新近發(fa)(fa)布的《中共中央(yang)關于制定國民經濟和社會發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)第十三個(ge)五年規劃的建(jian)議(yi)》用了八分(fen)之(zhi)一的篇幅來闡述如何“堅持綠色發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，著力改善生態環境”。隨著公眾(zhong)環保(bao)意識的提升(sheng)，環保(bao)監管措施的不斷完善，環保(bao)產業得到(dao)了蓬勃發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，隨之(zhi)而(er)來的是(shi)進一步融(rong)資(zi)以及(ji)上(shang)市的需求(qiu)，以解決(jue)資(zi)金瓶頸(jing)的問(wen)題。然而(er)，由于環保(bao)產業投(tou)資(zi)周期長(chang)、資(zi)金需求(qiu)大，融(rong)資(zi)渠道有限，單純依靠銀行信(xin)貸(dai)已難(nan)以滿(man)足發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的需要，環保(bao)企業需另辟(pi)蹊(xi)徑(jing)，拓展(zhan)(zhan)融(rong)資(zi)渠道、尋找其他融(rong)資(zi)方式是(shi)必(bi)由之(zhi)路。

　　一、環保產業(ye)大發展下的環保企業(ye)融資難

　　根據(ju)環保部的數(shu)據(ju)，“十(shi)(shi)二五(wu)”期間國家(jia)規劃環保投(tou)(tou)(tou)資總額3.42萬億(yi)，同比增長143%。《國家(jia)環境保護“十(shi)(shi)三(san)(san)五(wu)”規劃基(ji)本思(si)路》指出在“十(shi)(shi)三(san)(san)五(wu)”期間，建(jian)立環境質量改善和污(wu)(wu)染物總量控制的雙重體系(xi)(xi)。實施(shi)大(da)(da)氣(qi)、水(shui)(shui)、土(tu)壤污(wu)(wu)染防治計劃，實現(xian)三(san)(san)大(da)(da)生(sheng)態系(xi)(xi)統(tong)全要素指標管理(li)。如果(guo)將“十(shi)(shi)三(san)(san)五(wu)”環保工作的投(tou)(tou)(tou)資重點(dian)理(li)解為把大(da)(da)氣(qi)、水(shui)(shui)、土(tu)壤三(san)(san)個“十(shi)(shi)條”落實好，使得(de)相關措施(shi)、政策全部落地，從而建(jian)設美麗中(zhong)國，那么據(ju)此估算，十(shi)(shi)三(san)(san)五(wu)期間大(da)(da)氣(qi)污(wu)(wu)染防治領(ling)域投(tou)(tou)(tou)資1.84萬億(yi)元，水(shui)(shui)污(wu)(wu)染防治5.6萬億(yi)元，土(tu)壤修(xiu)復拉動總規模(mo)達(da)10萬億(yi)，三(san)(san)大(da)(da)領(ling)域的投(tou)(tou)(tou)資需(xu)求(qiu)將達(da)到17萬億(yi)元。

　　隨著“國發(fa)(fa)43號(hao)文”、“財金(jin)113號(hao)文”等(deng)政(zheng)策性文件的(de)(de)(de)陸續發(fa)(fa)布，政(zheng)府與(yu)社(she)會資本合作模式(PPP模式)的(de)(de)(de)序幕正式拉開(kai)，隨著PPP模式不斷推廣，環保市場進一步向社(she)會資本開(kai)放，“十(shi)三(san)五(wu)”期間環保行(xing)業面(mian)臨(lin)著更大(da)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)空間。以(yi)財政(zheng)部第二(er)批PPP示(shi)范(fan)項目為例，水處理(li)類的(de)(de)(de)項目數量有50個，投資總額高達906.99億元，數量和金(jin)額分別占全部示(shi)范(fan)項目的(de)(de)(de)24.3%和13.8%，加上大(da)氣治理(li)、固廢處理(li)等(deng)環保類示(shi)范(fan)項目的(de)(de)(de)投資規模還(huan)將進一步提升(sheng)。

