經濟轉型與能源結構調整壓力將導致下游需求持續疲弱,煤炭行業產能過剩壓力將使得煤價進一步下移,高成本礦井競爭壓力較大,行業將面臨新一輪洗牌。結合煤炭業自身特點和當前盈利下行的經濟環境特征,我們認為,此輪煤炭行業兼并重組不太可能復制鋼鐵行業以及前期山西資源整合的擴能式整合路徑,或將進入關停式整合階段。
此輪整合有望催生行業龍頭,現金流充沛并具有成本優勢的企業具有儲備資源和擴張市場范圍的實力,有望在此輪整合中確立優勢地位。
投資策略:短期行業仍有下行空間,支撐動力尚不明朗,重點跟蹤三季度經濟下滑幅度以及行業去庫存力度,期待后續補庫存疊加政策支撐的反彈行情;中長期關注行業新一輪整合可能帶來的產能收縮和優勢公司擴張機會。
相對看好的公司:具有充沛現金流和成本優勢,有望在中長期行業整合中勝出的中國神華（601088）和潞安環能（601699）;同時,建議關注具有資產注入預期的通寶能源（600780）、山煤國際（600546）。
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