2014年，全球大型經濟體的經濟分化貫串全年，尤其在下半年大有愈演愈烈之勢。美國的復蘇十分穩健，并具有可持續性。歐元區為抗擊歐債危機所取得的成績有目共睹，但鑒于歐元區固有的貨幣政策和財政政策不統一以及成員國改革進展緩慢，各成員國經濟分化十分嚴重。對于中國而言，經濟增速的下行宣告著GDP高速增長的時代已經一去不復返，培育新增長點成為亟待解決的問題。
2015年，中國政府將高舉改革大旗，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，對內憑借基建投資對沖經濟增速下行風險，對外重點實施“一帶一路”的政策，通過新興市場國家的基建消化國內的過剩產能。
2015年，中國全年經濟增長目標或下調至7%。具體來看：
金融市場方面，股票市場處于等待估值跟上的行情積蓄期，滬港通將增加市場流行性。債券市場繼續維持穩定，下半年可能轉淡。預計人民幣匯率全年在6左右，呈現穩中偏強的態勢。
貨幣政策方面，維持從總量向流量管理的思路，貨幣投放力度更多和對沖外匯占款相聯系，以維持穩定流動性支撐經濟平穩增長為主要目標，央行將更多地使用中短期貨幣流量工具，降息、降準在全年經濟穩定條件下概率較小。
財政政策方面，定向支持民生、基礎設施、三農、醫療和教育方面的支出，發揮財政轉移支付對重點發展區域和產業的扶持。
潛在風險方面，可能主要是房地產去庫存化不及預期，經濟加速下行觸發新的總量貨幣政策（降息、降準）等。
銀行：尚福林詳解2015年銀行業改革路徑
近日，銀監會召開2015年全國銀行業監督管理工作電視電話會議，銀監會黨委書記、主席尚福林回顧2014年工作，分析當前形勢，并詳解2015年銀行業發展方向，引發市場人士和分析人士高度關注。
“對經濟發展狀況摸得準，對銀行業經營狀況拿得準，對發展趨勢判斷準。”市場人士普遍認為，尚福林的報告分析客觀、風險判斷準確、監管措施到位，指明了銀行業金融機構的經營方向，對經濟形勢的分析更是拓展了機構的發展路徑。
明確新常態下經營方向
尚福林指出，種種跡象表明，增長速度回穩將成為銀行業的一種長期趨勢。隨著我國經濟由高速增長轉變為中高速增長，銀行業資產和利潤持續多年的高速增長也將調整為中高速增長。從目前情況看，銀行業貸款增速已降至13%，比五年前平均增速下降7個百分點；去年前三季度商業銀行凈利潤同比增長12.7%，比前五年平均下降了近一半。
面對這一變化，就需要銀行業把轉變發展方式作為首要戰略選擇，提高信貸資金配置效率，由“講增速”向“講轉速”轉變，由“講數量”向“講質量”轉變，由“講占比”向“講戰略”轉變。
要適應這種變化，必須調整盈利模式，為此，尚福林提出了向管理、定價、風控、服務要效益的四條建議。
未來，我國商業銀行應細分服務市場，加快服務升級，為客戶提供更加個性化、專業化和綜合性的金融服務，提升客戶黏合度。
各項措施指導性強
尚福林在講話中明確，明年民間資本進入銀行業的渠道將進一步拓寬，其中具有“四大看點。”分別是擴大民營銀行試點范圍、擴大消費金融公司試點范圍、擴大村鎮銀行民資股比范圍、擴大民間資本參與機構重組范圍。
商業銀行相關人士表示，通過尚福林提升金融服務質效的工作安排，銀行業可以明確自身2015年的主要服務領域和信貸投向。
具體來看，一是國家戰略，其中，“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，推動亞太地區基礎建設投資和互聯互通，加大金磚國家金融合作，中西部地區基礎設施建設、重點領域、薄弱環節的信貸支持，參與投資協定和自貿區談判等機遇比較多。