　　然而由于(yu)市場地位融資能力的(de)差(cha)異，面對(dui)著如此巨(ju)大(da)的(de)市場機遇(yu)，不(bu)同的(de)企(qi)(qi)業卻是幾(ji)家歡喜幾(ji)家愁：對(dui)于(yu)大(da)型(xing)上市公司或國(guo)有環(huan)保類企(qi)(qi)業，可以憑借(jie)自身(shen)雄厚的(de)資產規模和融資便(bian)利，積極參與到(dao)PPP項(xiang)目中;而對(dui)于(yu)絕大(da)多(duo)數的(de)中小型(xing)環(huan)保企(qi)(qi)業而言(yan)，受制于(yu)捉襟見肘的(de)資金鏈(lian)，很難得到(dao)PPP項(xiang)目的(de)投(tou)資機會，甚至有被(bei)逐步邊緣化的(de)危險。

　　以(yi)污水處(chu)理項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)為(wei)例，一(yi)個設(she)計規模(mo)為(wei)10萬噸/日的(de)(de)(de)中(zhong)型(xing)(xing)污水處(chu)理廠的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)總(zong)額約(yue)為(wei)5億元，雖(sui)然(ran)可(ke)以(yi)利(li)用(yong)特(te)許經營權(quan)(quan)質押獲(huo)得部(bu)分項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)貸款(kuan)(kuan)，但(dan)(dan)根據國家建設(she)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)本金出(chu)資(zi)(zi)(zi)比例的(de)(de)(de)相關(guan)規定，其中(zhong)至(zhi)少(shao)需要(yao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人以(yi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)本金出(chu)資(zi)(zi)(zi)1億元，對(dui)中(zhong)小(xiao)(xiao)型(xing)(xing)水務企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)而言(yan)，這幾乎(hu)是無(wu)法逾越的(de)(de)(de)門(men)檻。中(zhong)小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)產(chan)規模(mo)小(xiao)(xiao)，抵押物有(you)限，難以(yi)獲(huo)得足(zu)額的(de)(de)(de)銀行(xing)貸款(kuan)(kuan)，即便最終獲(huo)得部(bu)分貸款(kuan)(kuan)授信，仍(reng)將面臨著“長投(tou)短(duan)貸”的(de)(de)(de)期(qi)限錯配風險。VC/PE資(zi)(zi)(zi)金雖(sui)然(ran)期(qi)限較(jiao)長，但(dan)(dan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)估值水平往往相對(dui)偏(pian)低(di)，對(dui)于股(gu)權(quan)(quan)相對(dui)分散的(de)(de)(de)中(zhong)小(xiao)(xiao)型(xing)(xing)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)而言(yan)，1億元的(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)足(zu)以(yi)使(shi)大(da)股(gu)東喪失對(dui)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)絕對(dui)控制權(quan)(quan)，更不用(yong)說(shuo)業(ye)(ye)(ye)績(ji)對(dui)賭(du)協(xie)議對(dui)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)傷(shang)害了。終極夢(meng)想，IPO上(shang)市不僅要(yao)求高，而且周期(qi)長，對(dui)于許多中(zhong)小(xiao)(xiao)型(xing)(xing)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)而言(yan)上(shang)市只是一(yi)個可(ke)望卻不可(ke)及的(de)(de)(de)夢(meng)想。既然(ran)銀行(xing)借款(kuan)(kuan)、私募股(gu)權(quan)(quan)融資(zi)(zi)(zi)、IPO上(shang)市均不可(ke)行(xing)，難到說(shuo)中(zhong)小(xiao)(xiao)環(huan)保企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)就沒有(you)合適(shi)的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)渠道了么?備受(shou)關(guan)注的(de)(de)(de)新三板(ban)或是中(zhong)小(xiao)(xiao)環(huan)保企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)新選擇(ze)。

　　二、飛速(su)發展的新三板(ban)

