受央(yang)行重啟(qi)逆回購(gou)向商業銀行注入(ru)資(zi)金的消息刺(ci)激，昨(zuo)日滬深股指(zhi)小幅反彈，權重板塊集(ji)體(ti)領漲。目(mu)前宏觀(guan)經濟持續疲(pi)弱，政策面將(jiang)成(cheng)為未來一(yi)段時間主導市(shi)(shi)場走向的關鍵因素。有(you)分(fen)析人(ren)士指(zhi)出，央(yang)行重啟(qi)逆回購(gou)釋放(fang)出一(yi)定(ding)積極(ji)信號(hao)，穩(wen)(wen)增長的溫和刺(ci)激政策預(yu)計還將(jiang)出臺，10月份召開的十八屆三(san)中全會有(you)望提前啟(qi)動維穩(wen)(wen)行情(qing)。在此(ci)背景下，市(shi)(shi)場下跌空間有(you)限，政策紅利有(you)望令市(shi)(shi)場信心獲得提振。

　　央行注(zhu)資 市場反彈

　　滬深股指(zhi)“連(lian)陰”的走勢終于中止(zhi)。昨日(ri)滬深兩市大盤止(zhi)跌反彈，四連(lian)陰后(hou)終于收出小陽(yang)線(xian)。

　　截至昨日收(shou)盤，上證綜指(zhi)報1990.06點，上漲0.70%；深證成指(zhi)報7730.17點，漲幅為0.80%。“大象(xiang)”再度(du)集體起舞，有力地支撐指(zhi)數反彈，有色金屬、金融服務(wu)、房地產、采(cai)掘和(he)黑色金屬“五朵(duo)金花”領漲大盤。相比之下，創業板(ban)指(zhi)數和(he)中小板(ban)綜指(zhi)則(ze)分別逆(ni)市(shi)(shi)下跌1.13%和(he)1.17%。市(shi)(shi)場風格再次出現輪(lun)動。

　　央(yang)行(xing)(xing)重啟(qi)7天(tian)期(qi)(qi)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)無疑是刺激市場(chang)走出(chu)反彈(dan)行(xing)(xing)情的關鍵因(yin)素。央(yang)行(xing)(xing)于(yu)本周二（7月30日(ri)）以利率(lv)招標方式開展(zhan)了(le)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)操作，期(qi)(qi)限(xian)為(wei)7天(tian)，交(jiao)易量170億元(yuan)，中標利率(lv)為(wei)4.40%。央(yang)行(xing)(xing)最(zui)近一次(ci)7天(tian)期(qi)(qi)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)操作出(chu)現在(zai)今(jin)年1月31日(ri)，發行(xing)(xing)量為(wei)1000億元(yuan)。本次(ci)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)為(wei)央(yang)行(xing)(xing)暫(zan)停6個月后首次(ci)重啟(qi)7天(tian)期(qi)(qi)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)。

　　值得一(yi)提的是，在本周(zhou)公開市場(chang)到期(qi)資金陡增至850億元的背(bei)景下，央(yang)行依然啟動逆(ni)回購投(tou)放貨幣，其信號意義尤為明顯(xian)，反映出央(yang)行維(wei)穩利率、防止(zhi)“錢荒”再(zai)現、避免(mian)流動性過緊給市場(chang)帶(dai)來(lai)沖擊的意圖。

　　7月(yue)下(xia)旬開始，銀行(xing)間資(zi)(zi)(zi)金(jin)面(mian)(mian)再(zai)度吃(chi)緊(jin)，中(zhong)短期(qi)SHIBOR持續上行(xing)。6月(yue)份“錢荒”導致的大跌仍歷歷在目，近期(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)面(mian)(mian)繃緊(jin)再(zai)次加(jia)劇了(le)(le)市場(chang)的謹慎情緒。因此(ci)，央行(xing)此(ci)番注資(zi)(zi)(zi)行(xing)為，有望緩(huan)解月(yue)底(di)資(zi)(zi)(zi)金(jin)緊(jin)張的局面(mian)(mian)，也有效舒緩(huan)了(le)(le)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者對(dui)于(yu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)面(mian)(mian)的擔憂。昨日周期(qi)板(ban)塊(kuai)聞風(feng)而動，集體反彈，帶動指數(shu)上行(xing)。

　　政策(ce)預期或緩沖下跌陰霾(mai)

