過去20多年來，行業年均兩位數的增長給保險公司帶來了充足的現金流，但卻掩蓋了保險資金“長錢短用”、“成本收益倒掛”等問題。
　　近兩年行業增速放緩，尤其在2012年全國保費增速首次降至個位數，令保險資產與負債錯配的風險引起關注。根據保監會相關數據統計，截至2012年年末，保險行業15年以上的資產負債缺口達2萬億元。
　　面對2萬億元的資產負債缺口，不久之前保監會召開專門會議，決定啟動保險資產負債匹配監管工作。構建保險資產負債管理的監管框架開始提上日程。
　　了解到，由于我國保險資金主要投資于債券市場，而現有債券市場結構決定了占保險資金相當比例負債（主要是15年以上）缺少適合的投資品種，這是造成錯配的主因。
　　有保險資管公司人士認為，國外專門針對保險行業發行特別債券的做法或可提供參考，增加發行超長期國債也是解決途徑之一；另一部分人則認為，應改變目前由“負債驅動投資”的被動思維，從投資能力的現實出發，主動設計和控制負債。
　　長錢短用
　　遠慮與近憂
　　“沒有哪項投資像壽險合同這樣貫穿整個生命周期。”一位保險公司資管人士對表示，隨著壽險續期保費每年不斷進入保險公司，保險公司感到越來越不安：如何保證15年甚至更長期限過后能如約履行承諾，保險公司承擔著巨大的資產保值增值壓力。
　　在年初的保險資金運用監管政策通報會議上，保監會副主席陳文輝表示，保險資金收益和結構不能有效支持負債，是保險資金運用面臨的突出問題。其表現形式之一便是保險資產與負債的錯配。
　　據他透露，截至2012年末，行業15年以上的資產負債缺口近20225億元，其中傳統險約8841億元，分紅險約8161億元，萬能險約3250億元。從長遠來看，保險資金錯配的風險仍在不斷加大。
　　金盛保險資產管理部一位投資人士對記者表示，“長錢短用”與“短錢長用”不同，短期來看這種錯配并沒有太大問題，盡管這兩年保費增速開始放緩，但保險公司獲益于多年的快速發展，手中期限較長的資金足以覆蓋眼前的給付和賠付，不會產生流動性風險。
　　近憂雖可解，但遠慮不能排除。中國人壽資產管理有限公司董事長繆建明認為，現金流錯配風險短期來看是流動性風險，但長期來看是價值風險，是資產價值與負債價值的錯配，即資產價值沒有大于等于負債價值帶來的風險。
　　保險業內人士認為，保險資產與負債的錯配，主要給保險公司帶來三重風險。
　　首先是流動性風險，即在未來的幾十年中，要確保資產隨時能滿足保險給付或賠付的需要；其次是償付能力風險，確保今后保險公司在不同情境假設和壓力測試下，都能滿足監管部門最低償付能力的需要；再次則是盈利大起大落風險，需要確保保險公司在不同經濟周期和資本市場周期下，能保持盈利的相對穩定。
　　從國際保險業的發展歷程來看，上世紀90年代，日本有5家壽險公司因為資產負債管理不匹配而破產，美國一家人壽保險公司也因資產負債管理不善而被迫退出市場。
　　成本收益倒掛
　　保險資金成本或達5%
　　據了解，我國保險資金近五成投資于債券市場，其中期限在5年～10年的債券是壽險公司的主要投資品種。中國債券信息網數據顯示，目前5年期、10年期及50年期國債的年化收益率分別是3.1%、3.4%和4.3%.
　　保險公司的資金成本又是如何？一位保險資管人士稱，每家保險公司的資金成本不同，但是隨著財富管理行業競爭加劇，近年保險產品的定價成本、銷售和渠道成本均不斷升高，不少保險公司的資金成本在5%以上。
　　“正是由于固定收益類資產的收益率不能覆蓋負債成本，保險機構不得不依靠證券市場投資以獲取超額收益，但在股票市場下行時，又無法及時調整配置結構，帶來巨大風險和損失。”保監會副主席陳文輝稱。保監會數據顯示，受到股市下跌影響，2012年保險行業投資收益率僅為3.39%.
　　對于保險資金“成本收益倒掛”等問題，陳文輝分析認為，保險資產投資理念不夠成熟是主要原因，其負債管理理念尚未形成，中長期投資工具較少亦對其造成限制。
　　值得注意的一個現象是，保險公司的資產管理與產品定價銷售“兩張皮”，保險公司資管部門很少參與保險產品的設計、定價和銷售。一些保險公司片面追求發展速度，希望通過承保業務迅速增加保費規模，并對投資收益抱有不切實際的期望，在資金運作中追求高風險投資。
　　未雨綢繆
　　相關監管政策正在醞釀
　　今年4月，為推動保險行業加強資產負債匹配管理，保監會在一次專門會議上成立了保險資產負債匹配監管委員會，正式啟動保險資產負債匹配監管工作。這意味著，監管部門已將保險資產負債匹配工作提升到新高度，與行業其他重大課題一樣排上工作日程。
　　據了解，該委員會由保監會副主席陳文輝擔任主任，保監會各主要業務監管部門負責人作為委員會成員。委員會將致力于構建保險資產負債管理監管框架，制定相關監管制度，推動保險機構建立健全資產負債管理機制等。
　　現階段，委員會的主要任務是逐步建立和完善資產負債匹配監管組織體系，摸清行業資產負債管理現狀。
　　一位壽險公司高管對表示，保險資產與負債的匹配是一個國際性難題，在理論上和技術上都有待完善，并無標準答案可解決。保險公司制定資產負債的匹配策略，不僅要考慮長遠，未雨綢繆，還要與公司當前戰略結合。比如在資產負債的匹配度上，并非要做到完全匹配，因為一旦完全匹配，保險公司的超額收益也不復存在。
　　他認為，國內保險公司非常有必要樹立資產負債匹配的框架觀，在此框架下制定公司產品運營策略。
 　　據了解，在監管部門加快制定政策的同時，有保險公司已經在探索資產負債配置經驗，比如嘗試債權投資等新型投資方式，引導負債業務轉型。