本輪反(fan)彈始于2022.4.27，中央財經委員會(hui)第十一次(ci)(ci)會(hui)議的(de)次(ci)(ci)日，以前期超跌反(fan)彈及穩增長作為核心(xin)主線，光(guang)伏(fu)、風(feng)電等新基建成(cheng)為電新領(ling)域的(de)領(ling)漲板塊(kuai)(kuai)。當前時點(dian)(dian)我們認為，市場(chang)依(yi)然將圍繞穩增長、疫情后復蘇作為重點(dian)(dian)發力板塊(kuai)(kuai)，同時兼顧Q2業(ye)績較好(hao)或(huo)者部分(fen)盈利指標環比改善的(de)細分(fen)展(zhan)開。

　　(1)鋰電(dian)板(ban)塊(kuai)：5月新(xin)能(neng)源車銷量(liang)全面開花，電(dian)池環(huan)(huan)(huan)節Q2順價(jia)后盈利(li)(li)改善，當(dang)前時點重點推薦(jian)。我們的(de)邏輯核(he)心(xin)：1)整體(ti)需(xu)求(qiu)轉(zhuan)好(hao)和特(te)定(ding)車型具有優勢，2)Q2鋰電(dian)環(huan)(huan)(huan)節順價(jia)+成(cheng)本小幅下(xia)降(jiang)，盈利(li)(li)水(shui)平邊(bian)際(ji)改善;鋰電(dian)板(ban)塊(kuai)估(gu)值(zhi)(zhi)有望迎來一定(ding)修復。比(bi)亞迪產(chan)業鏈：關(guan)注(zhu)貝特(te)瑞、中科(ke)電(dian)氣、星源材(cai)質、恩捷(jie)股(gu)(gu)份(fen)、紫江企業、德(de)新(xin)交(jiao)運(yun)、道氏技(ji)(ji)(ji)術。電(dian)池環(huan)(huan)(huan)節：a.Q2順價(jia)，成(cheng)本下(xia)降(jiang)，疊加復工復產(chan)：推薦(jian)寧(ning)德(de)時代(dai)、億(yi)緯鋰能(neng);b. 碳(tan)酸鋰自供比(bi)例高：推薦(jian)國軒高科(ke);c.To C端順價(jia)通暢(chang)：關(guan)注(zhu)派能(neng)科(ke)技(ji)(ji)(ji)、鵬(peng)輝能(neng)源、蔚藍鋰芯。新(xin)技(ji)(ji)(ji)術：材(cai)料體(ti)系創(chuang)新(xin)迭代(dai)伴隨導電(dian)劑技(ji)(ji)(ji)術演進，導電(dian)炭黑國產(chan)替代(dai)空間廣闊：重點關(guan)注(zhu)黑貓股(gu)(gu)份(fen);受益于滲透率提升(sheng)邏輯的(de)碳(tan)納米管：重點關(guan)注(zhu)天奈科(ke)技(ji)(ji)(ji)、道氏技(ji)(ji)(ji)術。三元(yuan)裝機量(liang)反(fan)彈(dan)，低估(gu)值(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)節：a.三元(yuan)裝機反(fan)彈(dan)，估(gu)值(zhi)(zhi)較低：關(guan)注(zhu)容百(bai)科(ke)技(ji)(ji)(ji)、當(dang)升(sheng)科(ke)技(ji)(ji)(ji)、長遠鋰科(ke);b.成(cheng)本下(xia)行，低估(gu)值(zhi)(zhi)：關(guan)注(zhu)科(ke)達利(li)(li)、震裕科(ke)技(ji)(ji)(ji)、嘉元(yuan)科(ke)技(ji)(ji)(ji)。

　　(2) 光(guang)(guang)伏板塊(kuai)(kuai)：經過本輪(lun)反彈，光(guang)(guang)伏行業基于2022年(nian)業績預期的(de)(de)估(gu)值(zhi)已相對(dui)公允(yun)，當前光(guang)(guang)伏板塊(kuai)(kuai)的(de)(de)核心(xin)在于：1)是(shi)(shi)否會(hui)(hui)提(ti)前估(gu)值(zhi)切(qie)換(huan)，2)部(bu)分(fen)有(you)預期差的(de)(de)細分(fen)是(shi)(shi)否會(hui)(hui)估(gu)值(zhi)修復(fu)。如果(guo)估(gu)值(zhi)提(ti)前切(qie)換(huan)，板塊(kuai)(kuai)依然有(you)一(yi)定(ding)上漲空(kong)間(jian)：目前，硅料價格在2023年(nian)下跌(die)以(yi)及2023年(nian)光(guang)(guang)伏裝機量高(gao)增速是(shi)(shi)確定(ding)的(de)(de);路透(tou)社報道拜(bai)登政府2年(nian)內不會(hui)(hui)對(dui)東南亞的(de)(de)光(guang)(guang)伏產品加征新(xin)關(guan)稅，該事(shi)件可能成為估(gu)值(zhi)提(ti)前切(qie)換(huan)的(de)(de)催(cui)化劑。此(ci)外，歐洲議會(hui)(hui)通過反強迫勞動(dong)海(hai)關(guan)協議，后續進展需持續關(guan)注(zhu)(zhu)。推(tui)薦(jian)：隆基綠能、通威股份(fen)、中環股份(fen)、陽(yang)光(guang)(guang)電(dian)源、晶澳科(ke)技、晶科(ke)能源;關(guan)注(zhu)(zhu)BIPV及微逆：洛(luo)陽(yang)玻(bo)璃、正(zheng)泰(tai)電(dian)器(qi)、禾邁股份(fen)、德業股份(fen)。

　　(3)風(feng)電板(ban)(ban)塊：市(shi)場依(yi)舊對海(hai)風(feng)、國產(chan)替代領(ling)域預(yu)期較(jiao)高;對鋼價在(zai)中期維(wei)度預(yu)期下行后，部分零部件領(ling)域盈(ying)利(li)修復有所反應。當前風(feng)電招標數據較(jiao)好(hao)、海(hai)風(feng)平價可期、風(feng)電板(ban)(ban)塊估(gu)(gu)值也相對于光伏板(ban)(ban)塊估(gu)(gu)值低，所以估(gu)(gu)值仍有一(yi)定修復空間，不過經過本輪(lun)反彈(dan)，空間沒有前期的大。

　　1)海風建(jian)設有望超預期、國產(chan)替(ti)代(dai)邏輯(ji)下(xia)，推薦(jian)東方電纜，關(guan)(guan)注(zhu)大金重工、恒潤股份;2)國產(chan)替(ti)代(dai)邏輯(ji)下(xia)，關(guan)(guan)注(zhu)五洲新春、新強聯;3)盈利修復邏輯(ji)下(xia)，推薦(jian)日月(yue)股份、關(guan)(guan)注(zhu)金雷股份。

　　(4)電網領域：新基建是這波反彈的主力軍，我們認為電網龍頭公司和二線公司估值經過本輪修復后，處于相對公允狀態，開始進入業績兌現期，如有困境反轉邏輯更佳，重點關注思源電氣、許繼電氣、特變電工、國電南瑞。


　　文章來源：光大證券股份有限公司
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