二是新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化產行業，其中，農村基礎設施建設、城市設施更新改造、新型服務業發展、生態環境治理都可作為下一步商業銀行信貸投向的優先點。
為此，商業銀行應圍繞釋放消費潛力，穩步發展住房、汽車、旅游等消費金融，促進擴大內需和消費升級，發揮消費推動經濟發展的基礎作用。同時，加大對高端裝備、信息網絡、集成電路、新能源汽車和燃氣輪機等戰略性新興產業支持，教育醫療、養老健康、文化娛樂、體育健身、電子商務等領域的支持力度也將持續加大。
證券：A股投資熱點在哪兒
過去的一年，軍工、金融等行業引爆了A股的投資熱點，如今新的一年已經到來，各大券商也紛紛對2015年的投資路線做出了預測。本期，本報通過梳理十大券商2015年的策略報告，為投資者繪出一幅投資路線圖。
券商業績存爆發預期
作為2014年下半年A股牛市上漲的“領頭羊”，券商板塊在2015年的表現依然被各大券商所看好。在10家券商機構的2015年度策略報告中，共有4家券商機構在資產配置中推薦重點關注券商股。
東興證券認為，在IPO加速、注冊制推進、鼓勵并購重組、市場成交量放大、融資融券余額增加等預期下，券商業績也將不斷催化，預計2015年券商凈利潤增長25%-30%。
高鐵行業高速發展
作為明年的另一大熱點行業，以高鐵為核心的鐵路基建行業也受到了諸多券商的青睞。而券商一致看好高鐵的大背景是我國出口產業升級換代，隨著國家大力推進“一帶一路”建設和“走出去”戰略，高鐵的國際市場潛力巨大。
銀河證券認為高鐵發展的空間依然很大，其原因是，根據“十二五”規劃的目標，2015年鐵路投資的增速依然高于20%。
互聯網投資機會多
新興產業互聯網也成為券商看好的2015年行業配置之一，而其廣泛應用下帶來的價值金礦則是遭到券商熱捧的原因。
首創證券認為，互聯網帶來眾多的產業投資機會：第一，互聯網自身的建設和發展，包括相關的基礎設施建設、設備提供、網絡優化服務、應用產品提供等；第二，互聯網向傳統領域全面滲透，在潛移默化中影響和改造多個傳統行業，例如在線教育、物聯網、互聯網金融和移動支付等諸多領域。
核電受益“走出去”戰略
作為“走出去”戰略的最大受益行業之一，核電板塊在2015年的市場表現也值得投資者期待。
綜合來看，券商看好核電發展主要是由于國家政策利好核電產業。此外，核電重啟預期的臨近也成為券商看好核電企業的理由之一。對此，民生證券認為，核電重啟正式拉開，預計未來不僅國內核電重啟，更能看到核電資本“出海”。
國企改革主題貫穿全年
如果說今年看好的行業各券商還存在一定分歧的話，那么十大券商對于今年市場投資主題則出現了驚人的一致，全部認為國企改革將成為今年A股市場最大的投資主題。
實際上，在2014年，國企改革的出現成為了各券商看好其未來的主要原因。在愛建證券看來，國企改革是2015年重要風口之一，從央企到地方國企，龐大資產的證券化和混合所有制改革將為企業帶來活力，將為投資者帶來大量的機會。投資者可以從626家地方國企中篩選出20億-50億元市值、大集團、2014年漲幅在50%以下的個股予以關注。
保險：四大利好可期
去年下半年開始，保險公司的大類資產配置結構進入戰略性調整期，隨著房地產可能面臨大周期的調整，人民幣可能不再單邊持續升值，意味著保險投資的資產配置結構必須作重大調整。隨著保險資金在股市、另類投資等各個領域的活躍，預計，險資未來在股指期貨、創業投資、海外投資等領域也將有所建樹。
期待A股投資賺得盆滿缽滿
去年以來，國務院不斷推出政策和措施來鼓勵險資入市。8月份國務院下發的保險業“新國十條”也力促險資運用創新，提出要充分發揮保險資金長期投資的獨特優勢，促進保險市場與貨幣市場、資本市場協調發展。
