投資要點

　　重大(da)項目進度或超(chao)預(yu)期，后續趕工疊加水泥(ni)旺季，建議布(bu)局(ju)水泥(ni)階段性行(xing)情。各地地產(chan)政(zheng)策(ce)改善，將(jiang)逐(zhu)漸傳導至建材層(ceng)面(mian)，消費建材基本面(mian)底部(bu)明確，過(guo)往經營(ying)數據(ju)良好、管理優秀的龍(long)頭，抗周期性強且估(gu)值已(yi)經具備性價比(bi)，繼(ji)續推薦。

　　我們繼續(xu)重點推(tui)薦：①【海螺水泥(ni)】區域最優&成(cheng)本最優，新能(neng)(neng)源(yuan)業(ye)務(wu)加速發展。②【華新水泥(ni)】成(cheng)長(chang)性強(qiang)，一體(ti)化業(ye)務(wu)兌現之年。③【東方(fang)雨虹】(預(yu)計2022 年PE17.6X)一體(ti)化公(gong)司(si)通過投資建(jian)廠、稅收下(xia)沉，效果顯著，驅動(dong)非房業(ye)務(wu)增長(chang)，防水主業(ye)市(shi)占率持續(xu)提(ti)升(sheng)。④【兔寶寶】(預(yu)計2022 年PE10.1X)板材業(ye)務(wu)保持較高增長(chang);渠(qu)道(dao)下(xia)沉、管(guan)(guan)理改善，中長(chang)期業(ye)績有(you)望(wang)穩(wen)健(jian)增長(chang)，助力估值提(ti)升(sheng)。⑤【堅朗五金(jin)】(預(yu)計2022 年PE20.3X)直營渠(qu)道(dao)+品類(lei)擴(kuo)張，帶動(dong)客戶數量增長(chang);集成(cheng)優勢(shi)明顯，費率持續(xu)下(xia)降。⑥【偉星新材】(預(yu)計2022 年PE18.2X)提(ti)價疊(die)加同心圓(yuan)大力推(tui)行，零售有(you)望(wang)繼續(xu)較快增長(chang);管(guan)(guan)道(dao)市(shi)占率持續(xu)提(ti)升(sheng)，星管(guan)(guan)家(jia)賦能(neng)(neng)同心圓(yuan)。

　　(1)消費建材：注重(zhong)需求與盈利改善的(de)彈(dan)性(xing)，推薦業績(ji)高彈(dan)性(xing)的(de)龍頭標的(de)。①國務院金(jin)融穩(wen)定發展委員會召開專題會議，關于房(fang)地產企業，要及時研(yan)究和(he)提(ti)出有力有效的(de)防范化解風險應對方(fang)案，提(ti)出向新發展模式轉型的(de)配套措(cuo)施(shi);②政(zheng)府工作報(bao)告強調把(ba)穩(wen)增(zeng)長(chang)放在更加突出的(de)位(wei)(wei)置(zhi)，且GDP 增(zeng)長(chang)目標為5.5%，意味著地產較難拖累宏觀經濟，同時全(quan)國性(xing)的(de)預售資(zi)金(jin)監管政(zheng)策出臺;③龍頭融資(zi)擴(kuo)產能，強者恒強，行業持續向龍頭集中(zhong)(zhong);④一線(xian)龍頭估(gu)值(zhi)處于歷史中(zhong)(zhong)樞(shu)位(wei)(wei)置(zhi)，二線(xian)龍頭估(gu)值(zhi)處于底(di)部位(wei)(wei)置(zhi)，依(yi)然具備性(xing)價比(bi)。繼續推薦【東(dong)方(fang)雨(yu)虹(hong)】【兔寶寶】【科順股份(fen)】【偉(wei)星(xing)新材】【堅朗五金(jin)】。

　　(2)水泥：本(ben)周全(quan)國水泥市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)震蕩(dang)下行，環比(bi)回(hui)落0.6%。價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)區(qu)域(yu)主(zhu)要集中(zhong)在華東(dong)、中(zhong)南地區(qu)，幅(fu)度(du)20-30 元(yuan)/噸;價(jia)格(ge)(ge)上漲地區(qu)主(zhu)要是重慶，幅(fu)度(du)70-80 元(yuan)/噸。疫情壓(ya)制旺(wang)季需求及價(jia)格(ge)(ge)，疫情之(zhi)后趕(gan)工(gong)有望帶動(dong)價(jia)格(ge)(ge)大漲。

　　龍(long)頭【海螺水(shui)泥(ni)(ni)】PE、PB 均處于較低水(shui)平，同時股(gu)息率(lv)較高，安全邊際較強，其他(ta)重點龍(long)頭包括【華新水(shui)泥(ni)(ni)】【天(tian)山股(gu)份】【上峰水(shui)泥(ni)(ni)】。

　　(3)玻(bo)璃：周均(jun)價1988 元/噸，環(huan)比下降1.99%，同比下降10.93%。3.2mm 鍍膜主流(liu)大單報價27.5 元/平方米，環(huan)比漲(zhang)幅(fu)5.77%，同比跌幅(fu)1.79%。關注(zhu)【旗濱(bin)集團】【南玻(bo)A】。

　　(4)玻(bo)纖：本周無堿池窯粗紗(sha)(sha)市(shi)場價格(ge)延續穩定趨(qu)勢，周內市(shi)場交投變動不大，多數企業價格(ge)調整趨(qu)于謹(jin)慎(shen)，短(duan)期(qi)或(huo)維持(chi)偏穩走勢。當前2400tex 纏(chan)繞直接(jie)紗(sha)(sha)主(zhu)流6000-6300 元/噸(dun)，含(han)稅出廠，環比價格(ge)持(chi)平，同比漲幅1.23%。

　　本周重要變化提示：①中國中鐵Q1 新簽訂單(dan)同(tong)比增長(chang)94.1%，其(qi)中“市(shi)政及其(qi)他”增長(chang)108.1%，顯示重大項(xiang)目推(tui)進進度(du)或超預期。②據澎湃新聞不完全統(tong)計，4 月以來(lai)，近一周時間已有6 個(ge)城市(shi)放松樓(lou)市(shi)調控政策，包(bao)括浙(zhe)江(jiang)衢(qu)州(zhou)(zhou)、河北(bei)秦皇島、甘肅蘭(lan)州(zhou)(zhou)、四川綿陽、浙(zhe)江(jiang)麗水(shui)、浙(zhe)江(jiang)臺(tai)州(zhou)(zhou)等。③4 月6 日，青島臺(tai)玻500 噸浮法線放水(shui)冷修。

　　風險提示：基建投資不及預期;政策變動不及預期;信用趨緊的風險;地產調控繼續趨嚴的風險;原油繼續上漲的風險。

　　



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