今年以(yi)來(lai)(lai)，只(zhi)有(you)少數(shu)(shu)幾家公(gong)司一(yi)(yi)直(zhi)在推動著美國一(yi)(yi)大重要股(gu)(gu)票指數(shu)(shu)——納(na)斯(si)達克(ke)綜合指數(shu)(shu)的(de)增(zeng)長，也就是說，納(na)斯(si)達克(ke)綜合指數(shu)(shu)今年以(yi)來(lai)(lai)的(de)增(zeng)長只(zhi)是依賴(lai)少數(shu)(shu)幾家公(gong)司，其中包括蘋果、谷歌、亞馬遜以(yi)及其它幾家公(gong)司，這種格局引發業界對(dui)美國股(gu)(gu)票市(shi)場的(de)未來(lai)(lai)前景的(de)穩定(ding)性產生了嚴重擔(dan)憂。

　　據(ju)券商(shang)谷歌(ge)、蘋果、亞馬遜(xun)、Facebook、Netflix和Gilead Sciences等6家公司(si)目前的(de)增長市(shi)值約占納斯(si)達克綜合指(zhi)數各成分公司(si)今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來總增加市(shi)值6640億(yi)美元的(de)一半以(yi)(yi)上。與(yu)此同時，谷歌(ge)、蘋果、亞馬遜(xun)、Facebook、Gilead Sciences和迪(di)斯(si)尼等6家公司(si)今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來的(de)總增加市(shi)值還(huan)超過了標(biao)準(zhun)普爾500指(zhi)數各成分股今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來增加的(de)1990億(yi)美元的(de)總市(shi)值。

　　這種僅(jin)僅(jin)依賴少(shao)數(shu)(shu)幾家公司的增(zeng)長格局也引(yin)發(fa)了業界(jie)的擔(dan)憂——擔(dan)憂市(shi)場多(duo)數(shu)(shu)交易(yi)疲軟的狀況可能(neng)會預(yu)示著指數(shu)(shu)會下滑。大量的投資者此前也看到(dao)類(lei)似(si)的股市(shi)景象，例如2007年的高峰值(zhi)和(he)上(shang)世紀90年代末(mo)的泡沫等，越來越少(shao)的股票在提振整個股市(shi)增(zeng)長。今(jin)年以(yi)來，標準普爾(er)500指數(shu)(shu)上(shang)漲了1%，而同期納斯達克指數(shu)(shu)則上(shang)漲了7.4%。

　　事(shi)實(shi)上，其它(ta)的(de)一些跡(ji)象(xiang)也(ye)亮(liang)起了(le)危險的(de)黃(huang)燈。在(zai)(zai)納斯達克市場，今年以來下跌(die)的(de)股票數量(liang)大(da)(da)大(da)(da)超過(guo)了(le)上漲股票的(de)數量(liang)，這種(zhong)格(ge)局也(ye)導致騰落(luo)指數(advance-decline line，簡稱“A/D線”)進入負面，一些投資者和(he)分析(xi)師(shi)也(ye)認(ren)為，這種(zhong)現(xian)象(xiang)此前往往會(hui)在(zai)(zai)股市下跌(die)之(zhi)前出現(xian)。

　　根據市(shi)(shi)場研究機(ji)構NedDavisResearch的(de)(de)數(shu)據，上周(zhou)一(yi)(yi)，標(biao)準普(pu)爾指數(shu)接近歷(li)(li)(li)史新高(gao)(gao)(gao)(gao)，一(yi)(yi)些公(gong)司(si)的(de)(de)股價幾乎是創(chuang)(chuang)下(xia)一(yi)(yi)年新低(di)，還有一(yi)(yi)些公(gong)司(si)的(de)(de)股價則(ze)創(chuang)(chuang)下(xia)一(yi)(yi)年新高(gao)(gao)(gao)(gao)，這些公(gong)司(si)的(de)(de)數(shu)量基本相等。分析人士認為，這種情況可(ke)能又(you)預示著股市(shi)(shi)將迎來一(yi)(yi)個非(fei)常艱難的(de)(de)時(shi)刻，如(ru)同當年股市(shi)(shi)從(cong)2014和2013年的(de)(de)大漲再到大跌一(yi)(yi)樣(yang)。目前(qian)的(de)(de)狀況是，標(biao)準普(pu)爾指數(shu)與(yu)5月21日的(de)(de)歷(li)(li)(li)史最高(gao)(gao)(gao)(gao)記錄相比已經下(xia)跌了2.24%，而納斯達克指數(shu)在(zai)上周(zhou)一(yi)(yi)創(chuang)(chuang)下(xia)歷(li)(li)(li)史最高(gao)(gao)(gao)(gao)點之(zhi)后，又(you)下(xia)跌了2.5%。