市場分析人士普遍預測，2015年，在國家政策鼓勵保險資金等長期資金入市的情況下，保險資金將積極、持續入市，配合我國經濟結構調整和產業轉型升級，預計未來A股上漲的動力較大。
利用股指期貨鎖定投資風險
距離保監會出臺規定放開險資參與股指期貨交易9個月之后，平安資產管理公司首家獲得了股指期貨市場的“入場券”。另外，人保資產、太平資產、太平洋資產、華泰資產和人壽資產等多家保險資管公司都已經做好了股指期貨交易的準備工作，待保監會的“發令槍”響，便可入場交易。
對于保險行業來說，保險資金規模大，迫切需要對沖工具來鎖定風險。如果充分運用該工具，能有效規避現貨權益類資金的風險。其他金融機構的經驗表明，在弱市行情下，通過股指期貨來進行對沖較好地發揮了風險管理的功能。
踏進創投首單可期
去年12月15日，保監會發布《關于保險資金投資創業投資基金有關事項的通知》，允許險資投資創投，支持創業企業和小微企業健康發展。這是保險資金運用領域的又一次拓寬。
業內人士指出，創投基金的業內影響力較大、業績優秀。允許保險資金投資創業投資基金，這有利于發揮保險資金長期投資的獨特優勢，拓寬創業投資基金和創業企業資本來源，有利于進一步深化保險資金運用市場化改革。
險資出海瞄準高端地產
近期對境外投資審批松綁的政策，為險資運用帶來機遇，如果松綁到位，將為保險資金運用帶來巨大機遇。去年國務院發布保險業新“國十條”也提出要鼓勵中資保險公司嘗試多形式、多渠道“走出去”。
數據顯示，截至2014年9月末，中國保險資金境外投資余額達152.82億美元，較年初增加近14億美元。一位保險研究所研究員表示，海外投資尤其是房地產投資將成為新常態，一方面因為許多保險公司有這方面的投資戰略，另一方面則是對于收益率的要求。海外的房地產市場有望成為我國險資機構投資的熱點，而且主要集中在高端地產領域。
信托：轉型突破掘金權益類資產
作為資產規模近13萬億元的第二大金融子行業，信托業在2014年前三季度資產規模和利潤增速步入拐點，在監管層頻頻出招規范影子銀行和去通道化的背景下，信托傳統業務難以為繼，業務轉型已成行業共識。
2015年信托業務將何去何從？業內人士認為，隨著IPO重啟、新三板快速擴容、股市走牛、并購業務蓬勃發展以及私募股權基金的向好，權益資本市場的欣欣向榮將成信托業務向定增業務、并購信托和新三板市場的發力點。
定增業務被寄予厚望
中誠信托提供的數據顯示，2013年共有263家A股上市公司實施了定增方案，募集資金規模達3463.65億元。進入2014年，上市公司定增需求繼續井噴，2014年初至9月底共有301家上市公司成功實施定增，募資總額高達4786.15億元，超2013年全年。在收益方面，定增平均收益為60.62%，高于股基2014年平均收益13.18%。
普益財富研究報告認為，定向增發將成為2015年信托業轉型的一大方向。原因在于其具有兩大優勢：第一，定向增發產品介于非標準融資和標準化融資之間，定向增發之后，信托公司獲得股票或股票的質押權，這些權益比非標準化債權投資有更好的流動性，易獲得公開市場交易價格，符合監管的凈值化、基金化思路。
第二，創業板迎來定增高峰。創業板定向增發的目的是為了公司間的資產重組及其配套融資。由于創業板生命周期等因素，創業板定向增發的收益較高。據興業證券報告，2011年至2014年10月，創業板定向增發平均絕對收益率在30.30%。
與此同時，新三板市場有望成為2015年信托轉型的另一個重要方向。上述普益財富研究報告認為，“新三板是近幾年中國資本市場上的重頭戲，無論是政策支持力度還是掛牌公司質量，都預示著這個市場近幾年有較大的投資機會。”
并購信托爆發式增長