　　截止到12月底，新(xin)三板(ban)(ban)存量(liang)掛牌(pai)總數高達5129家(jia)。從(cong)2006年(nian)新(xin)三板(ban)(ban)掛牌(pai)試點(dian)以來，到2013年(nian)底前，新(xin)三板(ban)(ban)每(mei)年(nian)的(de)掛牌(pai)數量(liang)都極為稀少;隨著新(xin)三板(ban)(ban)的(de)擴容，2014-2015年(nian)新(xin)三板(ban)(ban)掛牌(pai)數量(liang)大幅激增，新(xin)三板(ban)(ban)在資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)地位正變得舉足輕重，比(bi)較國內A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)上市(shi)(shi)(shi)公司數量(liang)，新(xin)三板(ban)(ban)掛牌(pai)數量(liang)已超過A市(shi)(shi)(shi)場(chang)，約為A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)1.6倍(bei)。其中(zhong)，新(xin)三板(ban)(ban)環保企業從(cong)58家(jia)增長(chang)到164家(jia)，漲幅達184.48%，實現近兩(liang)倍(bei)增長(chang)。

　　在新(xin)三(san)(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)數量(liang)超過5000家的同(tong)時，新(xin)三(san)(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)企業(ye)(ye)(ye)的營(ying)(ying)收(shou)(shou)規(gui)模總量(liang)已接近并逐(zhu)漸超越創業(ye)(ye)(ye)板(ban)市場上(shang)市公司營(ying)(ying)收(shou)(shou)總量(liang)。以(yi)2014年(nian)年(nian)報(bao)為(wei)例，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)上(shang)市公司合計(ji)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入為(wei)3806億，合計(ji)凈利(li)潤(run)為(wei)447.3億;而(er)同(tong)期(qi)(qi)新(xin)三(san)(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)企業(ye)(ye)(ye)合計(ji)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入為(wei)5153.8億，合計(ji)凈利(li)潤(run)為(wei)4.02億;以(yi)2015年(nian)中期(qi)(qi)報(bao)告為(wei)例，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)合計(ji)營(ying)(ying)收(shou)(shou)為(wei)2075億，合計(ji)凈利(li)潤(run)為(wei)227.4億;同(tong)期(qi)(qi)新(xin)三(san)(san)板(ban)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入及凈利(li)潤(run)合計(ji)分別為(wei)2163.4億、208.5億。

　　新(xin)三(san)(san)板企業(ye)(ye)主要有協(xie)議(yi)(yi)轉讓(rang)(rang)和做(zuo)市轉讓(rang)(rang)兩種方式，截至2015年(nian)(nian)12月15日(ri)，共有1061家公(gong)司(si)選擇做(zuo)市轉讓(rang)(rang)方式，其中(zhong)已經開始做(zuo)市轉讓(rang)(rang)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)有1056家。雖然(ran)做(zuo)市轉讓(rang)(rang)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)數量(liang)占比偏低，但無論成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)數量(liang)還是交(jiao)(jiao)易(yi)金額(e)都全面(mian)的(de)(de)(de)(de)超越了(le)協(xie)議(yi)(yi)轉讓(rang)(rang)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，今年(nian)(nian)以(yi)來，新(xin)三(san)(san)板成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)共計256.89萬股(gu)，其中(zhong)，做(zuo)市轉讓(rang)(rang)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)183.86億股(gu)，協(xie)議(yi)(yi)轉讓(rang)(rang)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)73.03億股(gu)，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)金額(e)共計1800.09億元(yuan)，其中(zhong)做(zuo)市轉讓(rang)(rang)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)1455.17億元(yuan)，協(xie)議(yi)(yi)轉讓(rang)(rang)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)344.92億元(yuan)。隨著新(xin)三(san)(san)板市場(chang)整體交(jiao)(jiao)易(yi)規(gui)模(mo)(mo)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長，環(huan)(huan)保企業(ye)(ye)股(gu)票的(de)(de)(de)(de)流轉也(ye)在加速：2014年(nian)(nian)新(xin)三(san)(san)板環(huan)(huan)保企業(ye)(ye)總的(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)只有2.14億的(de)(de)(de)(de)規(gui)模(mo)(mo)，而2015年(nian)(nian)三(san)(san)板環(huan)(huan)保企業(ye)(ye)總成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)達到(dao)58.19億，增(zeng)長了(le)26倍。

　　隨(sui)著新(xin)三(san)板(ban)交易額的不斷放大，企業(ye)(ye)整體的估(gu)值水平(ping)也隨(sui)之得(de)到了提升，截至目前，新(xin)三(san)板(ban)制造業(ye)(ye)、信息(xi)傳輸(shu)軟件和信息(xi)技(ji)術服務業(ye)(ye)、教育、金融(rong)、水利環(huan)境(jing)和公共設施管理業(ye)(ye)的PE分別為35倍(bei)、52倍(bei)、31倍(bei)、46倍(bei)、38倍(bei)。

