中國(guo)人(ren)民(min)銀行(xing)數據顯(xian)示，前三季度人(ren)民(min)幣貸款(kuan)增(zeng)加7.28萬(wan)億(yi)元(yuan)，比去年同期(qi)激增(zeng)5570億(yi)元(yuan)。在沉寂(ji)了3年后(hou)，今(jin)年以來我國(guo)貸款(kuan)增(zeng)速(su)呈現(xian)提速(su)跡象。

　　新增(zeng)貸款的加速投放(fang)，將給經濟運行(xing)帶來怎(zen)樣的影響(xiang)，巨量資(zi)金(jin)流動又呈現怎(zen)樣的軌跡(ji)，種種疑問亟待(dai)解(jie)答。

　　前(qian)三季度新增貸款創(chuang)3年來(lai)同期最高

　　前(qian)(qian)三季度(du)7萬(wan)多(duo)億(yi)(yi)元的信貸增(zeng)長(chang)，成為近(jin)年(nian)(nian)(nian)來同期最高值。數據顯示，過(guo)去3年(nian)(nian)(nian)來，前(qian)(qian)三季度(du)新(xin)(xin)增(zeng)貸款規模均維(wei)持在五六(liu)萬(wan)億(yi)(yi)元關口(kou)，從未(wei)超(chao)(chao)過(guo)7萬(wan)億(yi)(yi)元大關，唯(wei)有2009年(nian)(nian)(nian)為應對(dui)國(guo)際金融(rong)危機，隨(sui)著一(yi)攬子政策的出臺(tai)，當年(nian)(nian)(nian)前(qian)(qian)三季度(du)我國(guo)新(xin)(xin)增(zeng)貸款超(chao)(chao)過(guo)8萬(wan)億(yi)(yi)元，創中國(guo)信貸投放歷史(shi)紀錄。

　　有機構預測，在當前(qian)的(de)增(zeng)長(chang)(chang)態勢下，全(quan)年(nian)信貸(dai)增(zeng)長(chang)(chang)也將極(ji)有可能創出3年(nian)來新高，繼2009年(nian)9.59萬(wan)億(yi)元(yuan)的(de)增(zeng)量后，全(quan)年(nian)新增(zeng)貸(dai)款(kuan)再(zai)次突破9萬(wan)億(yi)元(yuan)大關。

　　對于當前信貸投放的快速(su)增(zeng)長(chang)，有專家(jia)認(ren)為(wei)，信貸的大幅度(du)超預期，顯示出社會信貸需求正(zheng)在(zai)增(zeng)加，宏觀(guan)經濟正(zheng)逐步復(fu)蘇。

　　不過(guo)，貸款的(de)(de)(de)快速(su)增(zeng)長雖為經濟(ji)增(zeng)速(su)的(de)(de)(de)企(qi)穩回升提供重(zhong)要的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)支撐，但也易引發一系(xi)列風(feng)險。根(gen)據(ju)經濟(ji)學理(li)論(lun)，物價上漲與貨(huo)幣投放間(jian)存在著一定的(de)(de)(de)聯系(xi)，往往容易帶來物價和資(zi)產價格的(de)(de)(de)高企(qi)。

　　“2009年信(xin)貸增量(liang)達9.6萬(wan)億元歷史紀(ji)錄(lu)，助推(tui)了此(ci)后(hou)(hou)物價(jia)(jia)、房價(jia)(jia)的快速上(shang)漲，今(jin)年信(xin)貸投放量(liang)也不(bu)低(di)，必(bi)然影響到今(jin)后(hou)(hou)價(jia)(jia)格的快速上(shang)漲。”交(jiao)通銀行鄂永(yong)健指(zhi)出。

　　統計局(ju)14日公(gong)布的數據(ju)顯示，9月(yue)居民消費價(jia)格指數CPI同比(bi)上漲3.1%，創7個月(yue)新高(gao)。

　　信(xin)貸高增背后隱藏(zang)“僵尸企(qi)業(ye)”身影

　　一個值得注意的(de)(de)(de)現象是，當(dang)(dang)前信貸投放不可(ke)謂不高(gao)，但(dan)經濟(ji)增長并(bing)沒有呈現出明顯加速(su)的(de)(de)(de)態勢(shi)，微觀領域經濟(ji)活躍度依(yi)然不高(gao)，顯現出“融(rong)資旺復蘇(su)慢”的(de)(de)(de)現象。這背后隱藏著怎樣的(de)(de)(de)隱憂，成為當(dang)(dang)前業界關注的(de)(de)(de)又一焦點。

　　“2009年(nian)(nian)為(wei)應(ying)對金融危機(ji)，我國信貸(dai)增長(chang)達到(dao)(dao)9.6萬(wan)億，拉動GDP在第(di)二年(nian)(nian)單季實現了(le)14%以上的增長(chang)。如今幾萬(wan)億信貸(dai)資金砸下去，卻沒(mei)有(you)(you)看到(dao)(dao)多少水花。”有(you)(you)銀行界(jie)人士發出這樣的疑問。

