美聯儲(chu)公布的4月(yue)份會議(yi)紀要(yao)顯示，美聯儲(chu)可能在6月(yue)加息(xi)。從以往經(jing)驗看，加息(xi)預期對(dui)市場的影(ying)響大于加息(xi)本身，而(er)人民幣(bi)則將再次(ci)面臨政(zheng)策空間被迫(po)壓縮局面。

　　北京(jing)時(shi)間5月(yue)(yue)19日凌晨，美聯(lian)儲(chu)(chu)公(gong)布的(de)4月(yue)(yue)份會議(yi)紀要顯示，官員們認為(wei)如果數(shu)據允許，美聯(lian)儲(chu)(chu)將(jiang)可能在(zai)6月(yue)(yue)份加息。

　　會議(yi)紀要公(gong)布后，美(mei)元(yuan)指數(shu)上漲(zhang)0.68%，至95.00關口上方。除英鎊(bang)外非美(mei)貨幣(bi)齊跌，而離岸人民(min)幣(bi)快(kuai)速(su)貶(bian)值200點左右。19日(ri)，中國央行公(gong)布人民(min)幣(bi)兌美(mei)元(yuan)匯率中間(jian)價報6.5531，大幅貶(bian)值315點至3個月(yue)低點。

　　從上(shang)一(yi)次(ci)美聯儲加(jia)息前后的美元走勢來看，加(jia)息預期對市場造成的影響大于(yu)加(jia)息本身，而(er)人民幣匯率則將再次(ci)面(mian)(mian)臨政策選擇空間被迫壓縮的局面(mian)(mian)。

　　●6月(yue)美加息概率(lv)大升

　　根(gen)據美國聯(lian)邦(bang)儲(chu)備理(li)事(shi)會4月貨(huo)幣(bi)政(zheng)策會議記錄，如果(guo)經濟數據直指第(di)二季成長加速，且通脹和就(jiu)業不斷改善，美聯(lian)儲(chu)就(jiu)有(you)可能在6月升息。

　　“多數(shu)與會委(wei)員(yuan)認為(wei)，如果即將(jiang)公布的數(shu)據符(fu)合(he)經(jing)濟成長在第二(er)季(ji)加快，就業(ye)市場繼續增強，通(tong)脹在向委(wei)員(yuan)會設(she)定的2%目標回升過(guo)程中取得進展的大(da)趨勢，那么委(wei)員(yuan)會在6月上(shang)調(diao)聯邦(bang)基金利率目標區間可能(neng)是合(he)適的。”會議記錄指出。

　　一些政策制定者對(dui)美國經(jing)濟首(shou)季成長(chang)(chang)放(fang)緩感到(dao)不安。首(shou)季美國經(jing)濟成長(chang)(chang)年率降(jiang)至(zhi)兩年最低的0.5%。但其他決策者認為，就(jiu)業市場(chang)繼續強勁增長(chang)(chang)，表明(ming)經(jing)濟仍在正軌，成長(chang)(chang)數據可能有誤(wu)差(cha)。

　　可(ke)見，美(mei)聯(lian)儲(chu)6月是否加息，仍(reng)取決于未來一段(duan)時間內即將公布的(de)美(mei)國各項經濟數據。

　　北京時間(jian)(jian)5月(yue)19日(ri)17時30分，美(mei)元(yuan)指數(shu)95.2，且(qie)市(shi)場預計繼(ji)續上漲(zhang)的可(ke)能性較大。歷史數(shu)據顯示(shi)，美(mei)元(yuan)往往在真正加(jia)息之前(qian)啟動上漲(zhang)，加(jia)息后(hou)(hou)短時間(jian)(jian)內觸(chu)及(ji)(ji)高(gao)位然后(hou)(hou)迅(xun)速回(hui)落。去年(nian)12月(yue)美(mei)聯儲加(jia)息前(qian)后(hou)(hou)美(mei)元(yuan)的走勢亦如此，加(jia)息之后(hou)(hou)半個月(yue)美(mei)元(yuan)指數(shu)觸(chu)及(ji)(ji)100高(gao)位，此后(hou)(hou)一路向下(xia)，直到今年(nian)5月(yue)份才重回(hui)升勢。

　　在6月(yue)份美聯儲公布利率(lv)決議之前，美元(yuan)重(zhong)拾強勢(shi)的概率(lv)大升(sheng)，人民幣及其他新(xin)興市場國家貨幣必然重(zhong)新(xin)面(mian)臨一次貶值的壓力。

　　●貨幣政策選擇空間壓縮

　　19日美聯儲會議(yi)紀要公布(bu)后，離(li)岸人民幣(bi)快速貶值200點左右，當(dang)天央(yang)行公布(bu)人民幣(bi)兌美元匯率中間價報6.5531，大(da)幅貶值315點至(zhi)3個月低點。

