核心觀點：

　　事(shi)件：近期，牧原股份(fen)、溫氏股份(fen)、正(zheng)邦科技、天邦股份(fen)、新(xin)希望(wang)等5家上(shang)市(shi)公(gong)司分(fen)別發布4 月生豬出(chu)欄(lan)數據：出(chu)欄(lan)量整體保持增長趨(qu)勢(shi)，銷售均(jun)價觸(chu)底(di)回(hui)升。

　　出(chu)(chu)(chu)欄(lan)量：4 月份(fen)(fen)(fen)，牧(mu)(mu)原股份(fen)(fen)(fen)、溫(wen)氏(shi)股份(fen)(fen)(fen)、正(zheng)(zheng)邦(bang)(bang)(bang)科技、天(tian)(tian)邦(bang)(bang)(bang)股份(fen)(fen)(fen)和(he)(he)(he)(he)新(xin)希(xi)望(wang)(wang)(wang)分(fen)(fen)別(bie)(bie)出(chu)(chu)(chu)欄(lan)商(shang)(shang)品(pin)豬(zhu)632.1 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、142.7 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、91.9 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、38.1 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)和(he)(he)(he)(he)112.7萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)，環比分(fen)(fen)別(bie)(bie)增(zeng)長(chang)5.6%、下滑1.5%、下滑5%、增(zeng)長(chang)13.3%和(he)(he)(he)(he)下滑21%，同(tong)比分(fen)(fen)別(bie)(bie)增(zeng)長(chang)101%、增(zeng)長(chang)129.3%、下滑22.4%、增(zeng)長(chang)87.9%和(he)(he)(he)(he)增(zeng)長(chang)34.5%。1~4 月，牧(mu)(mu)原股份(fen)(fen)(fen)、溫(wen)氏(shi)股份(fen)(fen)(fen)、正(zheng)(zheng)邦(bang)(bang)(bang)科技、天(tian)(tian)邦(bang)(bang)(bang)股份(fen)(fen)(fen)和(he)(he)(he)(he)新(xin)希(xi)望(wang)(wang)(wang)分(fen)(fen)別(bie)(bie)累計出(chu)(chu)(chu)欄(lan)商(shang)(shang)品(pin)豬(zhu)2013.8 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、545.1 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、334.5 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)、138.5 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)和(he)(he)(he)(he)482 萬(wan)(wan)(wan)頭(tou)，同(tong)比分(fen)(fen)別(bie)(bie)增(zeng)長(chang)85%、增(zeng)長(chang)100.4%、下降(jiang)11.1%、增(zeng)長(chang)6.2%和(he)(he)(he)(he)增(zeng)長(chang)54.5%。銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)：4 月份(fen)(fen)(fen)，牧(mu)(mu)原股份(fen)(fen)(fen)、溫(wen)氏(shi)股份(fen)(fen)(fen)、正(zheng)(zheng)邦(bang)(bang)(bang)科技、天(tian)(tian)邦(bang)(bang)(bang)股份(fen)(fen)(fen)和(he)(he)(he)(he)新(xin)希(xi)望(wang)(wang)(wang)的商(shang)(shang)品(pin)豬(zhu)銷(xiao)售(shou)均價(jia)分(fen)(fen)別(bie)(bie)約為12.56 元(yuan)/公(gong)(gong)斤、13.33 元(yuan)/公(gong)(gong)斤、12.43 元(yuan)/公(gong)(gong)斤、13.42 元(yuan)/公(gong)(gong)斤和(he)(he)(he)(he)12.69 元(yuan)/公(gong)(gong)斤，環比分(fen)(fen)別(bie)(bie)上漲7.6%、9.5%、10%、16.8%和(he)(he)(he)(he)9%。銷(xiao)售(shou)區(qu)域、淘汰(tai)母豬(zhu)出(chu)(chu)(chu)欄(lan)占比、正(zheng)(zheng)品(pin)率等因素導致各公(gong)(gong)司的銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)存在一定差異。出(chu)(chu)(chu)欄(lan)體(ti)重(zhong)：測(ce)算4 月份(fen)(fen)(fen)牧(mu)(mu)原股份(fen)(fen)(fen)、溫(wen)氏(shi)股份(fen)(fen)(fen)、正(zheng)(zheng)邦(bang)(bang)(bang)科技、天(tian)(tian)邦(bang)(bang)(bang)股份(fen)(fen)(fen)、新(xin)希(xi)望(wang)(wang)(wang)的出(chu)(chu)(chu)欄(lan)平均體(ti)重(zhong)分(fen)(fen)別(bie)(bie)約為100、119、87、130 和(he)(he)(he)(he)112 公(gong)(gong)斤，正(zheng)(zheng)邦(bang)(bang)(bang)科技出(chu)(chu)(chu)欄(lan)均重(zhong)偏低主要源于提前出(chu)(chu)(chu)欄(lan)。

