事件:
    根據國家發改委調整天然氣價格的通知,7月10日起,全國各省市天然氣價格開始陸續上調。受此帶動,主要LNG液化廠出廠價格及接收站價格7月以來出現明顯上漲,市場供應量緊張,平均價格漲幅20%。
    點評:
    LNG價格上漲減弱下游應用經濟優勢。目前全國LNG市場汽槽送到股價平均在5200元/噸以上,全國0#柴油均價約為7.3元/升。相對LNG市場價格較低區域,車用LNG百公里成本優勢仍在100元以上;而相對珠三角、山東、天津等LNG市場價格相對較高的區域,車用LNG百公里成本優勢縮減至60元左右。但受季節性因素的影響,目前LNG價格為年內相對較低的位置,進入冬季北方供暖期后,這一經濟優勢將會明顯縮減。
    車用氣瓶及LNG加氣站市場需求可能會出現放緩。本次發改委關于天然氣價格的調整,對于液化天然氣氣源價格確定放開,由供求雙方協商確定。氣源價格的上漲一方面會縮小下游實際應用的經濟優勢,另一方面還將壓縮中間液化環節及加氣站的盈利空間,我們認為對于整個LNG產業鏈都將形成一定壓制。
    長期來看LNG終端應用需求樂觀判斷并未改變。對國內LNG價格走勢維持此前判斷,即中短期受區域供求影響仍將維持在高位,長期則隨著北美及澳大利亞輸出終端的建設完成(預計在2018年左右),低價進口天然氣數量增加,價格相對目前走低。屆時隨著天然氣相對燃油的經濟優勢將會再次擴大,長期來看,我們對LNG的下游需求應用仍然持較為樂觀的判斷。
    維持“增持”評級。公司處于LNG設備行業龍頭地位,業績所受負面波及相對較弱,但對行業整體增速放緩的實際程度仍需觀察。我們維持盈利預測不變,13-15年EPS分別為1.53元、2.38元和2.94元,“增持”評級。