儲(chu)能(neng)(neng)技(ji)術在新(xin)能(neng)(neng)源大發(fa)(fa)展(zhan)中不(bu)可或缺，抽水(shui)蓄能(neng)(neng)和電化學(xue)儲(chu)能(neng)(neng)是未來的(de)(de)主力發(fa)(fa)展(zhan)方向(xiang)。雙碳背(bei)景下(xia)，風光發(fa)(fa)電將(jiang)成為未來主要能(neng)(neng)源形式，其裝機量將(jiang)大幅(fu)攀升，但風光新(xin)能(neng)(neng)源存在的(de)(de)天然(ran)不(bu)穩(wen)定性使(shi)得(de)儲(chu)能(neng)(neng)技(ji)術成為必(bi)不(bu)可少的(de)(de)解(jie)決問(wen)題的(de)(de)利器。儲(chu)能(neng)(neng)技(ji)術形態多樣(yang)，其中抽水(shui)蓄能(neng)(neng)技(ji)術最為成熟(shu)且性價比最高，而電化學(xue)儲(chu)能(neng)(neng)受益于技(ji)術的(de)(de)不(bu)斷演進具備可觀(guan)的(de)(de)降本空間。從整體行業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)上看，2021 年(nian)標志著儲(chu)能(neng)(neng)行業(ye)正式跨越歷(li)史性節點(dian)，邁向(xiang)高速發(fa)(fa)展(zhan)新(xin)時期的(de)(de)轉折點(dian)，中央出臺密集儲(chu)能(neng)(neng)利好政策，推動行業(ye)整體大跨步前進。

　　抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)百(bai)億(yi)行業增量(liang)明確，中國(guo)(guo)電建(jian)或成最大贏家。從世(shi)界范圍(wei)橫向對(dui)(dui)比來(lai)看，我國(guo)(guo)抽(chou)蓄(xu)(xu)(xu)的(de)(de)(de)配置比例(li)處于嚴重不足的(de)(de)(de)狀況，其主要(yao)原因或在(zai)于過往對(dui)(dui)于抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)商業模式的(de)(de)(de)不清(qing)晰帶來(lai)的(de)(de)(de)經濟效益不足的(de)(de)(de)問(wen)(wen)題。2021 年5 月(yue)，發(fa)(fa)改(gai)委(wei)發(fa)(fa)布的(de)(de)(de)《進一步完(wan)善(shan)抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)價格形成機制的(de)(de)(de)意(yi)見(jian)》直擊抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)發(fa)(fa)展面(mian)臨(lin)的(de)(de)(de)市場(chang)化問(wen)(wen)題，為(wei)后續(xu)抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)的(de)(de)(de)建(jian)設鋪(pu)平道路。而伴隨(sui)國(guo)(guo)家能(neng)源局(ju)于9 月(yue)份發(fa)(fa)布的(de)(de)(de)《抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)中長期(qi)發(fa)(fa)展規劃(hua)》一同而來(lai)的(de)(de)(de)是抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)建(jian)設空間(jian)的(de)(de)(de)大幅擴張，我們預測在(zai)“十(shi)四(si)五”和(he)“十(shi)五五”的(de)(de)(de)新(xin)增抽(chou)水(shui)(shui)蓄(xu)(xu)(xu)能(neng)年均投資規模達到200 億(yi)元(yuan)和(he)500 億(yi)元(yuan)左右，中國(guo)(guo)電建(jian)作為(wei)在(zai)抽(chou)蓄(xu)(xu)(xu)市場(chang)擁有80%的(de)(de)(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業，或有望(wang)成為(wei)最大贏家。

　　受益于保障政策(ce)和(he)成(cheng)(cheng)(cheng)本下(xia)(xia)降(jiang)，電化學(xue)儲(chu)(chu)能蓄勢待(dai)發。除中央政策(ce)的指導(dao)性綱領外，今年(nian)(nian)各地政府還頻出各類政策(ce)以保障儲(chu)(chu)能的相關(guan)建(jian)設推進。而在2020 年(nian)(nian)底，中國電化學(xue)儲(chu)(chu)能突破了(le)過去數年(nian)(nian)反(fan)復提及的1500 元/kWh 系統成(cheng)(cheng)(cheng)本的關(guan)鍵拐點，未來(lai)成(cheng)(cheng)(cheng)本有望(wang)(wang)進一步下(xia)(xia)行，電化學(xue)儲(chu)(chu)能的大(da)時代已(yi)然開啟。根據CNESA 的測算，2021-2025 年(nian)(nian)，在保守場景和(he)理想場景下(xia)(xia)，電化學(xue)儲(chu)(chu)能的年(nian)(nian)均(jun)新(xin)增裝機(ji)量有望(wang)(wang)達到6.4GW 和(he)10.5GW(2020 年(nian)(nian)新(xin)增裝機(ji)量為(wei)1.56GW)，同時依舊按(an)1500 元/kWh 的投資額進行測算，電化學(xue)儲(chu)(chu)能所帶(dai)來(lai)的年(nian)(nian)均(jun)建(jian)設空間將分別躍至96.7 億元和(he)157.8 億元。

　　此外，值得一(yi)提的是(shi)，作為(wei)能(neng)量密度極(ji)高且無任何碳排放的“終極(ji)能(neng)源”，氫能(neng)產業鏈也開始受到(dao)政(zheng)策和(he)行(xing)業公(gong)司的重視。

　　標的方面，我們推薦在國內抽水蓄能規劃設計方面的份額占比約90%,承擔建設項目份額占比約80%的龍頭中國電建，參與6 座抽水蓄能電站建設的地方龍頭粵水電;將儲能和氫能業務作為十四五發展核心的中國能建，以及緊抓用戶側資源，擁有EPCO 一站式綜合服務能力的用戶側儲能建設企業——蘇文電能。


　　聲明(ming)：(文(wen)(wen)(wen)章(zhang)來(lai)源：機(ji)構(gou)：中信建投證券股(gu)份有限公(gong)司(si)) 靈動核心環境服務(wu)平(ping)臺轉載此文(wen)(wen)(wen)目的為(wei)傳(chuan)遞(di)更多信息，如文(wen)(wen)(wen)章(zhang)來(lai)源注明(ming)錯誤或(huo)者涉及文(wen)(wen)(wen)圖內容版權及其他問題，可及時在(zai)頭(tou)條私信我(wo)們(men)，我(wo)們(men)會第(di)一時間刪除處理。