隨著人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)形成機制市(shi)場(chang)化程度(du)不斷提升(sheng)(sheng)，海外投(tou)資界和媒體關于(yu)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)問題爭論不休。近期，《經濟(ji)日報》記者(zhe)專訪了英國斯特拉頓街(jie)資本有(you)限責(ze)任公司首席投(tou)資官安迪·希曼。希曼表(biao)示(shi)，推動人(ren)民幣(bi)升(sheng)(sheng)值(zhi)的總體條件并沒有(you)發生(sheng)變化，未來人(ren)民幣(bi)幣(bi)值(zhi)仍將處于(yu)平穩升(sheng)(sheng)值(zhi)通道。

　　希曼對人(ren)民幣(bi)匯率走勢預(yu)測的(de)(de)首要因素是中(zhong)國海外資(zi)產凈(jing)(jing)額。希曼認(ren)為，此前(qian)看空人(ren)民幣(bi)的(de)(de)分析師主要是通過收支平(ping)衡賬戶來判斷。這一(yi)標準作為一(yi)個流量概(gai)念不僅很難反映出(chu)真正決(jue)定(ding)人(ren)民幣(bi)匯率的(de)(de)存量因素，也(ye)并沒有考慮到估值效應對中(zhong)國外部平(ping)衡的(de)(de)影響。從貨幣(bi)投資(zi)角度來看，2007年至2016年的(de)(de)數據(ju)顯(xian)示，人(ren)民幣(bi)、瑞士(shi)法(fa)郎、新元和臺幣(bi)為四大表現最佳貨幣(bi)，上述(shu)4個經(jing)濟體的(de)(de)海外凈(jing)(jing)資(zi)產表現也(ye)非常搶眼。

　　斯特(te)拉頓街(jie)資產(chan)管理(li)公司研(yan)究表明，當(dang)前中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)內儲蓄率接近(jin)GDP的(de)(de)一半，為全球最高水平;經(jing)(jing)常(chang)賬(zhang)戶(hu)盈余增速規(gui)模(mo)(mo)依(yi)然(ran)龐大。上述(shu)因素(su)使得中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)海外凈資產(chan)規(gui)模(mo)(mo)相當(dang)于GDP的(de)(de)52%，高于其他主要經(jing)(jing)濟體。未來一段時(shi)間內，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟模(mo)(mo)式(shi)的(de)(de)轉(zhuan)變會(hui)逐步(bu)降低(di)儲蓄率;同(tong)時(shi)全球經(jing)(jing)濟需求不(bu)足可(ke)能會(hui)壓(ya)低(di)經(jing)(jing)常(chang)賬(zhang)戶(hu)盈余。然(ran)而，考慮到中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)常(chang)賬(zhang)戶(hu)余額和海外凈資產(chan)規(gui)模(mo)(mo)之大，推動人(ren)民(min)幣升(sheng)值的(de)(de)核心(xin)變量不(bu)會(hui)發生變化。未來兩年內，人(ren)民(min)幣仍將會(hui)升(sheng)值2%至3%。

　　針(zhen)對(dui)此前出現的(de)“中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國政(zheng)府有意貶值以(yi)提升(sheng)經(jing)濟競(jing)爭(zheng)力(li)”的(de)觀點(dian)(dian)，希曼說，這一觀點(dian)(dian)試圖從(cong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟發(fa)展規劃(hua)的(de)角度解讀匯率政(zheng)策走(zou)向，但是存在著明(ming)顯的(de)邏輯(ji)錯(cuo)誤。在中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國“十(shi)三五”規劃(hua)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟將(jiang)逐(zhu)步(bu)降低對(dui)投(tou)資的(de)依賴(lai)，這一弱(ruo)化投(tou)資作用的(de)發(fa)展模式將(jiang)進一步(bu)推升(sheng)經(jing)常(chang)賬戶盈余規模。與此同(tong)時，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟再平衡(heng)強調更(geng)多倚重服務業和消(xiao)費。國內消(xiao)費的(de)快速增長(chang)需要(yao)強勢貨(huo)幣(bi)而非(fei)弱(ruo)勢貨(huo)幣(bi)的(de)支撐。因此，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟改革與人民幣(bi)貶值策略(lve)并不(bu)兼容。