　　三(san)、火(huo)爆(bao)的新三(san)板(ban)再融資

　　從全年(nian)數據來(lai)看(kan)，今年(nian)以來(lai)新三板已經(jing)(jing)完(wan)成增發融(rong)資1168.09億元，而(er)同(tong)期(qi)創業(ye)板股票募集(ji)金額(e)合計(ji)為(wei)1170.85億元，也就(jiu)是說，新三板增發融(rong)資規模(mo)已經(jing)(jing)與創業(ye)板旗鼓(gu)相當(dang)。

　　據萬得(de)資(zi)(zi)訊的(de)統計，11月(yue)(yue)份(fen)新(xin)三(san)板(ban)總計388家掛(gua)牌企業公布了393項增發預案，預計募(mu)資(zi)(zi)金額高(gao)達460億(yi)元(yuan)，約(yue)為10月(yue)(yue)份(fen)擬(ni)募(mu)資(zi)(zi)金額176億(yi)元(yuan)的(de)2.6倍(bei);11月(yue)(yue)份(fen)定(ding)增實際(ji)完成金額合(he)計達245億(yi)元(yuan)，較(jiao)10月(yue)(yue)份(fen)121億(yi)元(yuan)的(de)水平(ping)大幅(fu)提(ti)高(gao)，在估值(zhi)水平(ping)方面，11月(yue)(yue)份(fen)新(xin)三(san)板(ban)一級市(shi)場(chang)整體擬(ni)定(ding)增市(shi)盈率為64倍(bei)，較(jiao)10月(yue)(yue)份(fen)的(de)24倍(bei)出現明顯回(hui)升，為年內(nei)最高(gao)水平(ping)，定(ding)增市(shi)場(chang)量(liang)價齊(qi)升，充分體現了新(xin)三(san)板(ban)融資(zi)(zi)的(de)高(gao)效和(he)便利性。

　　新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)再(zai)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)火熱(re)離不開投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)追捧(peng)，2015年(nian)，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)相關基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)發行提(ti)速(su)：2014年(nian)底，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)相關基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)僅(jin)(jin)85只;但截止到(dao)2015年(nian)11月底，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)相關產品(pin)(pin)數量已經達到(dao)1869只，年(nian)內(nei)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)1784只新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)，增(zeng)(zeng)幅達到(dao)21倍。假(jia)設單只新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)理(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)按最低融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)規模(mo)3000萬元計(ji)算，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)理(li)財(cai)(cai)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)(pin)合(he)計(ji)可(ke)能募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)(e)至少高達560億(yi)。事實上(shang)這僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是開始，證(zheng)監會在新(xin)(xin)(xin)近發布的(de)(de)(de)《中國(guo)證(zheng)監會關于進一(yi)步推進全(quan)(quan)國(guo)中小企業(ye)股(gu)份轉讓系統發展的(de)(de)(de)若(ruo)干意見》要求“研(yan)究制(zhi)定公(gong)(gong)(gong)募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)掛牌證(zheng)券的(de)(de)(de)指引(yin)，支(zhi)持封閉(bi)(bi)式公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)以(yi)及(ji)混合(he)型公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)全(quan)(quan)國(guo)股(gu)轉系統掛牌證(zheng)券。支(zhi)持證(zheng)券公(gong)(gong)(gong)司、基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)公(gong)(gong)(gong)司及(ji)其子(zi)公(gong)(gong)(gong)司、期貨公(gong)(gong)(gong)司子(zi)公(gong)(gong)(gong)司、商業(ye)銀行等(deng)(deng)(deng)機構(gou)，開發投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于掛牌證(zheng)券的(de)(de)(de)私募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等(deng)(deng)(deng)產品(pin)(pin)。研(yan)究落實合(he)格境外(wai)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者及(ji)人民幣合(he)格境外(wai)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者參與全(quan)(quan)國(guo)股(gu)轉系統市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)制(zhi)度安排。推動將全(quan)(quan)國(guo)股(gu)轉系統掛牌證(zheng)券納入保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、社保(bao)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)和企業(ye)年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等(deng)(deng)(deng)長期資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)范圍。”管(guan)理(li)層引(yin)導公(gong)(gong)(gong)募(mu)等(deng)(deng)(deng)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者進入新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)，預計(ji)將極大疏解新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)面臨(lin)的(de)(de)(de)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)流動性問題(ti)。根據(ju)統計(ji)，截止到(dao)2015年(nian)11月底，國(guo)內(nei)封閉(bi)(bi)型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、混合(he)型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)合(he)計(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產凈值(zhi)超過2萬億(yi)，假(jia)設投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)(e)占到(dao)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產總(zong)額(e)(e)的(de)(de)(de)5%份額(e)(e)，則將新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)總(zong)額(e)(e)為(wei)1000億(yi)。

