(jiao)低，而(er)(er)且(qie)很多機具(ju)國內還是(shi)空白(bai)。

　　經(jing)濟作(zuo)物(wu)機械(xie)化(hua)率遠遠低于主糧(liang)作(zuo)物(wu)

　　(一)農(nong)機裝備總量快速增長，行業的投資更加理性和(he)謹(jin)慎

　　數(shu)據顯示，2015年(nian)1月(yue)至12月(yue)全國2319家農機規模以上企業主營業務收入4283.68億元(yuan)，比上一年(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)了7.39%。行業主營業務收入與2012年(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)17.84%、2013年(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)16.31%、2014年(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)8.55%相比下滑明顯。2015年(nian)不僅(jin)增(zeng)(zeng)速(su)收窄，創(chuang)近(jin)十年(nian)新低，行業投資強度也在減(jian)弱。

　　1-12月農機行(xing)業(ye)(ye)完(wan)成固定資(zi)產投(tou)資(zi)1532.85億元，同比(bi)僅增(zeng)長13.36%，在壓縮過剩產能和產業(ye)(ye)結構調整時期行(xing)業(ye)(ye)建設投(tou)資(zi)增(zeng)幅逐年降低，行(xing)業(ye)(ye)的投(tou)資(zi)變得更加理性(xing)和謹慎，重在核心制(zhi)造競(jing)爭能力(li)的提升。

　　(二)農機裝備結構進(jin)一(yi)步優化，先進(jin)適用農機具(ju)增長較(jiao)快

　　2014年(nian)底，拖(tuo)拉(la)(la)機(ji)擁有量(liang)達2297.72萬(wan)臺(tai)(tai)，同(tong)比增(zeng)長0.81%。其中大中型拖(tuo)拉(la)(la)機(ji)達567.95萬(wan)臺(tai)(tai)，比上年(nian)增(zeng)加(jia)40.93萬(wan)臺(tai)(tai)，同(tong)比增(zeng)長7.77%，增(zeng)量(liang)和增(zeng)幅連續7年(nian)超過小型拖(tuo)拉(la)(la)機(ji)。拖(tuo)拉(la)(la)機(ji)配套農(nong)具達3943.29萬(wan)部，同(tong)比增(zeng)加(jia)67.47萬(wan)部，拖(tuo)拉(la)(la)機(ji)配套農(nong)具比由2013年(nian)的1:1.70上升(sheng)到(dao)1:1.72。

　　(三)農機(ji)社會化(hua)(hua)服務加快發展，規(gui)模化(hua)(hua)和服務能力持續提升

　　截至2015年(nian)底，我國(guo)農(nong)機(ji)合(he)作(zuo)社數量已經達到(dao)(dao)5.4萬(wan)個(ge)，比上年(nian)增(zeng)加(jia)4400多個(ge)。全國(guo)農(nong)機(ji)合(he)作(zuo)社作(zuo)業服(fu)(fu)務總面積達到(dao)(dao)7.12億畝，約占(zhan)全國(guo)農(nong)機(ji)化作(zuo)業總面積的12%左(zuo)右(you);服(fu)(fu)務農(nong)戶數達到(dao)(dao)3887萬(wan)戶。全國(guo)農(nong)機(ji)合(he)作(zuo)社經營(ying)活動總收入達到(dao)(dao)814億元(yuan)，比去年(nian)增(zeng)長近200億元(yuan)，社均收入達到(dao)(dao)151萬(wan)元(yuan)，比去年(nian)增(zeng)26萬(wan)元(yuan)。

　　農機行業投資的三大熱點

　　(一)秸稈處理機，市場(chang)容量百億元以上新熱點

　　農(nong)(nong)作(zuo)(zuo)物秸(jie)稈田間綜合利用作(zuo)(zuo)業(ye)和(he)收集處(chu)理(li)的(de)(de)(de)相(xiang)關(guan)農(nong)(nong)機裝備，這是一個在3-5年可以(yi)培(pei)育(yu)成為(wei)(wei)市場容量達百億(yi)元以(yi)上農(nong)(nong)機最(zui)大的(de)(de)(de)需求(qiu)消費新熱點。農(nong)(nong)作(zuo)(zuo)物秸(jie)稈可作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)清潔再(zai)生能(neng)源(yuan)，平均含硫量為(wei)(wei)0.38%，遠低于煤(mei)炭的(de)(de)(de)1%。因(yin)為(wei)(wei)其每年隨農(nong)(nong)作(zuo)(zuo)物生產的(de)(de)(de)屬性，因(yin)此具(ju)有循(xun)環條件，被稱(cheng)為(wei)(wei)僅(jin)次于煤(mei)炭、石油和(he)天然氣的(de)(de)(de)第四能(neng)源(yuan)。此外，其還可作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)飼料、肥料、燃(ran)料及工業(ye)原材料。