　　對于這樣的疑惑，中國社科院金融重(zhong)點實驗室主任劉煜輝(hui)認為，這是由于當(dang)前相當(dang)一部分信貸資(zi)源進入到(dao)了無法產(chan)生(sheng)盈利的“僵尸企業(ye)”，這些企業(ye)借新還舊，資(zi)金僅(jin)維持原有(you)債務的存續，而沒有(you)投放到(dao)生(sheng)產(chan)領域中。

　　所謂(wei)“僵尸企業”，是指在勞動(dong)成本上漲(zhang)、創新(xin)能(neng)力不(bu)(bu)足與稅費(fei)過高(gao)的背景下，許多高(gao)增長固定資產投資行業出現嚴重(zhong)產能(neng)過剩，無法獲得正常(chang)投資回報(bao)，必須依(yi)靠不(bu)(bu)斷融資來維持生存。

　　“當(dang)前信(xin)貸投放規(gui)模(mo)雖然十(shi)分(fen)(fen)巨大(da)，但形成增量(liang)的(de)部分(fen)(fen)越來越低，這(zhe)是因為(wei)金(jin)融資源大(da)量(liang)錯配至(zhi)產能過剩等領域，以至(zhi)于許多企業無法產生足夠覆蓋利息(xi)的(de)資產回(hui)報率，這(zhe)些“僵尸(shi)”型(xing)企業和(he)資產不僅難以滅亡，還在(zai)無謂地(di)消耗著新增信(xin)用資源。”劉煜輝說。

　　這一問題表現(xian)在當前的(de)經(jing)濟(ji)金融領域，呈現(xian)出一方面(mian)過剩產(chan)能難以消化，微觀企業活躍度依然不(bu)高，與此同時(shi)，一些銀行的(de)不(bu)良貸(dai)款率也出現(xian)反彈(dan)。

　　部分(fen)資金“暗度(du)陳倉”值得警惕(ti)

　　專(zhuan)家(jia)認為，在大部(bu)分資(zi)金進(jin)入(ru)到實(shi)體(ti)經濟(ji)的(de)同時(shi)，也有相當一部(bu)分資(zi)金在實(shi)體(ti)經濟(ji)面前“按兵不(bu)動(dong)”：沒有進(jin)入(ru)到有盈利(li)能力(li)的(de)實(shi)業領(ling)域，而是(shi)“暗度陳倉”轉(zhuan)道銀(yin)行間市場，從相互拆(chai)借的(de)“錢(qian)生錢(qian)”游(you)戲中獲取利(li)差收入(ru)。

　　“國(guo)有(you)大(da)企業往往能獲得大(da)部(bu)分(fen)低成(cheng)本的信貸資(zi)(zi)源，其(qi)中一(yi)(yi)些(xie)企業會通過委托或者信托貸款(kuan)的形式通過銀(yin)行進行跨(kua)企業的信貸活動，從中獲得利差收(shou)入(ru)。這些(xie)資(zi)(zi)金最終主要流(liu)向地方政府融資(zi)(zi)平臺和房地產市場。另(ling)外也有(you)一(yi)(yi)部(bu)分(fen)被用于高利拆借，上演‘錢(qian)生錢(qian)’游(you)戲。”劉(liu)煜輝(hui)判斷(duan)。

　　作為一(yi)(yi)個佐證，三(san)個月前(qian)金(jin)融(rong)機構發生(sheng)的“錢(qian)荒”以及最近在一(yi)(yi)些銀行(xing)機構上演的“房貸(dai)荒”，一(yi)(yi)定(ding)程度(du)上顯(xian)露出一(yi)(yi)些信貸(dai)資(zi)金(jin)“脫(tuo)實(shi)向(xiang)虛、暗(an)度(du)陳倉”的真(zhen)實(shi)軌跡。當銀行(xing)利潤增速(su)從(cong)以前(qian)的兩位(wei)數回落到一(yi)(yi)位(wei)數以內后，為優化資(zi)產配置，一(yi)(yi)些銀行(xing)正把信貸(dai)資(zi)金(jin)投(tou)入到“錢(qian)生(sheng)錢(qian)”的高(gao)收益領(ling)域中去，導(dao)致了實(shi)體領(ling)域的資(zi)金(jin)緊張。

　　對此(ci)專家認為，應從控制(zhi)信貸資(zi)金流(liu)向和實(shi)現(xian)金融市場化改革兩個方面(mian)標本兼(jian)治，引導銀行資(zi)金的合理使用。

　　“一(yi)方面要控制貸款增(zeng)量(liang)，另一(yi)方面，也要清(qing)理和終(zhong)止一(yi)部分‘僵尸企業’的融資需求(qiu)，讓它(ta)們(men)不再無(wu)謂消(xiao)耗(hao)增(zeng)量(liang)信(xin)用(yong)資源。”劉煜輝建議(yi)。

　　“突破口是走利率市場(chang)化道(dao)路，讓資金價(jia)格由(you)市場(chang)供求雙方共(gong)同決(jue)定(ding)，使市場(chang)機制所決(jue)定(ding)的供需關系在金融(rong)體系中起到配置資源的基礎作用。”財(cai)經(jing)評論人士余豐慧認(ren)為。