歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)將于本周四公布英國公投通過“脫歐(ou)”后的首次(ci)(ci)議息結果。市場預期(qi)，此(ci)次(ci)(ci)會議上，歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)可(ke)(ke)能沒有實質性的行(xing)為，按兵不動(dong)的可(ke)(ke)能性最大。

　　上周，英國央行(xing)(xing)(xing)出人意料(liao)地沒有(you)采(cai)取進一(yi)步寬(kuan)松措(cuo)施，這緩解了(le)歐洲央行(xing)(xing)(xing)采(cai)取刺激措(cuo)施的緊迫性。市場因此(ci)預期(qi)，歐洲央行(xing)(xing)(xing)也(ye)可能會選擇維持利率不(bu)(bu)變，觀察英國“脫歐”的后續影響。路(lu)透社對歐元區貨幣市場交易員(yuan)的調查顯示，21名(ming)受訪者中有(you)19人預期(qi)歐洲央行(xing)(xing)(xing)將按兵不(bu)(bu)動。

　　多家銀行的(de)(de)分析認為(wei)，歐洲央行(xing)雖(sui)然(ran)在此次會(hui)議上不會(hui)采取行(xing)動，但9月(yue)采取行(xing)動的(de)(de)幾率則較高(gao)。

　　摩(mo)根大通經濟師格雷(lei)戈(ge)·福澤西表示，歐洲央(yang)行(xing)(xing)9月(yue)會采取行(xing)(xing)動。他預計(ji)屆時歐洲央(yang)行(xing)(xing)將調(diao)低存款利率10個基(ji)點，并(bing)進一步(bu)延長資產(chan)購買計(ji)劃(hua)至2018年。

　　富(fu)國銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)分析師也認為(wei)，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)會(hui)在(zai)此次會(hui)議(yi)上保持其貨幣政策，但可能(neng)在(zai)9月(yue)擴大(da)量(liang)化寬松(song)計劃。該分析師指出，在(zai)6月(yue)英國“脫歐(ou)(ou)(ou)”公投前(qian)，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)仍(reng)未作出任何利(li)率改變。自從在(zai)3月(yue)的(de)會(hui)議(yi)上決定降(jiang)息以來，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)一直抑制利(li)率的(de)變化。但根據(ju)上個(ge)月(yue)英國“脫歐(ou)(ou)(ou)”公投的(de)結果，該行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)對歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)在(zai)此次會(hui)議(yi)上調(diao)整利(li)率并(bing)不抱期望，因(yin)為(wei)目前(qian)采取新的(de)貨幣政策行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)動(dong)還為(wei)時過早。但該行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)懷疑歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)會(hui)在(zai)9月(yue)會(hui)議(yi)上擴大(da)量(liang)化寬松(song)計劃。

　　荷蘭國際(ji)集團首席經(jing)濟學家卡斯滕認為(wei)，歐洲央行(xing)(xing)的議息會議將集中討論英國公(gong)投(tou)通過“脫(tuo)(tuo)歐”，但(dan)由于相(xiang)關(guan)會議距離必須采取實時行(xing)(xing)動穩定(ding)市場的時間已久，而就(jiu)“脫(tuo)(tuo)歐”對經(jing)濟造成的影響進行(xing)(xing)評估還(huan)為(wei)時尚早(zao)，因此(ci)歐洲央行(xing)(xing)可能(neng)會以(yi)鴿派口吻試圖拖延(yan)時間，在9月(yue)前都或不會采取行(xing)(xing)動，從而把目(mu)前的購(gou)買資(zi)產計(ji)劃延(yan)長至明年(nian)底。

　　英國(guo)勞埃(ai)德銀行(xing)表(biao)示，歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)的(de)(de)(de)決策者有(you)一系列的(de)(de)(de)政策工具可供選擇，這些政策包括：進一步(bu)降低存款利(li)率，取(qu)消資(zi)產購買利(li)率的(de)(de)(de)下限，提高發(fa)行(xing)債券的(de)(de)(de)限制并對核心資(zi)本(ben)進行(xing)調(diao)(diao)整，調(diao)(diao)整根據(ju)國(guo)家規模購買債券的(de)(de)(de)比(bi)例(li)等。每種(zhong)方法都有(you)不足(zu)之(zhi)處，包括可能引起政治上的(de)(de)(de)反對，且可能對銀行(xing)業的(de)(de)(de)利(li)潤產生(sheng)影響。歐(ou)洲(zhou)銀行(xing)最終的(de)(de)(de)選擇可能部分(fen)取(qu)決于英國(guo)“脫(tuo)歐(ou)”所引發(fa)的(de)(de)(de)后果(guo)。

　　德國經濟(ji)(ji)研究所所長伏拉茲謝認(ren)為，油價下跌和經濟(ji)(ji)轉(zhuan)弱將驅使(shi)歐(ou)元區(qu)及(ji)德國重返通縮，因(yin)此預料歐(ou)洲(zhou)央(yang)行不僅會短期而且將長期放寬貨幣政策(ce)。

　　在本周會議結束后，7月歐元(yuan)區(qu)各國(guo)的采購經(jing)理人(ren)指數(PMI)以及消費者信心(xin)等數據(ju)將公布(bu)，通過(guo)這些數據(ju)可以了解英國(guo)“脫(tuo)歐”后歐元(yuan)區(qu)的經(jing)濟狀態。

　　分析師還提醒(xing)應密切關(guan)注德國(guo)ZEW指數，認為該指數發(fa)布(bu)在英國(guo)“脫歐(ou)(ou)”之后，通(tong)過這個經濟信心指標可以透露出一些“脫歐(ou)(ou)”對(dui)歐(ou)(ou)元(yuan)區短期的潛在影響(xiang)。

　　自(zi)英國(guo)公(gong)投“脫歐(ou)”以來，在(zai)市值達1.1萬億(yi)美(mei)元的(de)(de)彭博德國(guo)主權債(zhai)券(quan)(quan)指數中，已經(jing)有70%的(de)(de)德國(guo)債(zhai)券(quan)(quan)收益(yi)率低于(yu)歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行-0.4%的(de)(de)存款(kuan)利率，這意味(wei)著約有8014億(yi)美(mei)元的(de)(de)德國(guo)債(zhai)券(quan)(quan)不(bu)再(zai)適用(yong)于(yu)歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行的(de)(de)QE計劃。高盛經(jing)濟學(xue)家據此估計，延(yan)長購債(zhai)面臨無(wu)債(zhai)可買(mai)的(de)(de)境地(di)，但是逐(zhu)步縮減也有風險。如果歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行選擇逐(zhu)步縮減，則有可能引發一場(chang)新的(de)(de)歐(ou)元區非(fei)核心(xin)國(guo)國(guo)債(zhai)危(wei)機，因為如果歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行逐(zhu)漸(jian)停止購債(zhai)，債(zhai)券(quan)(quan)收益(yi)率就會上升，從而(er)削弱一些(xie)歐(ou)元區國(guo)家，如法國(guo)、意大利、西班牙(ya)等(deng)國(guo)的(de)(de)財(cai)政償付能力(li)。由此來看，歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央(yang)行或許最終將不(bu)得不(bu)放(fang)松購債(zhai)規則。

　　一位德國經濟學家還警告說，歐洲(zhou)央行的廉價貨幣政(zheng)策(ce)已經造成了巨大的風險(xian)，使得(de)整(zheng)個歐洲(zhou)金融系統(tong)面對著(zhu)潛在(zai)的滅頂之災。

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