　　我國農作物秸稈利用潛力

　　(二)精準農業發展(zhan)，帶動(dong)高端、精細農業裝(zhuang)備需(xu)求

　　隨著(zhu)設施農(nong)(nong)業(ye)和(he)精(jing)(jing)準農(nong)(nong)業(ye)的(de)(de)發(fa)展(zhan)，農(nong)(nong)業(ye)信(xin)息(xi)(xi)化(hua)、自動化(hua)、智(zhi)能化(hua)的(de)(de)趨勢越(yue)來越(yue)明顯，尤其是GPS技(ji)術(shu)在農(nong)(nong)業(ye)中的(de)(de)應(ying)用，為精(jing)(jing)準農(nong)(nong)業(ye)奠定了(le)基(ji)礎。精(jing)(jing)準農(nong)(nong)業(ye)一般包括GIS(地理信(xin)息(xi)(xi)系統)、GPS、傳感器技(ji)術(shu)、大數(shu)據(ju)與(yu)專家系統等(deng)信(xin)息(xi)(xi)化(hua)技(ji)術(shu)在農(nong)(nong)業(ye)作業(ye)中的(de)(de)應(ying)用，由信(xin)息(xi)(xi)技(ji)術(shu)支持的(de)(de)根(gen)據(ju)空間(jian)變異，定位、定時、定量(liang)地實施一整套現代化(hua)農(nong)(nong)事操作技(ji)術(shu)與(yu)管(guan)理的(de)(de)系統，其基(ji)本涵義是根(gen)據(ju)作物生長(chang)的(de)(de)土(tu)壤性(xing)狀，調節對作物的(de)(de)投入(ru)。隨著(zhu)精(jing)(jing)準農(nong)(nong)業(ye)經驗的(de)(de)積累(lei)，其覆蓋范圍從針對土(tu)壤的(de)(de)性(xing)狀檢測(ce)、配方施肥、重金屬殘留(liu)處理、蟲卵處理等(deng)，逐(zhu)漸延伸到精(jing)(jing)準采摘、除草、災情和(he)產(chan)量(liang)監測(ce)預警等(deng)各方面。

　　(三)農業植保無人(ren)機，未來(lai)最大看點

　　農(nong)業植保無人機就是用于農(nong)林植物保護(hu)作(zuo)業的無人駕(jia)駛飛(fei)機，由飛(fei)行平臺(固定翼、單旋(xuan)翼、多(duo)旋(xuan)翼)、GPS飛(fei)控、噴(pen)灑機構三部分(fen)組成(cheng)，通(tong)過地面遙控或GPS飛(fei)控，來實(shi)現噴(pen)灑作(zuo)業，可以(yi)噴(pen)灑藥劑、種子、粉劑等(deng)。

　　我國是農業(ye)(ye)大國，有18億(yi)畝(mu)基本農田，以此測(ce)算每年需要開展的農業(ye)(ye)植保(bao)作業(ye)(ye)市場(chang)份額(e)巨大。至2030年期末未來15年間，保(bao)守估(gu)計(ji)我國農業(ye)(ye)植保(bao)無(wu)人(ren)機的新增數量將超過(guo)47000架(jia)，僅新增無(wu)人(ren)機市場(chang)規模將達到近150億(yi)元。

　　若以每畝作業(ye)(ye)費(fei)用20元計，未來(lai)15年(nian)(nian)間農(nong)業(ye)(ye)植保(bao)服務市場(chang)規(gui)模將超(chao)過330億(yi)元。上(shang)述估算不論是(shi)在(zai)無(wu)人(ren)機使用占比(bi)還是(shi)無(wu)人(ren)機年(nian)(nian)均(jun)重(zhong)復作業(ye)(ye)次數(shu)(shu)上(shang)都較(jiao)為保(bao)守，我們認為，若適當(dang)放(fang)大農(nong)業(ye)(ye)植保(bao)無(wu)人(ren)機應用規(gui)模和年(nian)(nian)均(jun)重(zhong)復作業(ye)(ye)次數(shu)(shu)，則未來(lai)15年(nian)(nian)間農(nong)業(ye)(ye)植保(bao)無(wu)人(ren)機銷(xiao)售加農(nong)業(ye)(ye)植保(bao)服務市場(chang)規(gui)模將達近800億(yi)元。