　　2015年(nian)8月(yue)(yue)11日(ri)啟(qi)動(dong)匯(hui)(hui)改以后，人民幣(bi)匯(hui)(hui)率浮動(dong)幅(fu)度加大，匯(hui)(hui)改后幾個交易日(ri)內(nei)貶(bian)值約3%;9月(yue)(yue)份(fen)開始(shi)震蕩(dang)上(shang)行，11月(yue)(yue)30日(ri)人民幣(bi)加入SDR之后又趨(qu)于貶(bian)值，12月(yue)(yue)以來貶(bian)值1.3%。離岸人民幣(bi)兌(dui)美元匯(hui)(hui)率的波動(dong)幅(fu)度大于在岸匯(hui)(hui)率，但走勢基本一致。

　　在美元(yuan)進(jin)入加息周期后，人民幣(bi)匯(hui)率的(de)表現令市場擔(dan)憂，尤其(qi)在2015年(nian)年(nian)末的(de)兩(liang)個月(yue)，人民幣(bi)一度被認(ren)為已經進(jin)入貶(bian)值(zhi)周期，外匯(hui)占款大(da)幅減(jian)少，資本外流壓(ya)力陡增。直到進(jin)入2016年(nian)，美元(yuan)逐漸走(zou)弱(ruo)，人民幣(bi)匯(hui)率預期重回穩(wen)定，貶(bian)值(zhi)預期大(da)為減(jian)弱(ruo)，今年(nian)前4個月(yue)的(de)外匯(hui)占款及銀行(xing)結售(shou)匯(hui)數據均(jun)顯示，跨(kua)境(jing)資本流出(chu)壓(ya)力正在持續緩解。

 　　然(ran)而(er)正在加強的美聯儲6月加息預期(qi)或將改變這一向好的局面(mian)。

　　“8·11后(hou)，特別是進入2016年(nian)后(hou)，中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)變動(dong)趨勢(shi)與美(mei)元(yuan)指數(shu)的(de)呼應顯著(zhu)增強(qiang)(qiang)，即美(mei)元(yuan)走(zou)強(qiang)(qiang)時中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)會出現(xian)顯著(zhu)貶值，這(zhe)意味(wei)著(zhu)如(ru)果美(mei)元(yuan)仍(reng)處(chu)在強(qiang)(qiang)勢(shi)周期中(zhong)，則中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)大概率也(ye)會出現(xian)趨勢(shi)性貶值，當未來美(mei)元(yuan)指數(shu)重返100甚至(zhi)更(geng)高時，中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)跌至(zhi)6.70~6.80也(ye)并非不可(ke)想像。”招(zhao)商銀行(xing)資(zi)產管理部高級分(fen)析(xi)師劉東亮(liang)對(dui)《每日經濟新聞》記者表示。

　　劉東亮認為(wei)，無論美聯儲(chu)是(shi)6月加息(xi)還(huan)(huan)是(shi)9月加息(xi)，都只(zhi)是(shi)細節上的(de)(de)區別(bie)，加息(xi)的(de)(de)大方(fang)向是(shi)沒有問題的(de)(de)。因(yin)此，美元(yuan)與其他貨幣利差拉寬的(de)(de)優勢其實才剛剛開始(shi)，美元(yuan)的(de)(de)強勢周期還(huan)(huan)遠未結束(shu)，這是(shi)人民幣匯(hui)率和中國資本(ben)流動必須(xu)面(mian)對的(de)(de)一個長期外(wai)部環(huan)境(jing)。

　　截至(zhi)北京時間19日15時，在岸市場(chang)人(ren)民幣(bi)即期匯率報(bao)6.5424貶值(zhi)55點，離岸人(ren)民幣(bi)(CNH)報(bao)6.5631升值(zhi)135點。

　　央行此前公布的人民(min)(min)幣兌(dui)美(mei)元中間價(jia)定價(jia)機制，即按照“收盤匯率+一籃子貨(huo)幣匯率變化”來決(jue)定，因(yin)此，當美(mei)元走(zou)弱，其他貨(huo)幣會相對升值(zhi)，在這種情(qing)況下，人民(min)(min)幣既(ji)可(ke)能走(zou)強(qiang)也可(ke)能走(zou)弱。

　　權威人(ren)士在5月9日的《人(ren)民(min)日報》上也強(qiang)調了人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率，稱：“匯(hui)市要立足于提高貨幣(bi)政策自主性、發(fa)揮國際收(shou)支自動調節機制，在保持匯(hui)率基本穩定的同(tong)時，逐步形(xing)成以市場供求為基礎、雙向(xiang)浮動、有彈性的匯(hui)率運行機制。”

　　而4月份(fen)中國的進出(chu)口數據(ju)并不盡如(ru)人意，以美元(yuan)計4月出(chu)口同(tong)比(bi)下(xia)(xia)跌1.8%，進口同(tong)比(bi)下(xia)(xia)跌10.9%，貿(mao)易順(shun)差456億美元(yuan)。

　　顯然，如果人民幣跟隨美元升值，將不利于出口的恢復增長，若選擇進一步貶值，或將強化貶值預期導致更多資本流出，這對于希望保持貨幣政策穩健的央行來說，將進一步壓縮其政策選擇空間。更多最新數據分析報告、行業分析報告、市場分析報告、市場調研報告、市場調查、市場調研、行業分析、調研報告請關注靈核(he)網。