7月國內鋼材市場需求好于預期，社會庫存進一步回落，河北環保治理引發事件性機會，托底政策連續出臺，鋼鐵綜合指數重新站上140水平。
　　
　　8月市場基本面數據整體小幅回落，貨幣增速續降，宏觀經濟綜合指數繼續回落，流動性下降明顯，成本綜合指數續降，但是需求數據在房地產拉動下回升明顯。
　　
　　我們認為，7月市場回升主要原因是終端需求好于預期，河北環保治理事件的實際影響有限。但是，如7月報告所指出，鋼鐵行業的環保治理將逐漸強化，而其影響將持續發酵。市場在確認階段性底部之后，短期內有進一步回升的要求，但是基本面尚不支持趨勢性反轉。預期8月鋼鐵綜合指數的區間為140-150，目標值145。
　　
　　一、投資增速漸穩，流動性持續收縮
　　
　　固定資產投資增速趨于穩定，貨幣增速進一步下滑，流動性持續收縮。6月固定資產投資增速為19.91%，比5月上升0.23個百分點。6月M1增速為9.03%，比5月下降2.24個百分點,M2增速為14%,比5月下降1.8個百分點,M1和M2的增速之差為-4.94%，比5月下降0.44個百分點。新增人民幣貸款8605億，同比增速-6.45%，社會融資總量10375億，同比增速-41.72%(詳見圖2)。
　　
　　7月以來，面對經濟增速下臺階的局面，意在托底的政策連續出臺，如放松房地產融資、支持鐵路融資、加強城市基礎設施建設等，固定資產投資增速將逐漸穩定。
　　
　　2013年內固定資產投資增速可以維持在18%水平。在流動性收縮趨勢下，基建投資增速有下降的壓力，但可維持在15%水平。房地產投資溫和復蘇。制造業投資上升空間有限。
　　
　　流動性持續收縮，但態勢有逐漸平緩的可能。如7月報告所指出，流動性收縮趨勢已經明確。政策層面提出化解金融風險問題后，審計署實施地方債務審計，自然是順理成章的事情。但是，在“底線思維”下，政策層面著力化解風險，而不是主動激化矛盾，引發影子銀行和地方融資平臺的系統性風險。
　　
　　2013年內，去杠桿進程、流動性收縮態勢有趨向平緩的可能，但是不確定在于QE退出的節奏，以及跨境套利活動對流動性的擾動。
　　
　　二、原燃料成本進一步降低，鋼廠盈利壓力稍減
　　
　　原燃料價格整體繼續降低，鋼鐵企業的利潤有所改善，盈利壓力稍減。6月國產鐵精礦971.66元/噸，比5月下降20元/噸;進口礦均價126.8美元/噸，比5月下降6.11美元/噸;焦炭1164元/噸，比5月下降103.5元/噸。
　　
　　原料價格在鋼材價格企穩回升后也將隨之回穩。7月鐵礦石現貨價格已經回升至130美元/噸水平，鋼鐵產量并不會大幅度消減，預期鐵礦石短期內將在120-135美元/噸區間波動。焦炭的彈性則遠不如鐵礦石，價格大幅度下降之后，短期回升空間不大。
　　
　　維持前期判斷，2013年內鐵礦石供需總體處在平衡狀態，價格彈性高于鋼材，新增鐵礦石產能大規模釋放在三季度以后。鐵礦石價格的合理中樞在110-120美元/噸左右。2014年以后，鐵礦石供應面臨大幅度的增長，鐵礦石價格中樞或進一步下降，高溢價時代面臨終結。大商所鐵礦石期貨出臺后，鐵礦石與鋼材市場聯動又將增添新的工具，而鋼鐵企業相對礦山企業的弱勢并未改變。