　　農機行業投資(zi)的配置(zhi)策略

　　(一(yi))大前鋒：農(nong)業低空植(zhi)保作為投資配置的“前鋒線“

　　推薦標(biao)的：隆(long)鑫通用(603766.SH)

　　(1)公(gong)司(si)切入農業無(wu)(wu)人(ren)機(ji)研發制造及植保(bao)服(fu)務(wu)行業，同(tong)時積極布(bu)局農業信息(xi)化(hua)(hua)服(fu)務(wu)，未來有望實現農業無(wu)(wu)人(ren)機(ji)與農業信息(xi)化(hua)(hua)服(fu)務(wu)協同(tong)發展。自15年以來，子(zi)公(gong)司(si)珠海隆華(hua)已陸(lu)續完(wan)成6架樣(yang)機(ji)的(de)生產(chan)制造，并完(wan)成了自動駕駛地形匹配模式下的(de)起飛、懸停(ting)、加速、速度保(bao)持、懸停(ting)回轉(zhuan)、側飛等模式測試，并對噴灑系統(tong)進行了驗證。

　　(2)公(gong)司植保無人機項目不(bu)斷推進，對公(gong)司切(qie)入農(nong)業植保服務千億市場有重(zhong)要意義(yi)，公(gong)司XV-2植保無人機設計最大(da)載重(zhong)72kg，續(xu)航時(shi)(shi)間超2小時(shi)(shi)，適合大(da)田作(zuo)業。農(nong)業植保服務可(ke)借用傳統農(nong)機銷售(shou)渠(qu)道，推廣成(cheng)本低、效率高，有望助公(gong)司在較短時(shi)(shi)期內實現業務大(da)規模擴(kuo)張。

　　(二)強中場：行業龍頭，進可(ke)攻，退(tui)可(ke)守(shou)!

　　推薦標的：隆平高(gao)科(ke)(000998.SZ)

　　(1)公(gong)司(si)為(wei)中(zhong)國(guo)農業(ye)(ye)產(chan)業(ye)(ye)化的重點龍(long)頭企(qi)業(ye)(ye)，國(guo)家創新型星火科技龍(long)頭企(qi)業(ye)(ye)，擁有完(wan)整科研、生產(chan)、加工、銷(xiao)售、服(fu)務體系的“育繁(fan)推一體化”的種(zhong)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)之一。公(gong)司(si)以雜(za)(za)(za)交水(shui)稻、雜(za)(za)(za)交玉米種(zhong)業(ye)(ye)為(wei)核心，聚焦種(zhong)業(ye)(ye)，目(mu)前，公(gong)司(si)雜(za)(za)(za)交水(shui)稻種(zhong)子市場份額全(quan)(quan)球(qiu)第(di)一，雜(za)(za)(za)交辣椒種(zhong)子推廣面積(ji)(ji)全(quan)(quan)國(guo)第(di)一，雜(za)(za)(za)交棉(mian)花種(zhong)子推廣面積(ji)(ji)國(guo)內第(di)三(san)，雜(za)(za)(za)交玉米種(zhong)子產(chan)業(ye)(ye)正(zheng)快速(su)邁入全(quan)(quan)國(guo)前列。

　　(2)公(gong)(gong)司計(ji)劃將在海(hai)南(nan)和湖南(nan)建設機(ji)(ji)械化制(zhi)種關鍵(jian)技術示范(fan)基地(di)，重點研究大面積(ji)制(zhi)種采用無(wu)人直升機(ji)(ji)、父本插秧機(ji)(ji)和直播機(ji)(ji)、激光平地(di)機(ji)(ji)具(ju)的(de)作業效率和成(cheng)本。隆平高科彭副(fu)總裁特(te)別強調，今后全(quan)程機(ji)(ji)械化技術將對全(quan)行業公(gong)(gong)開(kai)，讓這項技術在雜(za)交(jiao)水(shui)稻(dao)(dao)生產(chan)過(guo)程中大面積(ji)使(shi)用，使(shi)中國的(de)雜(za)交(jiao)水(shui)稻(dao)(dao)產(chan)業能夠躋身國際一流行列(lie)(lie)。我們預計(ji)公(gong)(gong)司未來在主(zhu)業穩步發展情況下，受益于農藝(yi)與農機(ji)(ji)結(jie)合(he)雜(za)交(jiao)水(shui)稻(dao)(dao)全(quan)程機(ji)(ji)械化的(de)標準制(zhi)定(ding)，以及無(wu)人機(ji)(ji)授(shou)粉等一系列(lie)(lie)農藝(yi)市場化后帶來的(de)效益。

　　(三)雙后(hou)(hou)腰：我們選(xuan)擇(ze)農機產品的制造商，坐(zuo)鎮后(hou)(hou)場(chang)!

