安德魯·萊福特喜歡檸檬，他的香櫞網站上唯一使用的標志，就是這個黃色的水果圖，對于18家中國公司的質疑全部藏在這個小小圖標后面

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美國做空機構和被做空的中國公司

 　　11月16日，香櫞再次發文質疑奇虎360，稱其業務模式與車載視頻媒體公司中國高速頻道頗為類似，而后者在遭遇其質疑后已退市。

 　　次日上午，奇虎360在北京召開2011年三季度業績溝通會，并用強勁的業績數據給予了還擊。公司營業收入再創新高，達到4749萬美元，同比增長207%，凈利潤為1090萬美元，同比增長186%。隨后奇虎360股價逆勢上揚3%。

 　　然而，12月5日，香櫞又發布第三份質疑報告，認為奇虎360夸大了網址導航收入和網頁游戲業務，并重申5美元的目標價。

 　　香櫞此份報告的一個主要立論依據還是奇虎360不應比同區域行業“龍頭”增長快太多。對于這一論斷，奇虎360在聲明中稱，香櫞忽略了奇虎擁有 中國最大、最有粘性的用戶基礎。作為一個更年輕的公司，奇虎360剛剛開始變現其用戶基礎，離達到其潛力還有很大的距離。公司的增長曲線比多數中國同類型 的公司要陡直。

 　　12月7日，不依不饒的香櫞再度出具標題為“奇虎360欺詐顯而易見”的文章。

 　　總體來說，香櫞質疑奇虎龐大的收益。報告指出：有分析師稱奇虎是免費軟件聚合工具，但這并不是業務，因為業務會帶來收益，這頂多算愛好。所以，奇虎收益源自在線廣告。

 　　可奇虎360的網站首頁，與在中國受歡迎的其它數十家、甚至數百家目錄站點或網絡導航站點極為相似，而這些站點競爭非常激烈。

 　　那么， 奇虎憑什么勝出呢？香櫞注意到按照公開資料顯示，奇虎首頁本季度收益超過4000萬美元，并以一定的速度繼續成長。這就是說“該首頁成長速度超過中國網絡領域其它主要網站，其可信度問題也就顯得愈發重要？”

 　　要知道，“那些最主要的網站搜狐、百度在自己的年報里壓根沒把奇虎當作競爭對手。”

 　　另外，香櫞認為奇虎導航網站上部分鏈接是其競爭對手鏈接，所以并未支付奇虎任何費用，它要求奇虎公布費用。

 　　萊福特甚至把360做了截屏，“奇虎商務策略與中國高速頻道如出一轍。為了說服投資者這是一個龐大的廣告平臺，奇虎360制作了一些虛有其表的目錄，印上皮革品牌Coach、汽車品牌雷克薩斯與可口可樂等頂尖品牌的標識。”

 　　為此，萊福特的結論是：“360形勢混亂，無法帶來光明的前景，投資者要謹慎投資，幾十億美元估值的360太過單薄。”

　　但自萊福特第二次發布做空報道后，市場反應平淡。在奇虎360的大力反擊下，其股票不跌反漲。 對此，萊福特說：“我并不是要在一兩天的時間，就把360的股價打下來，我要做的是一個長遠的時間里證明自己是對的。”