安(an)德魯(lu)·萊福(fu)特喜歡檸檬(meng)，他(ta)的(de)香櫞網(wang)站上(shang)唯一使用的(de)標志，就(jiu)是這(zhe)個(ge)黃色(se)的(de)水果圖(tu)，對于18家中國公(gong)司的(de)質疑全部藏在(zai)這(zhe)個(ge)小小圖(tu)標后面

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美國(guo)做空機構和被做空的中國(guo)公司

　　11月16日，香(xiang)櫞再(zai)次發文質疑奇虎360，稱其業務模式與車載視頻(pin)媒(mei)體公司中(zhong)國高速頻(pin)道(dao)頗為類(lei)似，而后者在(zai)遭遇其質疑后已退市。

　　次(ci)日(ri)上(shang)午，奇虎(hu)360在北京召開2011年三季度業(ye)績(ji)溝(gou)通會，并用強(qiang)勁的業(ye)績(ji)數據給(gei)予了還擊。公(gong)司營業(ye)收入再創(chuang)新高，達到4749萬美元(yuan)，同比增長207%，凈(jing)利潤為1090萬美元(yuan)，同比增長186%。隨后奇虎(hu)360股(gu)價逆勢上(shang)揚3%。

　　然而，12月(yue)5日，香櫞又發布第三份(fen)質疑報告，認為奇虎360夸(kua)大了(le)網址(zhi)導航收入和網頁游戲業務，并重申5美元的(de)目標價。

　　香櫞此(ci)份報(bao)告的(de)(de)(de)一(yi)個主要(yao)立(li)論(lun)依據還是奇(qi)虎360不應比同(tong)(tong)區域(yu)行業“龍頭”增長快太多。對于這(zhe)一(yi)論(lun)斷，奇(qi)虎360在(zai)聲(sheng)明(ming)中稱(cheng)，香櫞忽略(lve)了(le)奇(qi)虎擁有(you) 中國最大、最有(you)粘(zhan)性的(de)(de)(de)用(yong)(yong)戶(hu)基(ji)礎。作為一(yi)個更年(nian)輕的(de)(de)(de)公(gong)司，奇(qi)虎360剛(gang)剛(gang)開始變現其(qi)用(yong)(yong)戶(hu)基(ji)礎，離(li)達到其(qi)潛力還有(you)很大的(de)(de)(de)距離(li)。公(gong)司的(de)(de)(de)增長曲(qu)線比多數中國同(tong)(tong)類型 的(de)(de)(de)公(gong)司要(yao)陡直(zhi)。

　　12月7日，不依不饒的香櫞再度(du)出具標題(ti)為(wei)“奇虎(hu)360欺詐顯而易見(jian)”的文章(zhang)。

　　總體來(lai)說，香櫞質疑奇虎龐大(da)的收(shou)益(yi)。報告指出(chu)：有分析師稱奇虎是免費軟件聚合工具，但這并(bing)不是業務(wu)，因為業務(wu)會帶來(lai)收(shou)益(yi)，這頂多算愛好。所以，奇虎收(shou)益(yi)源自(zi)在線(xian)廣告。

　　可(ke)奇虎360的網(wang)站首頁，與在中(zhong)國受歡迎的其它(ta)數(shu)十家、甚至(zhi)數(shu)百家目錄站點或網(wang)絡導(dao)航(hang)站點極為相(xiang)似，而這些站點競爭非(fei)常激烈。

　　那么(me)， 奇虎憑什么(me)勝出呢(ni)？香櫞注意到按照公開資(zi)料顯示，奇虎首(shou)頁(ye)本季度收益超(chao)過4000萬美元，并以一定的(de)速度繼續成長。這(zhe)就是說“該首(shou)頁(ye)成長速度超(chao)過中國網(wang)絡領(ling)域(yu)其(qi)(qi)它(ta)主要網(wang)站(zhan)，其(qi)(qi)可信度問(wen)題也就顯得愈發重要？”

　　要知(zhi)道，“那些(xie)最主要的(de)網(wang)站搜狐、百度在自己的(de)年報里(li)壓根沒把奇虎(hu)當作競爭對手(shou)。”

　　另(ling)外，香櫞認為奇虎導(dao)航網站上部分鏈(lian)接是其(qi)競爭對手鏈(lian)接，所以并(bing)未支付奇虎任何費(fei)用，它要(yao)求奇虎公布費(fei)用。

　　萊福特甚至把360做了截屏，“奇虎(hu)商務策略與(yu)中國高速(su)頻道(dao)如出一(yi)轍。為(wei)了說服投資者這是(shi)一(yi)個龐大(da)的廣告平臺(tai)，奇虎(hu)360制作(zuo)了一(yi)些虛有其(qi)表的目錄，印(yin)上皮革(ge)品牌Coach、汽(qi)車(che)品牌雷克薩斯與(yu)可口可樂等(deng)頂尖品牌的標識(shi)。”

　　為(wei)此，萊福(fu)特的(de)結論是：“360形勢混(hun)亂，無法帶(dai)來光明的(de)前景，投資者(zhe)要謹慎投資，幾(ji)十億美(mei)元估(gu)值(zhi)的(de)360太(tai)過單薄。”

　　但自萊福特第二次發布做空報道后，市場反應平淡。在奇虎360的大力反擊下，其股票不跌反漲。 對此，萊福特說：“我并不是要在一兩天的時間，就把360的股價打下來，我要做的是一個長遠的時間里證明自己是對的。”