　　股(gu)市(shi)(shi)的(de)上(shang)漲(zhang)，只有少數幾支(zhi)股(gu)票拉(la)動，這并(bing)不一(yi)定意味著股(gu)市(shi)(shi)已(yi)經進入不健康困境(jing)或股(gu)市(shi)(shi)將(jiang)會下。事實上(shang)，自(zi)從股(gu)市(shi)(shi)在2009年(nian)春季開始了(le)長達6年(nian)的(de)增長以來(lai)，業(ye)界的(de)一(yi)些懷(huai)疑論者就已(yi)經提出警(jing)告，稱(cheng)股(gu)市(shi)(shi)下滑的(de)局(ju)面即將(jiang)來(lai)臨，他們還提出了(le)一(yi)些事實作為理由(you)，包括不平衡的(de)經濟復蘇和市(shi)(shi)盈率(lv)上(shang)升(sheng)等。

　　然而，少數幾(ji)家頂級(ji)公司(si)的(de)股價(jia)(jia)上(shang)漲市(shi)場其它公司(si)的(de)股價(jia)(jia)衰落(luo)之間的(de)差距日益加大，這種狀況讓諸多分析(xi)師感到不安。諸多分析(xi)師甚至認(ren)為，股市(shi)已經處于變革(ge)的(de)邊緣(yuan)，盡管沒(mei)有人(ren)能(neng)夠預測到底會發生什么。

　　“可(ke)能(neng)向(xiang)(xiang)兩個方向(xiang)(xiang)發展：既有可(ke)能(neng)是(shi)整(zheng)(zheng)個市(shi)場下跌，也有可(ke)能(neng)是(shi)市(shi)場整(zheng)(zheng)體上漲。”投資基金(jin)AllianzGIFocusedGrowth負責人斯科特·米(mi)格(ge)里奧(ao)瑞(Scott Migliori)表(biao)示(shi)：“股(gu)(gu)市(shi)可(ke)能(neng)會按照兩種方向(xiang)(xiang)中的一種走下去：要么是(shi)整(zheng)(zheng)個股(gu)(gu)市(shi)崩塌，要么是(shi)股(gu)(gu)市(shi)擴大。整(zheng)(zheng)個橡皮(pi)筯拉得(de)太(tai)長了。”米(mi)格(ge)里奧(ao)瑞還(huan)表(biao)示(shi)，他(ta)一直在減持互(hu)聯網和生物科技股(gu)(gu)票。據市(shi)場研究機構Morningstar的數據，截至5月31日，蘋果、亞馬遜和Facebook都是(shi)該基金(jin)的五大持倉股(gu)(gu)中的公司。

　　米格里奧瑞還稱，他(ta)已經開(kai)始投資此前(qian)跌幅(fu)較大(da)的一些行(xing)業股票(piao)，以及在最近漲勢之下未能跟(gen)上(shang)(shang)步(bu)伐的醫療公司股票(piao)。后(hou)危(wei)機(ji)時代的初期，股市上(shang)(shang)漲的標志就是股市大(da)盤整體上(shang)(shang)漲。根據JonesTrading的數據，2013年，納斯達克指(zhi)數暴漲38%，其中位列前(qian)3的股票(piao)貢獻了(le)(le)17%的漲幅(fu)。就在當時，標準普爾指(zhi)數上(shang)(shang)漲了(le)(le)30%，而排名前(qian)3的股票(piao)則貢獻了(le)(le)8%。

　　去年，這兩大指(zhi)數(shu)的上(shang)(shang)漲(zhang)更是集(ji)中在少(shao)數(shu)幾家公司身上(shang)(shang)，甚(shen)至(zhi)還比今年少(shao)。2014年，納斯(si)達(da)克指(zhi)數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)13%，其中排名前3的股(gu)(gu)票(piao)貢獻了(le)32%;而(er)標準普爾指(zhi)數(shu)同期則(ze)上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)11%，而(er)排名前3的股(gu)(gu)票(piao)則(ze)貢獻了(le)16%。

　　JonesTrading首席市場策(ce)略師邁(mai)克·奧魯爾克(Mike ORourke)表示：“2013和(he)2014年(nian)(nian)，人們可以看到這兩年(nian)(nian)是股(gu)(gu)市大幅上(shang)漲(zhang)的(de)年(nian)(nian)代(dai)，所有(you)的(de)股(gu)(gu)票都(dou)上(shang)漲(zhang)。如今的(de)格局是，投(tou)資(zi)者有(you)錢，但能買的(de)股(gu)(gu)票卻很少(shao)。”

