“我擅長做空”

 　　2010年9月1日夜，一份關于上海雙金生物科技(CHBT)的調查報告，被發送到各個基金經理的郵箱里。前一天，萊福特撰寫了一篇《CHBT：門店在哪里？》的文章。當日，雙金生物的公司網頁突然更新，公開其100多家門店的地址。

 　　9月1日傳開的報告中，萊福特一不作二不休，將一些地址通過電子地圖搜索后再次質疑，“門店在哪里？”

　　“罕見的閃電戰。”一位收到報告的基金經理說。

 　　此后，上海雙金生物科技股價一路暴跌。“一些中國公司的問題非常明顯。在雙金生物的案例中，它說自己有130個店鋪，但如果你到網站上去看看，或者用百度搜一下，也許你就只能找到四家店鋪。這太明顯了，他們在撒謊。”萊福特說。

 　　關于研究中美兩國公司的模式，萊福特認為大同小異。但對于中國公司，他認為自己并不具有信息優勢，因此研究中國公司時主要使用“常識”；對于近水樓臺的美國公司，他更多使用核心的研究方法。

 　　“由于文化和披露制度的差異，研究中國公司的難度確實比較大，但同時也充滿了機遇。”他說：“如果奇虎360是一個美國公司，我想人人都會知道我所要披露的東西。無論中國公司還是美國公司，我都會通用一些方法——比如和他的競爭對手談話、閱讀公開的資料、或者找出公司的瑕疵開始求證。”

 　　“有時候，我單憑邏輯就可以發現問題。”當初，萊福特懷疑車載視頻媒體中國高速頻道時，就是因為一個“常識”。當時，中國高速頻道號稱自己擁有5.5萬到6萬塊廣告屏幕，在2010年第二個財務季報里其營業收入高達5300萬美元。但翻看公開資料后，萊福特看到了其競爭對手華視傳媒的數據——擁有12萬塊廣告屏幕、同期營收為3100萬美元。

 　　“這實在是不符合邏輯。因為華視傳媒的屏幕是在以北京為代表的核心城市里的公交車上，而中國高速頻道的廣告屏幕主要是在國內2、3級市場的BUS上，中國高速頻道業績夸大嫌疑一目了然。”

　　此后，萊福特一路追擊，直到中國高速頻道被迫退出納斯達克。

　　入冬以來，萊福特發起了有史以來最大的一戰，對陣奇虎360。

 　　他用的還是以往的方法——“常識”。通過翻閱公開資料，他發現：“在過去的12個月里，新浪與搜狐的收入均增長了近23%。兩家公司都有多種收益來源，行業地位也較高。”

 　　但是，奇虎的公開的資料卻顯示，在過去的12個月里，奇虎360收益增長了400%？“那就意味著它的收入超過了中國所有的互聯網公司，我們怎么能相信呢？”

 　　在短短一個多月內，香櫞與奇虎360進行了四次交鋒。11月1日，香櫞將矛頭第一次指向奇虎360，稱它是“被資本市場最為誤解、價值最被高估的中概互聯網股票”，并給予其5美元目標價，此時360二級市場價格尚在20美元左右。當日，奇虎360收盤下跌10.34%。

 　　次日，奇虎360迅速發表聲明，認為報告中存在多處關鍵錯誤，例如使用網站流量統計公司alexa的數據，去推算360客戶端軟件的用戶數是十分可笑的。“香櫞總體上缺乏對中國互聯網行業的基本了解，特別是對奇虎360的了解。且該報告的作者沒有與公司的高管直接接觸和溝通。”奇虎360在回應聲明中稱。