　　1.新研股份(300159.SZ)

　　新研股份專注于中高端農(nong)(nong)牧(mu)(mu)業(ye)機(ji)(ji)(ji)械(xie)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，目前已形成了農(nong)(nong)牧(mu)(mu)業(ye)收(shou)獲機(ji)(ji)(ji)械(xie)、耕作機(ji)(ji)(ji)械(xie)、農(nong)(nong)副產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)加(jia)工及(ji)林(lin)果機(ji)(ji)(ji)械(xie)等(deng)五大類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，現主(zhu)導產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)主(zhu)要包(bao)括玉米(mi)收(shou)獲機(ji)(ji)(ji)械(xie)、(黃(huang))青黃(huang)貯飼料收(shou)獲機(ji)(ji)(ji)械(xie)、苜蓿類(lei)牧(mu)(mu)草(cao)收(shou)獲機(ji)(ji)(ji)械(xie)、耕種(zhong)機(ji)(ji)(ji)械(xie)、林(lin)果作業(ye)機(ji)(ji)(ji)械(xie)、農(nong)(nong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)加(jia)工機(ji)(ji)(ji)械(xie)等(deng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，其中多項產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)被鑒定為(wei)“國(guo)(guo)內(nei)(nei)首創(chuang)”或(huo)“國(guo)(guo)內(nei)(nei)領先”，各類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)均擁有獨立自(zi)主(zhu)知識產(chan)(chan)權(quan)。公司(si)系列(lie)(lie)玉米(mi)收(shou)獲機(ji)(ji)(ji)、系列(lie)(lie)青貯飼料機(ji)(ji)(ji)在國(guo)(guo)內(nei)(nei)市占(zhan)率分別(bie)為(wei)20%、68%，在內(nei)(nei)蒙、山東實施農(nong)(nong)機(ji)(ji)(ji)企業(ye)并購，布(bu)局內(nei)(nei)地農(nong)(nong)機(ji)(ji)(ji)市場，預計16年下半年達產(chan)(chan)后(hou)產(chan)(chan)能為(wei)現在3倍。

　　2.星光農機(603789.SH)

　　公(gong)(gong)司主營聯合收(shou)(shou)割機(ji)(ji)研(yan)發、生產與銷售，產品(pin)用于(yu)小麥(mai)、水稻及(ji)油菜等作(zuo)物收(shou)(shou)獲(huo)，是(shi)國內水稻和油菜聯合收(shou)(shou)割機(ji)(ji)主流機(ji)(ji)型，也(ye)是(shi)小麥(mai)聯合收(shou)(shou)割機(ji)(ji)兩大品(pin)種之一(yi)(yi)。未來，公(gong)(gong)司在(zai)不(bu)斷提(ti)升(sheng)收(shou)(shou)割機(ji)(ji)產品(pin)質量(liang)、提(ti)升(sheng)現有產品(pin)競爭力的(de)同(tong)時，將在(zai)履帶自走式旋耕機(ji)(ji)、高速(su)乘坐式水稻插秧機(ji)(ji)和自走式秸稈壓塊機(ji)(ji)等機(ji)(ji)械進行(xing)研(yan)發，與公(gong)(gong)司現有稻麥(mai)聯合收(shou)(shou)割機(ji)(ji)形成耕、種、收(shou)(shou)及(ji)秸稈回(hui)收(shou)(shou)等一(yi)(yi)體(ti)化作(zuo)業的(de)產品(pin)系列。

　　(四)國企守門(men)員：守門(men)，還是要國企!推薦標的(de)：一拖股份(601038)。

　　國內拖拉機龍頭企業，內地(di)與(yu)香(xiang)港兩(liang)地(di)上市(shi)。上半(ban)年公司銷售(shou)(shou)大中拖合(he)計4.23萬臺(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降9.07%，下(xia)降幅度低于行業水平，市(shi)場(chang)占有率有所(suo)提高。其中，大輪(lun)拖銷售(shou)(shou)2.24萬臺(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降5.65%;中輪(lun)拖銷售(shou)(shou)1.97萬臺(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降12.33%。公司同(tong)(tong)時具備(bei)“混改+債轉股(gu)”題材(cai)，值得積極關注。