　　5 月(yue)豬(zhu)價繼續反彈，行業(ye)逐步(bu)走(zou)向(xiang)(xiang)盈(ying)虧(kui)平衡。受下游囤貨等因素影響，4 月(yue)下旬以來(lai)豬(zhu)價快(kuai)速反彈。據搜(sou)豬(zhu)網數(shu)據，5 月(yue)9 日(ri)全國瘦肉型肥豬(zhu)均價約(yue)14.97 元/公斤，較4 月(yue)初上漲(zhang)約(yue)20.7%，行業(ye)從深度虧(kui)損正逐步(bu)走(zou)向(xiang)(xiang)盈(ying)虧(kui)平衡線。未(wei)來(lai)隨著供給(gei)高峰趨(qu)緩以及(ji)需求季節性回暖(nuan)，豬(zhu)價有望延(yan)續震蕩上行趨(qu)勢。

　　投資建(jian)議(yi)：去年(nian)下半年(nian)以來(lai)過剩(sheng)產能已經(jing)得到(dao)明顯去化，當前(qian)母豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄水平(ping)(ping)將使(shi)行(xing)(xing)業(ye)供(gong)需進入相(xiang)對均衡狀態，預計后期豬(zhu)(zhu)(zhu)價將維持在合理(li)水平(ping)(ping)內震蕩運(yun)行(xing)(xing)。生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)殖板(ban)塊(kuai)領(ling)先基本面(mian)完成估值修復，關注(zhu)(zhu)后期去產能、豬(zhu)(zhu)(zhu)價等方面(mian)超預期因素的(de)催(cui)化作(zuo)用(yong)。當前(qian)階(jie)段(duan)建(jian)議(yi)重點從(cong)經(jing)營管理(li)水平(ping)(ping)、資金鏈安全度(du)、出欄增長(chang)彈性、估值匹配(pei)等多維度(du)篩選標的(de)，重點關注(zhu)(zhu)溫氏股份、牧原(yuan)股份等;中小豬(zhu)(zhu)(zhu)企(qi)中，建(jian)議(yi)關注(zhu)(zhu)資金鏈相(xiang)對寬松的(de)公司，關注(zhu)(zhu)巨(ju)星農牧等。

　　風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等。


　　聲明(ming):(文(wen)(wen)章(zhang)來源(yuan)：廣發(fa)證券(quan)股(gu)份有(you)限公(gong)司 著(zhu)作(zuo)權歸作(zuo)者(zhe)所有(you))靈(ling)核網(wang)轉載(zai)此文(wen)(wen)目的是(shi)傳遞更(geng)多(duo)信(xin)息，如(ru)來源(yuan)標注有(you)誤，或文(wen)(wen)圖有(you)侵或者(zhe)不讓轉載(zai)，可在(zai)靈(ling)核網(wang)官(guan)網(wang)底(di)部(bu)400熱線私信(xin)我(wo)們，我(wo)們會第一時間(jian)刪(shan)除(chu)處理!