2013年以來，并購信托的數量進入爆發期，大量行業可通過信托杠桿進行并購，實現超額利潤。而從并購市場來看，2014年上半年中國并購市場共完成交易784起，同比大幅提高79.8%。披露金額的并購案例總計717起，共涉及交易金額510.23億美元，同比提高19%，為歷年新高。2014年11月底，A股上市公司發布董事會預案的股權并購事件共1307起，這對于2545家上市公司來說，意味著每2家上市公司就有1家公司涉足并購。
2014年4月，銀監會下發《關于信托公司風險監管的指導意見》，提出六大轉型方向，其中提出“鼓勵開展并購業務，積極參與企業并購重組，推動產業轉型”。
對此，有專家表示，并購信托產品通過融合杠桿參與企業并購獲得信托收益，對于投資者的投資分析能力及風險承受能力有著更高要求。
貴金屬：黃金2014年“落魄”2015年翻身很難
2014年對黃金市場來說，終究成了一場“血戰”，盡管國際金價沒能翻身，但止住了2013年的狂跌勢頭。
美聯儲退出了量化寬松（QE），黃金市場“緊箍咒”終于化解。且目前歐洲、日本等其他地區和國家經濟復蘇并不順利，全球貨幣氛圍依舊寬松，地緣政治因素也持續不斷，但美元即將進入加息周期，市場風險偏好增強，黃金市場人氣不足，在2015年也難打“翻身仗”。
失了人氣卻穩了“陣腳”
2014年10月30日，美聯儲宣布，削減最后的購債規模150億美元并從11月起結束QE3。市場預期2015年年中，美聯儲可能啟動加息，從而助漲美元升勢。
2014年下半年，原油價格由跌破100美元/桶開始，不斷刷新階段性新低，一度逼近50美元/桶。原油價格的下跌令通脹預期變弱，弱化了貴金屬抗通脹保值的魅力。
此外，黃金市場人氣也大幅下降，資金面流出貴金屬市場。2014年以來，全球最大的黃金ETF—SPDR不斷減倉，截至12月23日，該ETF的黃金持有量為712.90噸，自年初計算，共減倉36.72噸。不過，從價格上來看，2014年黃金價格已經穩住了“陣腳”。截至去年年底，紐約黃金期貨價格去年累計跌幅僅1.5%左右，而前年跌逾28%。
大媽們仍在“苦撐”
2012年牛市，中國大媽是見證者，也是參與者。在2013年國際金價大跌時，中國大媽“出手救市”，盡管抄底被套，但如今從數據看來，實物金的需求仍然維持正常水平。
從近年黃金需求狀況，特別是2013年金價顯著下挫后的需求格局來看，金飾需求保持較為平穩的消費狀態，投資需求仍是總需求變動的最主要影響因素，而這也是主導金價的主因。總需求上，2014年前三季度黃金總需求為2963.5噸，與2013年同期的3127.5噸及之前各年的前三季度需求平均水平相比依然表現為下降態勢。
需要關注的是，央行依然是黃金的重要購買者，各國央行仍在積極地配置黃金以進一步多元化儲備。最新數據顯示，央行在2014年第三季度單季購買量為92.8噸，前三季度累積購買量達到335噸，與2013年同期一樣保持在積極水平。這也是央行連續第15個季度作為黃金凈買家參與黃金市場。
2015年難打“翻身仗”
整體上，在經歷了2013年的洗禮后，全球黃金市場繼續向新的平穩狀態過渡。宏源期貨的年度策略報告指出，受價格持續低迷影響，投資、投機資金外流態勢依舊沒有得到扭轉，需求端、特別是投資需求上仍呈現低迷狀態，拖累金價走勢。
進入2015年，流動性寬松環境仍將延續，但結合經濟復蘇且可能持續溫和的通脹水平，貴金屬保值需求仍難體現。業內人士指出，年內可能的風險點較多，但尚難形成動搖信用貨幣體系的系統性風險，貴金屬避險需求作用有限。
不過，廣發期貨發展研究中心分析師認為，鑒于價格累計下跌幅度較大，且接近或已到達生產成本，2015年金銀進入高波動性時代，下跌波動主要集中在一季度末至三季度初，其他時段有機會走出波段上漲行情。
陜煤集團榆林化學二期項目取
國家電投集團印發水、火、風