　　與(yu)此(ci)同時，希(xi)曼表示(shi)，當(dang)前(qian)中(zhong)國政府不(bu)(bu)斷(duan)推(tui)進(jin)(jin)(jin)金融改革，市(shi)場(chang)準入不(bu)(bu)斷(duan)加強。尤其是(shi)極具(ju)吸引力的(de)(de)中(zhong)國債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)的(de)(de)開放(fang)，吸引了大量海外投資(zi)者進(jin)(jin)(jin)入中(zhong)國債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)。未來投資(zi)債(zhai)(zhai)券(quan)資(zi)金的(de)(de)大規模流入將進(jin)(jin)(jin)一步鞏固人民幣(bi)升值趨勢(shi)。

　　希曼認為，人民幣(bi)(bi)長期升(sheng)值趨勢與短期內(nei)(nei)匯(hui)(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)波(bo)動并不矛盾。自2013年以來，中(zhong)國人民銀行(xing)(xing)就已經(jing)明確(que)告(gao)知各(ge)方投資者，人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)形(xing)(xing)成機制(zhi)將不斷市場化。近期，中(zhong)國央行(xing)(xing)也公(gong)布了人民幣(bi)(bi)參考的一籃(lan)(lan)子(zi)貨幣(bi)(bi)構成。這(zhe)一匯(hui)(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)形(xing)(xing)成機制(zhi)意味著未來人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)短期內(nei)(nei)將存(cun)在一定(ding)的波(bo)幅，幅度應該在2%左右。這(zhe)一波(bo)動更多反映了匯(hui)(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)形(xing)(xing)成機制(zhi)的市場化，尤(you)其是一籃(lan)(lan)子(zi)貨幣(bi)(bi)內(nei)(nei)主要幣(bi)(bi)種的波(bo)動情(qing)況。

　　希曼認(ren)為(wei)，當前以中國(guo)為(wei)代表(biao)的發展中經(jing)濟體增速(su)依(yi)然(ran)顯著(zhu)，發達經(jing)濟體增速(su)普遍緩慢(man)，二者之(zhi)間同(tong)時存(cun)在利率政策(ce)差異(yi)。考慮到中國(guo)債券市(shi)場的規模之(zhi)大和開放速(su)度之(zhi)快，未來中國(guo)經(jing)濟的持續改革(ge)意味著(zhu)海外投資者的巨(ju)大紅利和機(ji)遇。

　　希曼表示，事實上，真正看(kan)好人(ren)民(min)幣的(de)(de)投資(zi)者能夠(gou)從中國經濟改革和發展中獲(huo)得(de)超(chao)(chao)出(chu)市(shi)(shi)場預期(qi)的(de)(de)收益。希曼旗下的(de)(de)人(ren)民(min)幣投資(zi)基金長期(qi)看(kan)好人(ren)民(min)幣升值潛力(li)，其投資(zi)的(de)(de)債券產品，在(zai)過(guo)去5年中年化收益率達到(dao)9.5%，超(chao)(chao)過(guo)99%的(de)(de)同(tong)類(lei)基金公(gong)司。今年一季(ji)度(du)，其人(ren)民(min)幣債券基金收益率為7.48%，也超(chao)(chao)過(guo)其他同(tong)類(lei)資(zi)管(guan)公(gong)司業(ye)績(ji)。更多最新數(shu)據(ju)分析(xi)(xi)、市(shi)(shi)場分析(xi)(xi)報告、市(shi)(shi)場調(diao)研、行業(ye)分析(xi)(xi)，請訪(fang)問。