　　近(jin)期(qi)，市場頻繁(fan)劇烈波動，其關鍵(jian)原因(yin)便(bian)是政策密集出臺引發市場預期(qi)紊亂。在經(jing)濟基本面疲弱(ruo)的(de)背景下，未來(lai)一段(duan)時間政策面將成為主(zhu)導A股(gu)走勢的(de)關鍵(jian)要素(su)。而(er)有業(ye)內人士認為，政策預期(qi)的(de)逐步明確，有望給A股(gu)注入信心。

　　盡管不少分(fen)析人士認為，此次逆回購規模較小顯示央(yang)行仍延續不愿放松流動性的導向，但也有部分(fen)市場人士指出，6月(yue)M2增(zeng)速為14%，經過一(yi)系(xi)列的嚴厲緊縮手(shou)段之(zhi)后，7月(yue)份M2增(zeng)幅或低于13%的年初預定目標(biao)，這(zhe)可能是(shi)央(yang)行選擇在7月(yue)底重啟逆回購的原(yuan)因之(zhi)一(yi)，由(you)此可以預見(jian)，緊縮政策在8月(yue)或出現微調，由(you)緊縮逐漸(jian)轉(zhuan)為寬松，這(zhe)或催生市場拐點的出現。

　　而對(dui)于穩增(zeng)長與(yu)調結(jie)構政(zheng)策(ce)，有基金人士指出(chu)，近期(qi)(qi)高層提(ti)及穩增(zeng)長的(de)頻率比較高，可能會(hui)推出(chu)短期(qi)(qi)穩增(zeng)長、后(hou)期(qi)(qi)調結(jie)構的(de)系(xi)列政(zheng)策(ce)。國務院近期(qi)(qi)表示(shi)將支持小微企業、加大鐵路(lu)建(jian)設，就(jiu)是這(zhe)一思路(lu)的(de)體現，預計后(hou)期(qi)(qi)可能還會(hui)有類似(si)的(de)溫和刺激經(jing)濟的(de)政(zheng)策(ce)出(chu)臺。這(zhe)無疑(yi)對(dui)相(xiang)關行業板塊(kuai)構成利好。

　　另外，10月份將召開十八屆三(san)中(zhong)全會(hui)，按照(zhao)歷(li)史慣例和市(shi)場(chang)預期，股指有望在三(san)季度下旬(xun)重(zhong)新(xin)啟動維穩行情。特(te)別是(shi)，市(shi)場(chang)對于(yu)此(ci)次(ci)會(hui)議(yi)的憧憬較高，反應或更(geng)加提前，有助(zhu)于(yu)短期兜(dou)底(di)股指，避(bi)免系統性下跌。

　　實(shi)際上(shang)，不論是從年(nian)初(chu)(chu)的(de)春(chun)季攻(gong)勢，還是6月(yue)下(xia)旬(xun)的(de)長針(zhen)探底，再到7月(yue)初(chu)(chu)的(de)周(zhou)期躁動(dong)(dong)，乃至上(shang)周(zhou)初(chu)(chu)的(de)“雙輪驅動(dong)(dong)”，滬(hu)綜(zong)指均在(zai)跌至1949點附近展開反彈。即便昨日，股(gu)指在(zai)經(jing)歷了四連陰后也依然是在(zai)1949點上(shang)方迎來轉機(ji)。這其中(zhong)雖(sui)有政策刺激(ji)的(de)原因，但權(quan)重股(gu)集體異(yi)動(dong)(dong)折射出“國(guo)家隊”護盤信號，在(zai)某種程度上(shang)也意味著指數調整(zheng)空間有限。

　　總(zong)體(ti)而言，在宏觀經濟依然低迷的(de)格局下，A股(gu)不(bu)(bu)具備趨(qu)勢性(xing)上漲的(de)條件；但政策利好(hao)引(yin)發(fa)的(de)“護盤”頻現(xian)，也(ye)基本表明了(le)指(zhi)數(shu)下跌空間(jian)不(bu)(bu)會太大(da)。預計短期大(da)盤仍將(jiang)呈現(xian)箱體(ti)震蕩的(de)格局。鑒于(yu)周期板塊缺乏基本面(mian)支撐(cheng)，昨日的(de)大(da)漲或仍屬脈沖式行(xing)情；而創業板的(de)成長盛宴不(bu)(bu)會戛然而止(zhi)，經過回調之后(hou)，符合(he)改革方向(xiang)、業績優良的(de)品種(zhong)有(you)望再獲資(zi)金青睞。