　　四、環(huan)保企業新(xin)三(san)板融資的可(ke)行性

　　豁免核(he)準簡單便捷(jie)：根據《非(fei)上市公眾公司(si)監督管理(li)辦法(fa)》第四(si)十五(wu)條，“股(gu)(gu)東人(ren)數(shu)未超過200人(ren)的(de)公司(si)申請其股(gu)(gu)票(piao)公開(kai)轉(zhuan)讓(rang)，中國證監會豁免核(he)準，由(you)全(quan)國中小(xiao)企業股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統(tong)進行(xing)審查”。《全(quan)國中小(xiao)企業股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統(tong)業務規則》規定“按照《管理(li)辦法(fa)》豁免申請核(he)準的(de)股(gu)(gu)票(piao)發行(xing)……掛牌(pai)(pai)公司(si)在發行(xing)驗資(zi)完畢后填報(bao)備(bei)案登(deng)記(ji)表，辦理(li)新增股(gu)(gu)份(fen)的(de)登(deng)記(ji)及掛牌(pai)(pai)手續”。由(you)于(yu)省去(qu)了核(he)準的(de)環(huan)節，對于(yu)大(da)部分的(de)新三板環(huan)保公司(si)而言，只需(xu)發布融(rong)(rong)(rong)資(zi)意向，并與投資(zi)人(ren)達成投資(zi)意向后向股(gu)(gu)轉(zhuan)公司(si)提(ti)交備(bei)案即可，融(rong)(rong)(rong)資(zi)方式、融(rong)(rong)(rong)資(zi)時點(dian)、融(rong)(rong)(rong)資(zi)規模、融(rong)(rong)(rong)資(zi)過程、融(rong)(rong)(rong)資(zi)價格基本由(you)市場(chang)主體自主協商，十分快(kuai)捷(jie)。

　　更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)融(rong)資估值，更(geng)低(di)的(de)(de)(de)融(rong)資成(cheng)本：新三(san)(san)板(ban)掛(gua)牌的(de)(de)(de)環保(bao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)多屬于(yu)(yu)生命周期(qi)(qi)的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)期(qi)(qi)，相對于(yu)(yu)未掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)(ye)，新三(san)(san)掛(gua)牌環保(bao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)信息披露(lu)較為充分，可以更(geng)好的(de)(de)(de)向投(tou)(tou)(tou)資者展現其快速(su)增長(chang)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)形象，更(geng)易獲得投(tou)(tou)(tou)資人(ren)認(ren)可，加之新三(san)(san)板(ban)市(shi)場(chang)在一定程(cheng)度上給投(tou)(tou)(tou)資人(ren)提(ti)供(gong)了投(tou)(tou)(tou)資退出渠道(dao)，在一定程(cheng)度上降(jiang)低(di)了投(tou)(tou)(tou)資風險，因此新三(san)(san)板(ban)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)融(rong)資估值遠(yuan)高(gao)于(yu)(yu)傳統VC/PE投(tou)(tou)(tou)資的(de)(de)(de)“10倍PE”估值。在剛剛過去的(de)(de)(de)11月，共有6家生態保(bao)護和環境(jing)治理(li)業(ye)(ye)類企(qi)(qi)業(ye)(ye)定向增發，平(ping)均定值市(shi)盈率為22.79。