　　今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)，納斯(si)達克指數上(shang)(shang)漲了(le)(le)7.4%，排(pai)名前3的(de)(de)股(gu)(gu)票——亞馬遜(xun)、谷歌(ge)和蘋(pin)果(guo)——貢獻了(le)(le)其中(zhong)的(de)(de)37%。亞馬遜(xun)今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)上(shang)(shang)漲了(le)(le)71%，市值增加1040億美元;谷歌(ge)今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)上(shang)(shang)漲了(le)(le)23%，市值增加了(le)(le)790億美元;而蘋(pin)果(guo)今(jin)(jin)年以(yi)來(lai)股(gu)(gu)價則上(shang)(shang)漲了(le)(le)13%，市值了(le)(le)相應的(de)(de)增加了(le)(le)630億美元。對此(ci)，”PioneerFund基金經理(li)約翰(han)·凱利(John Carey)表示(shi)：“這使我備(bei)感謹慎，因為(wei)我之前曾經看到過類似的(de)(de)景象，這種特征與(yu)上(shang)(shang)世(shi)紀90年代的(de)(de)科技泡沫時期發生(sheng)的(de)(de)情況非常相似。”

　　奧(ao)魯爾(er)克透露，在(zai)2000年3月的互聯網(wang)泡沫(mo)破滅前夕(xi)，標準普爾(er)指(zhi)數(shu)中(zhong)排在(zai)前6位的股(gu)票(piao)貢獻了該指(zhi)數(shu)當年所有增長(chang)的指(zhi)數(shu)。

　　隨著大宗(zong)商品價(jia)格的下(xia)跌(die)，如今的能源和材料(liao)公司(si)的股(gu)價(jia)也(ye)大幅(fu)下(xia)跌(die)，而債券收益率(lv)的增長也(ye)打(da)壓了設備公司(si)的高紅(hong)利。甚至(zhi)是科(ke)技(ji)板塊的一些傳(chuan)統(tong)藍(lan)籌股(gu)也(ye)呈現下(xia)跌(die)的趨勢(shi)。今年以來，芯(xin)(xin)片(pian)制造商英特爾(er)公司(si)的股(gu)價(jia)下(xia)跌(die)了23%，與此同時，手機芯(xin)(xin)片(pian)制造商高通的股(gu)價(jia)也(ye)下(xia)跌(die)了17%之多。

　　最近一(yi)段(duan)時間(jian)，牛市已經展現出漲(zhang)幅收縮的局面(mian)，包括(kuo)在去年股市下(xia)跌之前的幾個月中，標準普爾500指數曾在一(yi)個月內就(jiu)下(xia)跌了(le)7.4%之多。但最終，整(zheng)個股市還是重新上揚，一(yi)些主(zhu)要股指也(ye)恢復了(le)高漲(zhang)勢頭(tou)。

　　BNY Mellon資(zi)產管理公司的投資(zi)戰略主(zhu)任杰夫·莫蒂默(Jeff Mortimer)表示，目前他還(huan)沒有感(gan)到擔心。

　　莫蒂默表示，他的(de)公司(si)今年第一季度(du)減持了一些(xie)領頭上漲(zhang)的(de)大盤股(gu)，而是增持了一些(xie)海(hai)外小盤股(gu)。不過，該公司(si)仍對美國股(gu)市(shi)(shi)的(de)持樂觀(guan)態度(du)，并(bing)認認為幾家重(zhong)要公司(si)推動整個股(gu)市(shi)(shi)指數(shu)走高但漲(zhang)幅收窄就意味著新一輪股(gu)市(shi)(shi)重(zhong)大受挫(cuo)局面很快(kuai)就要來臨(lin)。莫蒂默甚至還(huan)表示：“目前的(de)警告信號還(huan)沒(mei)有(you)出(chu)現。”

　　可以肯定的是(shi)，業界(jie)一(yi)些人士(shi)仍然擔心——鑒于(yu)目前(qian)的高估值，股息收益將會非常有限。據FactSet的數據，在過(guo)去的12個(ge)月，標(biao)準普(pu)爾(er)500指數的市盈率為18.5倍(bei)，而今年初(chu)則為17.1倍(bei)，最近10年的平均值則為15.7倍(bei)。

　　與此同時，企業利(li)潤增(zeng)長速(su)度放緩以及(ji)業界普遍認為的將(jiang)從今年(nian)開始(shi)的美聯儲加息(xi)預期，導致大量的投資(zi)者(zhe)對股(gu)票市場走低(di)的跡(ji)象(xiang)格外小心(xin)(xin)。不(bu)過(guo)，在最近幾年(nian)，這樣的擔憂和小心(xin)(xin)實際(ji)上已(yi)經出現了多(duo)次(ci)。

　　不(bu)過，市(shi)場(chang)分(fen)析(xi)機(ji)構Leuthold Weeden Capital Management公司的首(shou)席投資官道格·拉姆西也表示：“股(gu)票市(shi)場(chang)的游戲(xi)沒那(nei)(nei)么簡單(dan)，不(bu)是你拿著(zhu)一份清單(dan)就可以說，這個會發生(sheng)，那(nei)(nei)個會發生(sheng)。股(gu)市(shi)是否最終(zhong)下跌(die)，還要看最終(zhong)的實際(ji)行情。”