動(dong)力(li)(li)煤價(jia)格在經(jing)歷了(le)4年多的下跌之后,2016年有(you)可能觸底(di)。根據(ju)供(gong)(gong)需(xu)(xu)平衡測(ce)算(suan),2016年在需(xu)(xu)求和供(gong)(gong)應量(liang)都溫(wen)和萎縮(suo)之后,供(gong)(gong)需(xu)(xu)達到基(ji)本(ben)平衡。動(dong)力(li)(li)煤下游(you)行業(ye)(ye)包括電力(li)(li)、建材(cai)、化(hua)工(gong)(gong)、水泥四大行業(ye)(ye),比例高達92%,其(qi)中電力(li)(li)行業(ye)(ye)占比達到68%,對動(dong)力(li)(li)煤需(xu)(xu)求起主導(dao)作用。根據(ju)材(cai)料、能源消費峰值的預測(ce)方法,預計2016年電力(li)(li)行業(ye)(ye)需(xu)(xu)求縮(suo)減4.17%,建材(cai)行業(ye)(ye)需(xu)(xu)求縮(suo)減5.47%,鋼鐵行業(ye)(ye)縮(suo)減3.36%,而化(hua)工(gong)(gong)行業(ye)(ye)基(ji)本(ben)維持(chi)不變。供(gong)(gong)給側煤炭產量(liang)縮(suo)減3%,凈進口縮(suo)減21%的背(bei)景(jing)下,動(dong)力(li)(li)煤有(you)望在4季度實現弱平衡。

　　當(dang)然,即便(bian)達(da)到(dao)平(ping)衡,動(dong)(dong)(dong)力煤(mei)(mei)的(de)價(jia)(jia)格(ge)也(ye)不(bu)會(hui)沒有(you)波動(dong)(dong)(dong),而是(shi)根據需(xu)(xu)求的(de)季(ji)(ji)節(jie)性變動(dong)(dong)(dong)。在夏季(ji)(ji)的(de)7、8月(yue)份和冬季(ji)(ji)的(de)11、12月(yue)份,都是(shi)動(dong)(dong)(dong)力煤(mei)(mei)需(xu)(xu)求的(de)旺季(ji)(ji)。由于氣溫偏高和偏低都會(hui)增(zeng)(zeng)加(jia)空調和取暖用電(dian)(dian)的(de)需(xu)(xu)求。電(dian)(dian)廠需(xu)(xu)提(ti)高負(fu)荷滿足需(xu)(xu)求,而這(zhe)(zhe)一過程,電(dian)(dian)廠自(zi)用煤(mei)(mei)的(de)需(xu)(xu)求也(ye)會(hui)同時提(ti)高,導致(zhi)用煤(mei)(mei)需(xu)(xu)求比(bi)年內的(de)其他月(yue)份偏高。在淡季(ji)(ji)的(de)4月(yue)和9月(yue)份,氣溫比(bi)較(jiao)(jiao)平(ping)和,用電(dian)(dian)需(xu)(xu)求略降(jiang),電(dian)(dian)廠通(tong)常利用這(zhe)(zhe)段時間(jian)檢修。自(zi)用煤(mei)(mei)的(de)比(bi)例也(ye)大幅下降(jiang),導致(zhi)需(xu)(xu)求較(jiao)(jiao)旺季(ji)(ji)有(you)明顯下降(jiang)。基于以(yi)上(shang)原因,動(dong)(dong)(dong)力煤(mei)(mei)的(de)需(xu)(xu)求波動(dong)(dong)(dong)呈現(xian)明顯的(de)季(ji)(ji)節(jie)性。在產(chan)能過剩的(de)背(bei)景下,價(jia)(jia)格(ge)達(da)到(dao)基本均衡以(yi)后,當(dang)需(xu)(xu)求好的(de)時候,耗煤(mei)(mei)量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia),庫存消化較(jiao)(jiao)快。當(dang)社(she)會(hui)庫存偏低的(de)時候,煤(mei)(mei)礦和貿易(yi)商惜售(shou)導致(zhi)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲。上(shang)漲的(de)價(jia)(jia)格(ge)導致(zhi)部分停產(chan)煤(mei)(mei)礦有(you)了利潤,開始(shi)復產(chan)。隨著產(chan)量(liang)的(de)增(zeng)(zeng)加(jia),供需(xu)(xu)達(da)到(dao)平(ping)衡,當(dang)淡季(ji)(ji)來臨時,需(xu)(xu)求回(hui)落(luo),庫存又累計(ji)起來。于是(shi)煤(mei)(mei)礦和貿易(yi)商又開始(shi)拋售(shou)存貨,價(jia)(jia)格(ge)下跌。如此往復,動(dong)(dong)(dong)力煤(mei)(mei)價(jia)(jia)格(ge)全年呈現(xian)上(shang)下波動(dong)(dong)(dong)的(de)形態,期貨市場價(jia)(jia)格(ge)也(ye)呈現(xian)猴市波動(dong)(dong)(dong)特征(zheng)。

　　實際上,動力煤(mei)(mei)供(gong)(gong)需平衡(heng)的(de)預測是(shi)基于比(bi)較溫和的(de)假設。2016年國(guo)家將工(gong)作重(zhong)心轉向(xiang)供(gong)(gong)給側改革,重(zhong)點(dian)淘(tao)汰煤(mei)(mei)炭、鋼(gang)鐵、水泥等(deng)行(xing)業(ye)落(luo)后產(chan)能,出臺(tai)措施解(jie)決人員分流(liu)、安置等(deng)問題,努力化解(jie)產(chan)能過剩(sheng),實現產(chan)需的(de)逐(zhu)步平衡(heng)。在(zai)措施出臺(tai)前,煤(mei)(mei)炭行(xing)業(ye)經(jing)歷了(le)(le)全(quan)行(xing)業(ye)虧損的(de)境地(di),國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)在(zai)虧損的(de)情況下(xia),咬(yao)牙堅持生(sheng)產(chan),保證年度生(sheng)產(chan)銷(xiao)售(shou)計(ji)劃(hua)按(an)時按(an)量(liang)完成(cheng),這也加(jia)劇了(le)(le)供(gong)(gong)需失衡(heng),導致價格(ge)(ge)過低,如(ru)果(guo)(guo)堅持按(an)低于現金成(cheng)本(ben)(ben)就停(ting)產(chan)的(de)原則,價格(ge)(ge)不(bu)會(hui)打到80%企(qi)業(ye)成(cheng)本(ben)(ben)線以下(xia)。2016年開(kai)始(shi),如(ru)果(guo)(guo)國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)考核目標不(bu)再按(an)照產(chan)銷(xiao)量(liang)和利(li)潤,則產(chan)量(liang)有(you)(you)可能比(bi)預測假設中下(xia)降得更快,平衡(heng)價格(ge)(ge)預計(ji)比(bi)原假設要更高一些,全(quan)年的(de)價格(ge)(ge)中軸(zhou)有(you)(you)可能向(xiang)上調整,但(dan)價格(ge)(ge)波動的(de)季節性仍在(zai),因此(ci)全(quan)年仍然表現為(wei)猴市行(xing)情,僅僅是(shi)中軸(zhou)向(xiang)上調整。在(zai)去產(chan)能的(de)道路上,美國(guo)用(yong)了(le)(le)10年,日本(ben)(ben)用(yong)了(le)(le)20年,所以牛市幾年仍不(bu)可期。