　　未來潛在的(de)(de)(de)(de)融(rong)資(zi)政策：《中國證(zheng)監會關(guan)(guan)于進一(yi)步推進全國中小(xiao)企業(ye)(ye)股(gu)(gu)(gu)份轉讓系統發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)若干意見》提出，要“鞏固和(he)完(wan)善(shan)小(xiao)額、快速、靈活、多(duo)元的(de)(de)(de)(de)投融(rong)資(zi)機制(zhi)。完(wan)善(shan)相(xiang)關(guan)(guan)制(zhi)度(du)，鼓勵公(gong)司掛(gua)(gua)牌(pai)同時(shi)向合格投資(zi)者發(fa)行股(gu)(gu)(gu)票(piao)，發(fa)行對象、數量依公(gong)司需求確(que)定，并(bing)探索放開對新(xin)增(zeng)股(gu)(gu)(gu)東人數的(de)(de)(de)(de)限制(zhi)……發(fa)展(zhan)適合中小(xiao)微企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)債券(quan)(quan)(quan)品種。加快推出優(you)先股(gu)(gu)(gu)和(he)資(zi)產支持證(zheng)券(quan)(quan)(quan)。開展(zhan)掛(gua)(gua)牌(pai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)質(zhi)押式回購業(ye)(ye)務試(shi)點。”相(xiang)信(xin)隨著(zhu)相(xiang)關(guan)(guan)政策的(de)(de)(de)(de)不(bu)斷完(wan)善(shan)，新(xin)三板(ban)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)融(rong)資(zi)渠道將得到極大的(de)(de)(de)(de)豐富，形成優(you)先股(gu)(gu)(gu)、普通(tong)股(gu)(gu)(gu)、資(zi)產支持證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、新(xin)三板(ban)公(gong)司債、掛(gua)(gua)牌(pai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)質(zhi)押式回歸(gui)等多(duo)系列、多(duo)層次的(de)(de)(de)(de)融(rong)資(zi)工具(ju)，以有效化(hua)解(jie)中小(xiao)企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)難的(de)(de)(de)(de)問題。

　　對(dui)于(yu)(yu)絕(jue)大多數中小(xiao)型(xing)(xing)環(huan)保(bao)(bao)類企(qi)(qi)業而言，“這是(shi)最好(hao)的(de)時代”，隨著(zhu)環(huan)保(bao)(bao)意識深入(ru)人(ren)心(xin)，環(huan)保(bao)(bao)政策不(bu)(bu)斷完善，環(huan)保(bao)(bao)市(shi)(shi)(shi)場準入(ru)不(bu)(bu)斷開放，環(huan)境保(bao)(bao)護產業必將(jiang)得到大發展(zhan)(zhan)，預計百億市(shi)(shi)(shi)值的(de)環(huan)保(bao)(bao)企(qi)(qi)業將(jiang)不(bu)(bu)斷涌現;“這也是(shi)最壞(huai)的(de)時代”，缺乏抵押物信用擴張(zhang)能力不(bu)(bu)足，股權融資(zi)代價過于(yu)(yu)高(gao)昂，在(zai)資(zi)金鏈緊繃的(de)時期，迎(ying)來了行業的(de)大發展(zhan)(zhan)，前進或是(shi)在(zai)“找死(si)”，退守(shou)可(ke)能是(shi)在(zai)“等死(si)”。新三(san)板市(shi)(shi)(shi)場，作為我國多層次資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場的(de)重要(yao)(yao)組成(cheng)(cheng)部分，定(ding)位主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)為創新型(xing)(xing)、創業型(xing)(xing)、成(cheng)(cheng)長(chang)型(xing)(xing)中小(xiao)微企(qi)(qi)業發展(zhan)(zhan)服務(wu)。對(dui)于(yu)(yu)距(ju)離(li)IPO上(shang)市(shi)(shi)(shi)尚有較大距(ju)離(li)的(de)中小(xiao)型(xing)(xing)環(huan)保(bao)(bao)類企(qi)(qi)業，不(bu)(bu)妨(fang)充分利用新三(san)板的(de)政策支持，積(ji)極拓展(zhan)(zhan)融資(zi)途徑，抓住行業大發展(zhan)(zhan)的(de)機遇，實(shi)現自身(shen)的(de)健(jian)康、快速發展(zhan)(zhan)。