工(gong)程機械板塊市(shi)值(zhi)縮(suo)水過半

　　工程機械(xie)板(ban)塊上(shang)市公(gong)司股價(jia)(jia)(jia)(jia)自2008年(nian)(nian)(nian)以(yi)來(lai)下(xia)(xia)跌幅(fu)度高達(da)78.95%，加權平均股價(jia)(jia)(jia)(jia)由2008年(nian)(nian)(nian)的(de)36.26元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)跌到(dao)2013年(nian)(nian)(nian)6月(yue)14日的(de)7.94元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。工程機械(xie)板(ban)塊總(zong)市值(zhi)(zhi)2008年(nian)(nian)(nian)后(hou)最(zui)高峰曾達(da)到(dao)4034.91億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，到(dao)2013年(nian)(nian)(nian)6月(yue)14日已(yi)經縮水到(dao)了(le)1708.56億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，蒸發(fa)(fa)了(le)58%。2011年(nian)(nian)(nian)三一重工入(ru)選英國金融時報全球500強(qiang)時的(de)市值(zhi)(zhi)達(da)到(dao)了(le)1413億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，而2013年(nian)(nian)(nian)6月(yue)14日其市值(zhi)(zhi)只剩下(xia)(xia)633億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)蒸發(fa)(fa)過(guo)半。工程機械(xie)板(ban)塊股價(jia)(jia)(jia)(jia)2013年(nian)(nian)(nian)以(yi)來(lai)先是小幅(fu)上(shang)漲之(zhi)后(hou)持(chi)續(xu)下(xia)(xia)跌，中聯重科從其第一大股東(dong)4月(yue)2日開始增(zeng)持(chi)以(yi)來(lai)股價(jia)(jia)(jia)(jia)下(xia)(xia)跌幅(fu)度已(yi)經超過(guo)了(le)18%，5月(yue)30日后(hou)部分管(guan)(guan)理層宣布增(zeng)持(chi)公(gong)司股票之(zhi)后(hou)也未(wei)能止住(zhu)股價(jia)(jia)(jia)(jia)下(xia)(xia)滑勢頭，現在股價(jia)(jia)(jia)(jia)距管(guan)(guan)理層增(zeng)持(chi)股價(jia)(jia)(jia)(jia)又下(xia)(xia)跌4%以(yi)上(shang)。

圖(tu)1 2008年以來(lai)工(gong)程機(ji)械板塊(kuai)股(gu)價(jia)走勢(shi)情(qing)況(kuang)（總股(gu)本加權平(ping)均股(gu)價(jia)）

圖2 2008年(nian)以來(lai)工程機械板塊總(zong)市值變化情況

圖3 三一重工上市以來總市值變化情況
 

圖(tu)(tu)4 中聯重科股價走勢圖(tu)(tu)

　　注(zhu)：圖1- 4中所列數(shu)據(ju)范(fan)圍均以申萬(wan)行(xing)業(ye)分類中的工程機械板塊為依據(ju)，包含：三一重工、中聯(lian)重科、徐工機械、柳工、華菱星馬、安徽合力、廈工股份(fen)、山(shan)推股份(fen)、常林股份(fen)、山(shan)河智能、天業(ye)通聯(lian)、河北(bei)宣工、建設機械等13家上市公司。

　　估值處于歷史(shi)低位

　　從估值的(de)角(jiao)度看，歷史(shi)上，我國(guo)工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)板塊市盈(ying)率(lv)(lv)低(di)(di)于10倍(bei)的(de)情況也是(shi)極少見的(de)，2013年以來市盈(ying)率(lv)(lv)基本上處于歷史(shi)最(zui)(zui)低(di)(di)水平(ping)。1996-2012年，工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)板塊在最(zui)(zui)低(di)(di)谷(gu)時期市盈(ying)率(lv)(lv)（加權平(ping)均(jun)(jun)TTM）從來沒有低(di)(di)過11倍(bei)，最(zui)(zui)低(di)(di)市盈(ying)率(lv)(lv)是(shi)在2013年出現的(de)，達到(dao)了8.45倍(bei)，如(ru)果(guo)考慮(lv)到(dao)其中中小盤股和(he)(he)一(yi)些(xie)微(wei)利的(de)中大盤股的(de)市盈(ying)率(lv)(lv)都遠遠高(gao)于加權平(ping)均(jun)(jun)市盈(ying)率(lv)(lv)，則(ze)其中三(san)一(yi)重工(gong)(gong)和(he)(he)中聯重科等大盤藍籌股的(de)市盈(ying)率(lv)(lv)更(geng)低(di)(di)。

圖5 2008年以來工程機械(xie)板塊市盈(ying)率變化情況（TTM）

　　與(yu)國(guo)際同(tong)行估值差距消失

　　A股制造類股票估值一直比西方成熟市場高很多，然而以現在的估值來看，工程機械板塊與國際同類公司的估值差距已經幾乎沒有了。如表1所示，中國工程機械板塊市盈率（整體法）已經低于大部分的國際知名工程機械制造公司的市盈率（見表1），而且低于主要公司的市盈率中值，市銷率和市凈率也比較接近。